De huidige voorzitter van de Federal Reserve, Janet Yellen, die nu in haar tweede jaar zit, zal een belangrijke plaats innemen in de geschiedenis, ongeacht wat er tijdens haar ambtstermijn gebeurt, omdat zij de eerste vrouw is die leiding geeft aan het Amerikaanse centrale banksysteem. Voormalig Fed-voorzitter Alan Greenspan bekleedt een belangrijke plaats in de geschiedenis vanwege zijn 19-jarige ambtstermijn en zijn invloed op de economie door Black Monday, de jaren '80 vastgoedhype en -bias, de spaar- en leencrisis, de grootste economische boom in de Amerikaanse geschiedenis, en de daaropvolgende dot-com ineenstorting. Laten we eens kijken naar enkele van de overeenkomsten en verschillen tussen deze twee belangrijke figuren in de Amerikaanse economische geschiedenis.

Voorafgaand werk

Alvorens Fed-voorzitter te worden, werkte Greenspan van 1955 tot 1987 als hoofdbezitter van het economische adviesbureau Townsend-Greenspan & Co. in Wall Street. Hij was ook bestuurslid van verschillende bedrijven, waaronder Aluminium Company of America (Alcoa), General Foods, JP Morgan & Co., en Mobil Corporation. Yellen doceerde aan Harvard als universitair docent van 1971 tot 1976 en nam een ​​korte pauze van de academische wereld om als econoom te werken voor de Federal Reserve Board of Governors in 1977 en 1978. Ze doceerde vervolgens aan de London School of Economics and Political Science tot 1980 , toen ze begon te onderwijzen in Berkeley als universitair hoofddocent. Ze werd in 1985 hoogleraar en behield die titel tot en met 2006, zelfs toen ze deel uitmaakte van de raad van bestuur van de Fed en de raad van economische adviseurs van de president.

"Janet Yellen is een levenslange academicus die ernaar streeft later als centrale bankier centraal te staan", zegt econoom Evan A. Schnidman, oprichter en CEO van Prattle Analytics, een financieel gegevensbedrijf waarvan het kernproduct, het Fed Playbook, analyseert communicatie van centrale banken om kwantitatieve gegevens te genereren voor portefeuillebeheerders en andere grote beleggers. "Alan Greenspan was een levenslange consultant op de financiële markt die zich later in het leven bezighield met centraal bankieren. Het verschil tussen een academische econoom en een economische adviseur voor beleggers is enorm. “

Academische economen worden gedreven door onderzoeksproblemen, zowel praktisch als abstract, legt hij uit, en hun proces omvat het verzamelen van alle beschikbare informatie en het analyseren ervan op de meest rigoureuze manier mogelijk. Aan de andere kant wordt een economische consultant aan beleggers betaald om een ​​bepaald probleem te onderzoeken en op te lossen.

"Ik kan niet zeggen welke vaardigheden voor de Fed-voorzitter beter zijn, want beide hebben de sterke punten: academici zijn meer gewend aan het verwerken van enorme hoeveelheden ongelijksoortige informatie over de wereld, maar economische adviseurs uit de particuliere sector zijn beter in staat om concrete conclusies te trekken, "Schnidman zegt.

Economische filosofie en communicatiestijl

Het geloof van Greenspan in het laissez-faire kapitalisme en de invloed van de objectivistische filosoof Ayn Rand is bekend, terwijl Yellen een Keynesiaan is die gelooft in overheidsinterventie in de economie. Hoewel deze twee gezichtspunten niet anders zouden kunnen zijn, geeft de bereidheid van Greenspan om een ​​interventionistische organisatie te leiden gedurende bijna twee decennia aan dat hij niet echt de meest betrouwbare freelancers was. Dat gezegd hebbende, weerspiegelen hun verschillende communicatiestijlen hun verschillende filosofieën.

"Yellen gelooft in academische samenwerking en transparantie, terwijl Greenspan geloofde in efficiënte markten", zegt Schnidman. "Dit betekent dat Janet Yellen het echt meent wanneer ze zegt dat ze op zoek is naar een meer transparante centrale bank, terwijl Greenspan slechts op de lange termijn naar transparantie toe ging en cryptische taal bleef gebruiken om de ware betekenis van zijn beleidsverklaringen te verdoezelen. "In feite leidde de communicatiestijl van Greenspan tot het bedenken van de term" Fed speak. "Hij vermeed opzettelijk het vertalen van Fed speak in gewoon Engels omdat hij niet wilde dat de uitspraken van de Federal Reserve de markten zouden schokken. Arthur Levitt, die tijdens een deel van de ambtstermijn van Greenspan voorzitter was van de Securities and Exchange Commission, vertelde PBS: "Niemand begreep wat hij zei, maar hij zei het op een manier dat iedereen het kocht. "

Yellen, aan de andere kant, staat bekend om haar opzettelijk heldere en duidelijke communicatiestijl. Bekijk een van haar persconferentie speeches en je zult het gemakkelijk begrijpen als je de basis kent van hoe de Federal Reserve werkt.

"Yellen is van mening dat de markt deze informatie nodig heeft om goed te kunnen functioneren, terwijl Greenspan geloofde dat deze informatie niet nodig was omdat de markt al efficiënt werkte", zegt Schnidman. "Yellels geloof in transparantie en serieuze bezorgdheid over de werkgelegenheid betekent dat ze een zeer communicatieve Fed-voorzitter blijft die velen als gematigd beschouwen. "(Voor gerelateerde lectuur, zie Janet Yellen: Background And Philosophy.)

