De gestage stijging van de belangrijkste aandelenindexen die de markt sinds The Great Recession heeft genoten, is grotendeels te danken aan de groeiende populariteit van passief beheerde indexfondsen bij beleggers en financiële adviseurs. Talrijke historische studies tonen aan dat passieve beleggingen bijna altijd beter presteren dan hun actief beheerde rivalen tijdens de bullmarkten, dus deze fondsen hebben een enorme hoeveelheid kapitaalstroom als gevolg daarvan meegemaakt. Maar actief beheerde fondsen hebben de neiging beter te presteren dan passieve aanbiedingen wanneer de markt daalt, en sommige portefeuillebeheerders voorspellen nu dat de bubble in het indexfonds snel zal barsten.

AD:

Een dure markt

John Rogers, hoofdportefeuillemanager voor het Ariel Fund met een waarde van $ 2 miljard, is van mening dat er een groeiende zeepbel in de marktindexen is, gevoed door de constante instroom van geld in de passieve index fondsen, volgens het tijdschrift Institutional Investor . Naarmate meer kapitaal in deze fondsen terechtkomt, zijn de koersen van de aandelen in de indices evenredig gestegen en betalen beleggers die op dit moment inkopen sky-high prijzen voor de aandelen in de index. (Zie voor meer informatie: Waarom ETF's populair zijn bij Rijke beleggers .)

AD:

Rogers organiseerde vorige week in Chicago een paneldiscussie met drie andere portfoliomanagers waarin ze een reeks financiële onderwerpen bespraken. Hij voorspelde dat wanneer de markten uiteindelijk dalen, de waanzinnige verkoop die indexfondsen zullen moeten doen, aanzienlijke koopkansen creëert voor actieve handelaren en managers. Ze zullen in staat zijn kwaliteitsvoorraden op te pikken met een substantiële korting op hun huidige prijzen en kunnen ook die aandelen aanhouden die volgens hen snel zullen herstellen. Rogers verklaarde: "Iedereen heeft dezelfde aandelen gekocht en genoten van de opbrengst van het indexfonds. Maar wanneer de markten eindelijk omslaan, zullen mensen alle aandelen die ze hebben gekocht voor niet-fundamentele redenen te zien krijgen. De komende 10 jaar is een mooie periode voor de stock picker. “

AD:

Een van de gastportfoliomanagers bij het panel was Robert Bacarella, co-manager van het Monetta Fund en het Monetta Young Investor Fund. Hij zei dat hij 10 jaar geleden de strijd tegen de trend naar passieve beleggingen stopte toen hij het Young Investor Fund oprichtte, dat zowel passief als actief in gelijke delen wordt beheerd. "Een vliegtuigpiloot gebruikt de automatische piloot voor een groot deel van de reis; dat is passief beleggen. De piloot raakt betrokken tijdens turbulentie, landing of opstijgen; dat is actief, "zei hij. Bacarella ging verder met te zeggen dat het beter zijn dan de referentie-index vaak neerkomt op het kiezen van slechts een of twee aandelen. Het is niet nodig om elke keer een homerun uit te voeren. Een fonds hoeft de benchmark slechts met 1 te verslaan.45% om te landen in het bovenste kwartiel in zijn categorie. (Zie voor meer informatie: Een statistische kijk op passief vs. actief management .)

Mario Gabelli, een andere panellid en oprichter en CEO van GAMCO-investeerders van $ 40 miljard, was het niet eens met de vliegtuiganalogie van Bacarella. Hij zei: "Ik denk aan Sully (Chesney Sullenberger, de vliegtuigpiloot die in 2009 op de Hudson is geland). Je hoeft je geen zorgen te maken over de piloot totdat hij op het water moet landen. "

De bottom line

Actieve portfoliobeheerders kunnen op dit moment verstandig zijn om cash te verzamelen die ze kunnen gebruiken om terug te kopen op de markten als de voorspelling van Roger correct is en de bubbel inderdaad barst. De markten zijn de afgelopen zeven jaar gestaag toegenomen en alle economische indicatoren geven nu aan dat we ons in een laat stadium van de rally bevinden. Passieve beleggers kunnen een ruwe verrassing verwachten wanneer de volgende neergang toeslaat, terwijl actieve beleggers en handelaren vele uitstekende toegangspunten voor hun kooporders zullen zien. (Zie voor meer informatie: Is actief beheer teruggekomen? )