Edele metalen worden als grondstoffen beschouwd en kunnen worden verhandeld via meerdere beveiligingsklassen zoals metaalhandel (spot trading), futures, opties, fondsen en exchange traded funds (ETF). Over de hele wereld bieden twee van de meest verhandelde en populairste goederen voor investeringen - goud en zilver - ruime handelsmogelijkheden met een hoge liquiditeit. Net als elk ander verhandelbaar activum bestaan ​​er arbitrages in de handel in edelmetalen. In dit artikel worden de basisprincipes van arbitragevervalsing van edele metalen uitgelegd en voorbeelden van hoe beleggers en handelaars kunnen profiteren van arbitrage in de handel in edelmetalen.

Wat is Arbitrage?

Arbitrage houdt het gelijktijdige kopen en verkopen van een effect (of de verschillende varianten daarvan, zoals eigen vermogen of futures) in om te profiteren van het prijsverschil tussen de aan- en verkoopprijs (of bied- en laatkoers). De prijs van goud bij Comex is bijvoorbeeld $ 1225. Op een lokale beurs wordt edelmetaal verkocht voor $ 1227. Men kan tegen de laagste prijs kopen en deze op het hoogste niveau verkopen, wat een winst van $ 2 oplevert.

Er zijn veel varianten voor arbitrage:

• Arbitrage op de marktlocatie - Het verschil in vraag en aanbod van een edel metaal in een geografische markt (locatie) in vergelijking met dat in een andere markt kan leiden tot een prijsverschil, dat door arbitrageurs wordt gepareerd. Dit is de eenvoudigste en populairste vorm van arbitrage. Stel dat de prijs van goud in New York $ 1250 per ounce is en in Londen GBP 802 per ounce. Neem een ​​wisselkoers van 1 USD = 0, 65 GBP, wat de dollar-equivalent Londense goudprijs $ 1235 maakt. 5. Stel dat de kosten van verzending van Londen naar New York $ 10 bedragen. Een handelaar kan hiervan profiteren door goud te kopen in de lagekostenmarkt (Londen) en het te verkopen in de duurdere markt (New York). Totale aankoopprijs (kosten plus verzendkosten) is $ 1245. 5 en handelaar kunnen verwachten om het te verkopen voor $ 1250, voor een winst van $ 4. 5.

Een belangrijk onderdeel dat hier wordt gemist, is de levertijd. Het kan minstens een dag duren voordat de gewenste zending New York bereikt vanuit Londen (bijvoorbeeld door de lucht) of langer (per schip). De handelaar loopt het risico van een prijsdaling tijdens deze transitperiode, die lager is dan $ 1245. 5 leidt tot verlies.

• Cash and Carry Arbitrage - Dit omvat het creëren van een portefeuille van longposities in het fysieke activum (zeg maar spot silver) en een equivalente shortpositie in de onderliggende futures van een passende duur. Aangezien arbitrage meestal geen kapitaal inhoudt, is financiering nodig voor een fysieke aankoop van activa. Bovendien kost de opslag van een actief tijdens de arbitrageduur ook kosten.

Stel dat fysiek zilver wordt verhandeld tegen $ 100 per eenheid en dat eenjarige zilveren futures worden verhandeld tegen $ 110 (premie van 10%).Als een handelaar arbitrage probeert zonder zijn eigen geld te gebruiken, neemt hij een lening van $ 100 met een jaarlijkse rentevoet van 2% en koopt hij een eenheid zilver. Hij slaat het op tegen opslagkosten van $ 2. De totale kosten om deze positie gedurende het jaar te dragen, zijn $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). Voor arbitrage, hij short een zilveren toekomst op $ 110 en verwacht te profiteren van $ 6 aan het einde van het jaar. De arbitragestrategie zal echter mislukken als de zilveren toekomstige prijzen dalen tot $ 104 of minder op het moment dat het zilveren futures-contract afloopt.