Economic Inheritance

" Een van de grootste verschillen tussen de twee is wie ze erin geslaagd hebben ", zegt Harlan D. Platt, econoom en hoogleraar financiën bij de D'Amore-McKim School of Business aan de Northeastern University in Boston. Greenspan volgde Paul Volcker, die van 1979 tot 1987 diende en stond bekend om bijna een verdubbeling van een al hoog gevoede fondsrente, waardoor (volgens sommigen) een pijnlijke recessie werd veroorzaakt, waardoor de hoge inflatie werd verlaagd, en bijdroeg aan een periode van economische stabiliteit genaamd "de Grote gematigdheid. " Yellen volgt Ben Bernanke, die van begin 2006 tot begin 2014 diende en het meest bekend is om ons te redden van de Grote Recessie of om een ​​nieuw precedent te scheppen voor massale overheidsinterventie in de economie, afhankelijk van wie je het vraagt.

Toen Yellen Ben Bernanke's Fed overnam, was de economie de sterkste sinds medio 2009, toen de Grote Recessie formeel was geëindigd.Ze was van plan om de koers te blijven volgen door verder te gaan met het afronden van de derde ronde van kwantitatieve versoepeling (QE). Ze wilde ook het streefdoel voor fed funds ongeveer 0% houden en de inflatie verhogen van 1. 6% naar 2%. Toen Greenspan de Fed van Paul Volcker overnam, had de aandelenmarkt een enorme run, maar vijf weken na zijn ambtstermijn beleefde de Amerikaanse aandelenbeurs de grootste daling ooit van één dag, een evenement dat bekend werd onder de naam Black Monday. Dus een van de eerste dingen die Greenspan moest doen als voorzitter was het managen van een crisis. Hij reageerde door de rentetarieven te verlagen, waarmee het tijdperk van de Greenspan-put werd ingeluid.

Volgens Platt, "Volker was een succes in de bestrijding van de inflatie. Blijkbaar was Bernanke geen succes omdat zijn QE-programma's geen empirisch bewijs hebben van succes dat de economie stimuleert. Vandaar dat Yellen aanvankelijk meer flexibiliteit had dan Greenspan. Op dit moment volgt ze zijn voetstappen. De tijd zal het leren als ze een Yellen-bestuur opricht. "

Invloed op de economie

Hoewel economische problemen en successen vaak worden toegeschreven aan de beslissingen van de Fed-voorzitter, beïnvloeden zoveel factoren de economische uitkomsten dat het moeilijk is om te zeggen hoeveel effect het beleid van een Fed-leider heeft op een bepaalde gebeurtenis. Greenspan zag een aantal van de hoogste hoogtepunten van de Amerikaanse economie gedurende zijn vijf jaren, maar critici hebben ook zijn rentebeleid ondermijnd door de huizenbubbel en de daaropvolgende crisis aan te wakkeren. Yellen zou op dezelfde manier kunnen worden beschuldigd van het opblazen van een zeepbel als ze het monetaire beleid niet aanscherpt.

Het eerste jaar van Yellen's termijn zag de aandelenmarktgroei in de hoge dubbele cijfers en de reële bbp-groei van 2. 4%, iets minder dan de 3% -raming in de eerste vergadering van het Federal Open Market Committee die Yellen afgelopen maart leidde. De werkloosheid is officieel gedaald naar 5,6%, maar we hebben het afgelopen jaar veel gehoord over hoe misleidend de officiële werkloosheidscijfers zijn en hoeveel Amerikanen nog steeds geen werk hebben. De federal funds rate blijft in het bereik van 0% tot 0. 25%, waar het sinds december 2008 is, maar analisten verwachten dat het later dit jaar zal stijgen, met verdere stijgingen in 2016 en 2017. De langetermijneffecten van schatkistproducten zijn gestaag gedaald en zijn nu aanzienlijk lager dan toen Yellen het overnam, met 30-jarige Treasuries op 2. 37% vergeleken met 3. 55%. Terwijl huiseigenaren kunnen profiteren van hypotheekrentes, lijken investeerders geen vertrouwen op de lange termijn in de economie te hebben. Lage rendementen in veilige beleggingen zoals Treasuries kunnen ook meer beleggers naar risicovollere beleggingen zoals aandelen duwen.

"Nu we een economie benaderen die dichter bij normaal functioneert, zal ze worden geconfronteerd met nieuwe uitdagingen over hoe en wanneer het beleid moet worden aangescherpt," zegt Schnidman. "In veel opzichten is dit het spiegelbeeld van de zachte landingen die Greenspan ontwikkelde uit de schuldencrises van de jaren negentig en de economische onrust van 9/11. Yellen probeert een terugval van de markt te voorkomen, aangezien de Fed het beleid langzaam aanpakt, terwijl Greenspan een versoepeld beleid hanteert om de gevolgen van ernstige economische bedreigingen te voorkomen."

De bottom line

We kunnen alleen zo ver gaan in het vergelijken van Greenspan, de op één na oudste Fed-voorzitter, met Yellen, die slechts een jaar van haar termijn van vier jaar heeft gediend. Sinds de oprichting van de Federal Reserve in 1913 hebben de meeste voorzitters veel kortere termijnen bedongen dan 19 jaar in de Federal Reserve van Greenspan. Als de recente geschiedenis een indicatie is, kan Yellen dichter bij acht jaar dienen, zoals Bernanke en Volcker. We kunnen niet weten welke politieke of economische gebeurtenissen ons te wachten staan ​​en welke invloed Yellen's Fed zal hebben, maar wat er ook gebeurt tijdens haar ambtstermijn, Yellen zal een belangrijke plaats innemen in de geschiedenis als de eerste vrouw die de Fed voorzit.