U wilt het rendement van een aandeel, maar u wilt ook bescherming tegen de onderkant. Dit lijkt misschien een moeilijk raadsel, maar er kan een eenvoudig antwoord zijn. Een converteerbare obligatie is inderdaad een obligatie, maar deze converteert naar het eigen vermogen op een vooraf bepaalde vervaldatum. Het aantal aandelen wordt vastgesteld in de conversieratio, die wordt vastgesteld wanneer de obligatie wordt uitgegeven. (Zie voor meer: ​​ De wonderen van converteerbare obligaties .)

AD:

Een bedrijf geeft bijvoorbeeld een converteerbaar uit met een looptijd van vijf jaar tegen 5% en een conversieratio van 50. Dat betekent dat elke obligatie van $ 1 000 50 aandelen van het bedrijf waard is. Aan het einde van vijf jaar gebeurt er een van de twee dingen:

1. Als de aandelenkoers wegkwijnt en onder de $ 20 blijft, krijgen de beleggers de hoofdsom plus rente van $ 1, 050. (Dit veronderstelt dat de obligaties worden verkocht tegen pari). Beleggers krijgen in dat geval een voorspelbaar rendement, wat er ook gebeurt met de aandelen of met aandelenmarkten in het algemeen.
2. Als de prijs van het aandeel hoger is dan $ 20. 40, zouden de beleggers eerder geneigd zijn om de obligatie in aandelen om te zetten, omdat een investering van $ 1, 000 dan minstens $ 1, 050 zou opleveren. Een aandelenkoers van $ 30 op de eindvervaldag zou een belegger $ 1, 500 opleveren, aangenomen dat ze het onmiddellijk hebben verkocht.

AD:

Merk op dat het bondachtige gedrag beschermt tegen neerwaartse risico's. Beleggers hebben een gegarandeerd minimumrendement (op voorwaarde dat de emittent niet in gebreke blijft). In een bearmarkt kan het feit dat de opdrachtgever beschermd is veel betekenen. (Zie voor meer informatie: C onverteerbare obligaties: Voordelen, nadelen voor bedrijven en beleggers .)

Aangezien de prijs van een converteerbare obligatie het break-evenpunt nadert, is de prijs van de obligatie kan stijgen als beleggers een premie op hen betalen. In het bovenstaande voorbeeld, als de aandelen $ 30 bereikten voordat de converteerbare bank verviel, zou de prijs van de convertible wel eens $ 1, 500 kunnen bedragen, ervan uitgaande dat beleggers optimistisch waren over het eigen vermogen.

AD:

De hybride kenmerken van converteerbare obligaties zijn aantrekkelijk voor beleggers die zich willen indekken tegen risico's, wat duidelijk is bij het bekijken van een grafiek van de SPDR Barclays Capital Convertible Securities ETF (CWB). Het exchange-traded fonds volgt de Barclays US Convertible Bond> $ 500MM Index, die obligaties dekt met een uitstaande uitgiftegrootte van meer dan $ 500 miljoen en meer dan 31 dagen tot de vervaldatum.

(Bron: Google Finance)

Merk op dat de CWB-curve relatief vlak is in vergelijking met de Dow Jones Industrial Average en S & P 500 Index. De dips worden gedempt, maar de pieken zijn ook. Dat lijkt misschien te mooi om waar te zijn, dus het is ook belangrijk om de keerzijde van de converteerbare en converteerbare fondsen te schetsen. (Zie voor meer informatie: Gebruikmaken van uw rendement met een converteerbare afdekking .)

Nadelen

Een van de nadelen is dat converteerbare fondsen doorgaans hogere kostenratio's hebben.Het Vanguard Convertible Securities Fund (VCVSX) heeft bijvoorbeeld een kostenratio van 0,4%, veel meer dan het aanbod van de onderneming en vergelijkbaar met de andere actief beheerde fondsen. Het AllianzGI Convertible Fund A (ANZAX) kost beleggers 0. 97%. Een S & P-tracking ETF zoals de SPDR S & P 500 ETF Trust (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 98 + 0 20% Created with Highstock 4. 2. 6 ) komt binnen op 0. 1 %. (Zie voor meer informatie: Let op de kostenratio van uw fonds .)

Het is ook de vraag of dergelijke fondsen zo goed zijn als een afdekking. "Ze hebben de neiging nauwer samen te hangen met de aandelenmarkt dan conventionele obligatiefondsen zijn, waardoor ze over het algemeen minder nuttig zijn als een diversificeerder, "aldus Mike Piper, CPA en auteur van verschillende boeken over persoonlijke financiën. Hij zei dat het wijzigen van de toewijzing van obligaties in een portfolio waarschijnlijk goed genoeg is voor de meeste mensen zonder de extra complexiteit. (Zie voor meer informatie: Een strategie voor optimale aandelen, obligatietoewijzing .)