• Arbitrage in verschillende kostbare kostensoorten van kostbaar metaal - Edele metalenhandel is ook beschikbaar via edelmetaalspecifieke fondsen en ETF. Dergelijke fondsen werken ofwel op basis van het einde van de dag volgens de nettovermogenswaarde (NAV) (op goud gebaseerde beleggingsfondsen) of op basis van real-time op wisselkoersen gebaseerde handelsbasis (bijvoorbeeld goud ETF). Al dergelijke fondsen verzamelen kapitaal van beleggers en verkopen een specifiek aantal fondseenheden die fractionele beleggingen in het onderliggende edelmetaal vertegenwoordigen. Het geïncasseerde kapitaal wordt gebruikt om fysiek edelmetaal te kopen (of vergelijkbare investeringen zoals andere goudfondsen). Traders krijgen mogelijk geen arbitrage-opportuniteiten in ultieme NAV-gebaseerde fondsen, maar er zijn ruime arbitragekansen beschikbaar met behulp van real-time verhandeld op goud gebaseerde ETF. Arbitragestraders kunnen zoeken naar kansen voor goud ETF en andere activa zoals fysieke goud- of goudfutures. (Zie aanverwant: welke Gold ETF je zou moeten bezitten en de 5 best presterende gouden ETF's.)

Tijdarbitrage (op basis van speculatie) -

• Een andere variant van arbitrage (zonder "gelijktijdig" kopen en verkopen) is op tijd gebaseerde speculatieve handel gericht op arbitragevoordeel. Handelaren kunnen op tijd gebaseerde posities nemen in edelmetaaleffecten en deze na een bepaalde tijd liquideren op basis van technische indicatoren of patronen. De basis

Goud, platina, palladium en zilver zijn de meest verhandelde edelmetalen. Marktdeelnemers zijn onder meer mijnbouwbedrijven, edelmetaalhuizen, banken, hedgefondsen, handelsadviseurs voor grondstoffen (CTA), eigen handelsfirma's, market makers en individuele handelaren.

Er zijn meerdere redenen waarom, waar en hoe arbitragekansen worden gecreëerd voor de handel in edelmetalen. Ze kunnen het gevolg zijn van variaties in de vraag en het aanbod, handelsactiviteiten, waargenomen waarderingen van de verschillende activa die gekoppeld zijn aan dezelfde onderliggende, verschillende geografische gebieden van de handelsmarkten, of aanverwante factoren, waaronder micro- en macro-economische factoren.

Vraag en aanbod: Centrale banken en overheden over de hele wereld bonden hun contante reserves aan goud. Hoewel de goudstandaard door de meeste naties is opgegeven, kan een verandering in de inflatie of gerelateerde macro-economische veranderingen leiden tot een sterke stijging van de goudvraag, omdat sommigen vinden dat deze een veiliger belegging zijn dan individuele aandelen of valuta's. Als bovendien bekend is dat de overheidsentiteit, zoals de Reserve Bank of India, grote hoeveelheden goud zal kopen, zal dit de goudprijzen op de lokale markt opdrijven. Actieve handelaren volgen dergelijke ontwikkelingen op de voet en proberen winst te nemen.

