Gedragsfondsen winnen steeds meer aandacht van investeerders, academici en de totale fondsenmarkt. Het onderliggende principe van gedragsfondsen opent belangrijke onderzoeks- en analysemogelijkheden, waardoor een breed scala aan beleggingsstrategieën kan worden gebruikt om een ​​gedragsfonds te lanceren. Dit artikel legt uit hoe gedragsfondsen werken, hun onderliggende concepten, historische prestaties en de bijbehorende risico's.

De Irrational Investor

Gedragsfinanciering is de studie van menselijk gedrag, de praktijk en tendensen met betrekking tot financiën, economie en besluitvorming bij investeringen. Verschillende mensen handelen anders met geld. Op basis van onmiddellijk beleggerssentiment en mogelijk irrationeel gedrag, gaat de prijs van een financieel instrument vaak weg van zijn intrinsieke reële waarde. Dit leidt tot prijsafwijkingen, die voldoende kansen creëren om door actieve handel te worden meegenomen. (Gerelateerd: hoe Cognitive Bias uw bedrijf beïnvloedt)

Hoe werken gedragsfondsen?

Gedragsfondsen proberen te profiteren van de kansen die voortvloeien uit dergelijke prijsafwijkingen, die zijn gebaseerd op beleggerssentiment, besluitvorming en irrationeel gedrag. De beleggingsstrategie voor dergelijke gedragsfondsen kan het volgende in overweging nemen:

• irrationele vooroordelen in de markt identificeren, wat de impact van negatief nieuws dat de aandelenkoersen versmalt tot veel dieper niveau (voor goedkope inkoopmogelijkheden) of overdreven kan overdrijven de impact van positief nieuws door de aandelenkoersen naar hogere niveaus te pompen (voor high-cost short selling-kansen).
• Aandelen identificeren die tijdelijk lagere / hoger dan verwachte indicatoren hebben (zoals koers / winstverhouding). Het vergelijken van deze met andere fundamentals, zoals het kredietrisico en de waarderingen van een bedrijf, kan een indicatie zijn voor een betere keuze van de belegging op een tijdige manier. (Gerelateerd: Hoe de P / E-ratio te gebruiken en PEG om de toekomst van een aandeel te kennen )
• Aandelen identificeren die tijdelijk ondermaats zijn geweest ten opzichte van de algehele markt op basis van irrationele uitbundigheid, maar nog steeds sterke fundamentals hebben (verwant : Wat zijn de "fundamentals" van een aandeel?)
• Identificeer aandelen op basis van andere potentiële ontwikkelingen die leiden tot winstgevende kansen, zoals van een verwachte aandeleninkoop of aandelensplitsing. (Gerelateerd: impact van terugkoop van aandelen)

Prestaties van gedragsfondsen

Onderzoek en resultaten gepresenteerd in het onderzoeksdocument Hebben gedragsweg beleggingsfondsen gebruik gemaakt van marktinefficiënties tijdens of na de financiële crisis? geven aan dat de fondsen die beginselen van behavioral finance toepassen als onderliggende beleggingsstrategie niet beter presteren dan de markt. De auteur bestudeert maandelijkse marktrendementen voor 22 verschillende gedragsfondsen in de periode van januari 2007 tot maart 2013.Deze periode van studie omvat de wereldwijde recessieperiode van 2009, evenals de groeiperiode die volgde. Rendementen worden vergeleken met die van benchmarkindices en passief beheerde indexfondsen.

Het slechtst presterende gedragsfonds genereerde een gemiddeld maandelijks rendement van -0. 86% en de best gegenereerde +0. 80%. Het gemiddelde van alle 22 bestudeerde fondsen had een gemiddeld maandelijks rendement van 0. 33%. Tijdens dezelfde periode keerde S & P 500 met 0,7% terug, terwijl de totale Amerikaanse markt 0,5% terugbracht. Het gemiddelde gedragsfonds presteerde in essentie niet beter dan de markt.

Een soortgelijk onderzoek "Geven Behavioral Finance Equity fondsen een superieure investering?" geciteerd door CBSnews toont vergelijkbare resultaten. Het onderzoek werd uitgevoerd op 59 verschillende Amerikaanse en wereldwijde gedragsfondsen gedurende de 21-jarige periode van 1990 tot 2010. Er was geen bewijs van outperformance. De resultaten noemen die onbewerkte returns van " U. S. gedragsfondsen presteerden beter dan tijdens bullmarkten, maar deden het ondermaats op beermarkten, " en " In Europa was de fondsprestatie statistisch negatief zelfs in bullmarkten. " Maar wanneer de onbewerkte rendementen met risico worden aangepast, verdwijnt de outperformance tijdens de bull markets en blijft de underperformance tijdens de bearmarkten bestaan.

Uitdagingen met gedragsfondsen

Het onderliggende principe van gedragsfondsen gaat in tegen de gevestigde efficiënte markthypothese (EMH). EMH is de basis van indexfondsen en indexgerelateerde exchange traded funds en deze instrumenten zijn een van de meest efficiënte beleggingsvormen gebleken.

EMH geldt niet in complete zin, omdat aandelen soms ondergewaardeerde en overgewaardeerde scenario's laten zien. De uitdaging met de beleggingsstrategie voor gedragsfondsen is dat anomalieën die aan dergelijk irrationeel gedrag ten grondslag liggen moeilijk consistent te voorspellen en te volgen zijn. Het omvat de onderliggende veronderstelling dat afwijkingen blijven voorkomen en dat het fondsbeheer hen tijdig zal inlijven. In de praktijk kan dit moeilijk te realiseren zijn, en dat is de reden dat historische rendementen geen significante prestaties laten zien. Hoewel geselecteerde gedragsfondsen het beter doen dan de markt (zoals met het aangehaalde +0 .80% rendement), mislukken de meeste. Het gemiddelde rendement van de totale gedragsfondskorf ligt onder het marktrendement.

De bottom line

Het concept van behavioral funds bestaat al enkele decennia. Het is erin geslaagd een goed niveau van interesse aan te trekken op academisch en industrieniveau, waardoor een aanzienlijk deel van het investeringsgeld van investeerders wordt opgehaald. De grote verscheidenheid aan gedragsconcepten die kunnen worden onderzocht en geïmplementeerd als fondsstrategieën is onbeperkt, waardoor meerdere fondsen konden worden gelanceerd met aantrekkelijke marketingclaims. Realistische studies over historische gegevens vormen echter een vraagteken voor hun prestaties. Gewillige investeerders kunnen deze stroom van fondsbeleggingen onderzoeken om een ​​ander niveau van diversificatie toe te voegen aan hun portefeuilles.