Een ander probleem is rendement. De meeste converteerbare couponrente (en bijbehorende rendementen) zijn lager dan die voor traditionele obligaties. Dat komt omdat er waarde is bij het omzetten naar eigen vermogen, en de rente weerspiegelt dat.

Bijvoorbeeld Twitter, Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19. 45-2. 29% Created with Highstock 4. 2. 6 ) heeft een converteerbare obligatie uitgegeven, waarmee $ 1 is opgehaald. 8 miljard in september 2014. De bankbiljetten waren in twee tranches, een looptijd van vijf jaar in 2019 met een rentetarief van 0,25% en een looptijd van zeven jaar in 2021 met 1%. De conversieratio is 12. 8793 aandelen per $ 1, 000, die op dat moment ongeveer $ 77 was. 64 per aandeel. De prijs van de voorraad schommelde het afgelopen jaar tussen $ 35 en $ 56. Om winst te maken op de conversie, zou men de aandelen meer dan verdubbeld moeten zien te zien in het bereik van $ 35- $ 40 waar deze de afgelopen twee maanden heeft doorgebracht. De voorraad kon zeker in korte tijd verdubbelen, maar het is duidelijk een vluchtige rit. En gegeven een omgeving met een lage rente is de belangrijkste bescherming niet zoveel waard als anders het geval zou zijn. (Voor gerelateerde informatie, zie: Hoe maakt Twitter geld? )

Merk ook op dat de obligaties in een convertible vaak een lage investment grade of zelfs lager zullen zijn - dat is een deel van de reden dat sommige bedrijven tikken de converteerbare markt in de eerste plaats. (Zie voor meer: ​​ Wat betekent Investment Grade Mean? )

Hoe zit het met beleggen in individuele converteerbare obligaties? Piper merkt op dat u in dat geval een risico loopt in de individuele beveiliging, dat diversificeerbare risico's wordt genoemd, dat wil zeggen, het risico dat niet wordt beloond omdat het niet systematisch is. Het andere probleem voor individuele particuliere beleggers is dat het moeilijk is om uit te zoeken hoe u een cabriolet kunt prijzen. (Zie voor meer informatie: Risico en diversificatie: de risico-opbrengst tradeoff .)

"Om nauwkeurig te bepalen of een converteerbare obligatie verkeerd geprijsd is, zou u de echte waarde voor een obligatie moeten bepalen , een call-optie op de aandelen en mogelijk een call-optie op de obligatie.Er kunnen heel wat individuele beleggers zijn die beter zijn dan de markt bij het bepalen van die twee tot drie waarden, maar dergelijke investeerders zijn er zeker niet veel mee.Ik ben zeker niet een van hen zelf ", zei hij.

Een ander risico voor positieve gevolgen is dat emittenten conversies kunnen afdwingen. Als een emittent beslist dat zijn aandelenkoers te hoog is gestegen (of waarschijnlijk verder zal stijgen), of als rente tarieven dalen, dan kan het besluiten om beleggers te dwingen het eigen vermogen tegen de conversieprijs te nemen. Beleggers verliezen in dit geval een opwaartse winst.

Ten slotte is er het feit dat convertibles als geheel een kleine markt is. het totaal is ongeveer $ 250 miljard, wereldwijd kan het $ 500 miljard zijn, volgens een witboek van Ernst & Young 2014. Dat betekent dat wat een enkele uitgever ook maar kan, een buitensporig effect heeft op de markt als geheel - en op fondsen die in convertibles beleggen .

Dit is ook een reden dat de grootste beleggers in convertibles over het algemeen instellingen zijn. Hoewel er een aantal fondsen worden aangeboden door grote beleggingsondernemingen, is het soort afdekking dat convertibles bieden vaak belangrijker voor grotere accounts. , er is een stijging geweest teken van de populariteit van converteerbare obligatiefondsen, voornamelijk omdat zelfs na bijna een decennium er een niet-onbelangrijk aantal beleggers was die bang waren voor rechte aandelen. (Zie voor meer: ​​ Deze obligatiefondsen handelen als aandelen .)

De bottom line

Converteerbare obligaties zijn een goede afdekking tegen aandelenrisico's, als men blij is met het verliezen van een beetje opwaarts potentieel. Maar voor sommigen is het misschien eenvoudiger om alleen toewijzingen tussen obligaties en aandelen te wijzigen. (Zie voor meer: ​​ De verplichte convertible: een must voor uw portfolio? )