• Prijstransmissie-timing: prijzen van effecten behorende tot verschillende klassen, maar gekoppeld aan dezelfde onderliggende waarde blijven meestal synchroon lopen met elkaar. Een verandering van $ 3 in de prijs van fysiek goud op de spotmarkt zal bijvoorbeeld vroeg of laat tot uiting komen in de prijs van gouden futures, goudopties, gouden ETF of op goud gebaseerde fondsen in de juiste verhoudingen. Het kan echter enige tijd duren voordat marktdeelnemers in deze afzonderlijke markten de prijsontwikkeling van de onderliggende waarde opmerken. Deze vertraging en pogingen van verschillende marktdeelnemers om te profiteren van de prijsverschillen creëren arbitrage-kansen.
• Tijdgebonden speculaties: veel technische handelaren proberen dagelijks edelmetaal in te wisselen tegen tijdgebonden technische indicatoren die kunnen bestaan ​​uit het identificeren en vastleggen van technische trends om lange of korte posities te nemen, te wachten op een bepaalde periode en de positie te liquideren gebaseerd op timing, winstdoelen of behaalde stop-lossniveaus. Dergelijke speculatieve handelsactiviteiten, vaak ondersteund door computerprogramma's en algoritmen, creëren vraag- en aanbodlacunes waargenomen door de resterende marktdeelnemers die daarom proberen te profiteren van arbitrage of andere handelsposities.
• Hedging of arbitrage op meerdere markten: een goudbank kan een longpositie innemen op de spotmarkt en dezelfde investering in de futures-markt korten. Als de hoeveelheid groot genoeg is, kunnen beide markten anders reageren. De grote hoeveelheid lange order op de spotmarkt zal de spotprijzen omhoog duwen, terwijl de grote hoeveelheid short order de futuresprijzen op de termijnmarkt zal drukken. Deelnemers van elke markt zullen deze veranderingen anders waarnemen en daarop reageren op basis van de timing van de prijsoverdracht, wat leidt tot prijsverschillen en arbitragekansen.
• Marktinvloed: Grondstoffenmarkten draaien 24/7 met deelnemers die actief zijn op meerdere markten. Naarmate de dag verstrijkt, stromen handel en arbitrage van de ene geografische markt, zeggen de Londense edelmetaalmarkten, naar de andere, zoals de Amerikaanse COMEX, die tegen de sluitingstijd naar Singapore / Tokio verhuist, wat later een impact zal hebben op Londen, waardoor de voltooiing van de fiets. De handelsactiviteiten van marktdeelnemers over deze verschillende markten, waarbij de ene markt de andere aandrijft, bieden aanzienlijke mogelijkheden voor arbitrage. En de voortdurend veranderende wisselkoers draagt ​​bij aan de arbitrage-momentum.
• Nuttige tips

Hier zijn enkele andere aanvullende opties en gebruikelijke werkwijzen, waarvan sommige mogelijk specifiek zijn voor een bepaalde markt. Ook worden scenario's behandeld die moeten worden vermeden.

Commitment of Traders Report (COT): In de Verenigde Staten publiceert de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) het wekelijkse COT-rapport met het totale bezit van Amerikaanse futures-marktdeelnemers. Het rapport bevat drie secties voor geaggregeerde posities van drie verschillende soorten handelaars: "commerciële handelaars" (meestal hedgers), "niet-commerciële handelaars" (meestal grote speculanten) en "niet-gerapporteerde" (meestal kleine speculanten). Handelaren gebruiken dit rapport om handelsbeslissingen te nemen. Een algemene perceptie is dat niet-gerapporteerde handelaren (kleine speculanten) meestal fout zijn en dat niet-commerciële handelaren (grote speculanten) meestal gelijk hebben. Daarom worden posities ingenomen tegen die in de niet-rapporteerbare sectie en in overeenstemming met die in de sectie niet-commerciële handelaren. Er is ook een algemene overtuiging dat er niet op het COT-rapport kan worden vertrouwd, omdat grote deelnemers zoals banken hun netto-exposures van de ene markt naar de andere verplaatsen.

• Open-end ETF: een paar fondsen hebben een open einde (zoals GLD
• GLDSPDR Gold Trust 120 62-0 47% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en bieden voldoende arbitrage kansen. Open ETF's hebben geautoriseerde deelnemers die fysiek goud kopen of verkopen, afhankelijk van de vraag of het aanbod van ETF-eenheden (kopen / inwisselen). Ze zijn in staat om extra surplus ETF-eenheden te verminderen of creëren, zoals de markt nodig heeft. Het mechanisme voor aankoop / verkoop van fysiek goud op basis van de aankoop / inkoop van ETF-eenheden door geautoriseerde agenten maakt het mogelijk prijzen in een krappe marge te houden. Daarnaast bieden deze activiteiten aanzienlijke mogelijkheden voor arbitrage tussen fysiek goud en ETF-eenheden. Gesloten ETF: Weinig fondsen zijn closed-end (zoals PHYS
• PHYSSprott Phys Gld Trust Units 10. 35-0.67% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Deze hebben een beperkt aantal eenheden zonder de mogelijkheid om nieuwe te creëren. Dergelijke fondsen staan ​​open voor uitstromen (aflossing van bestaande eenheden), maar zijn gesloten voor instromen (geen nieuwe unitcreatie). Vanwege de beschikbaarheid beperkt tot alleen bestaande units, leidt een hoge vraag vaak tot het verhandelen van de bestaande units voor hoge premies. Beschikbaarheid om korting is hier meestal om dezelfde reden niet van toepassing. Deze closed-end fondsen zouden niet goed zijn voor arbitrage, omdat het winstpotentieel beperkt is tot de verkoper. De koper moet wachten op de autonome prijsgroei van de onderliggende waarde die de betaalde premie zou moeten overschrijden. Een handelaar kan echter op het moment van verkopen de premie op zich nemen. Kennis over de verhandelbare activa is een belangrijke vereiste voordat wordt geprobeerd om te arbitreren over meerdere activa. Bijvoorbeeld, een paar fondsen (zoals Sprott Phys Slv Trust Units [PSLV
• PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Created with Highstock 4. 2. 6 ]) komen met de optie om te zetten in fysieke edelmetaal.Handelaren moeten voorzichtig zijn en vermijden dat ze dergelijke activa tegen een premie kopen, tenzij ze zeker zijn van een intrinsieke prijswaardering. Niet alle fondsen beleggen 100% van het belegde geld in het genoemde actief. Bijvoorbeeld PSLV
• PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Created with Highstock 4. 2. 6 belegt 99% kapitaal in fysiek zilver en handhaaft de resterende 1% in contanten. Investeren $ 1000 in PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Created with Highstock 4. 2. 6 krijgt $ 990 aan zilver en $ 10 aan cash. Met flinterdunne winstmarges beschikbaar in arbitragehandel en transactiekosten moeten handelaren volledig op de hoogte zijn van de activa voordat ze een handelsbeslissing nemen. Traders kunnen arbitragekansen in grotere omvang van posities via ETF's verder verkennen. Bijvoorbeeld, het volgen van twee op platina gebaseerde ETF's biedt twee keer de blootstelling aan voor hefboom gefinancierde long- en shortposities gekoppeld aan de S & P GSCI Platinum Index - VelocityShares 2x Long Platinum ETN en VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN. Evenzo kan voor drievoudige blootstelling aan de S & P GSCI Silver-index VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV
• USLVCS Nassau VelocityShares Daily 3x lang zilver Exchange Traded Notes 2013-14 worden onderzocht.) 10. 31 Lkd naar S & P GSCI Silver Index ER11. -4. 89% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Deze fondsen en vergelijkbare combinaties kunnen ook arbitrage ondergaan tegen andere effecten op hetzelfde onderliggende edelmetaal. The Bottom Line

Arbitragehandel houdt een hoog risico in en wordt soms een uitdaging. Als de kooporder wordt uitgevoerd en de verkooporder niet, zal een handelaar op een openstaande positie zitten. Handelen in meerdere beveiligingsklassen, vaak op meerdere beurzen en markten, brengt zijn eigen reeks operationele uitdagingen met zich mee. Transactiekosten, wisselkoersen en inschrijvingskosten voor de handel kunnen de winstmarges verder verlagen. Edelmetaalmarkten hebben hun eigen dynamiek en handelaren moeten due diligence en voorzichtigheid betrachten alvorens arbitrage in de handel in edelmetalen uit te voeren.