Beknopt telefonisch inkorten is een erg populaire optiehandelstrategie waarbij een calloptie wordt kortgesloten en een longpositie in de onderliggende aandelen wordt ingenomen . Aan de positieve kant is er beperkte afgetopte winst voor de handelaar met een beperkt en evenredig verlies aan de onderkant. Ervaren handelaars passen deze strategie toe met de juiste timing en zorgvuldige selectie van de vervaldatum en het geldbedrag van call-opties. (Zie voor meer: ​​ 6 manieren om betere opties te vinden voor transacties ).

De risico's bij het verkopen van gedekte gesprekken

Er is een algemene misvatting dat elke optie die is ingekort, het verliespotentieel onbeperkt is. Hetzelfde wordt gedacht aan korte gedekte oproepen, maar dit is niet waar. In feite is het maximale risico in een short covered call-positie beperkt en kan het efficiënt worden beheerd - met de juiste timing van de transactie en het selecteren van de gedekte calls op de juiste onderliggende waarde.

Allereerst: wat is het risico om gedekte gesprekken te verkopen?

Laten we beginnen met een voorbeeld. Stel dat we een short covered call-positie creëren op de in NYSE genoteerde IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Created with Highstock 4. 2. 6 aandeel met de onderliggende horizon van één jaar. De huidige marktprijs (medio januari 2015) voor IBM aandelen is $ 155, een jaar gedateerd op het geld (ATM) call met een uitoefenprijs van $ 155 en expiratiedatum van januari 2016, handelend op $ 13.

Gemakshalve zullen makelaarskosten voor het einde van deze transactie in aanmerking worden genomen, waarbij wordt uitgegaan van een aankoop van één aandeel en één contractkorting van een oproep. In de reële handel zijn aandelenopties beschikbaar in honderden contracten en aandelen moeten proportioneel worden gekocht.

Hier ziet u de opbouw van de gedekte oproep:

Paarse grafiek - Lange positie in IBM Stock voor $ 155 (te betalen).

Bruine grafiek - Korte oproeppositie met uitoefenprijs $ 155 en optie premium $ 13 (te ontvangen).

Blauwe grafiek - Netto-uitbetalingsfunctie voor algemeen gedekte oproep (netto som van paarse en bruine grafiek).

Totale kosten om positie te maken = - $ 155 + $ 13 = - $ 142.

Analyse (winst- en verliesscenario's voor een short covered call):

De blauwe grafiek is gesplitst volgens de winst- en verliesregio's voor een beter begrip.

Als de onderliggende IBM-aandelenkoers op het moment van expiratie boven de 155 blijft, krijgt de handelaar een maximale winst van $ 13 (minus de makelaarskosten). Deze winst blijft beperkt tot $ 13, ongeacht hoe hoog de aandelenkoers gaat (aangegeven door de horizontale regio van de groene grafiek boven $ 155).

Als de onderliggende aandelenprijs van IBM tussen $ 142 en $ 155 blijft, zal de winst van de handelaar lineair variëren - i. e.hoe hoger de onderliggende aandelenkoers van IBM, hoe hoger de winst (aangegeven door de schuine gele grafiek tussen $ 142 en $ 155).

Als de onderliggende IBM aandelenprijs lager blijft dan $ 142, zal de handelaar verlies lijden. Het verlies zal lineair variëren - hoe lager de IBM-aandelenkoers gaat, hoe hoger het verlies (aangegeven door de rode grafiek hieronder tussen $ 0 en $ 142).

De aandelenkoers kan nooit negatief worden. De minimale aandelenkoers kan $ 0 zijn (dat wil zeggen dat het bedrijf failliet gaat), wat het maximale verlies zou zijn. Zoals aangegeven, is dit maximumverlies beperkt tot $ 142 wanneer dit scenario van nul onderliggende prijs optreedt. Theoretisch, als de aandelenkoers naar nul gaat, vervalt de korte call-optie als waardeloos, waardoor de handelaar de $ 13 die hij ontvangt als optiepremie kan behouden. Hij zal een verlies van $ 155 lijden op de lange voorraadaankoop. Nettoverlies = - $ 155 + $ 13 = - $ 142, wat overeenkomt met de maximale verlieswaarde die wordt aangegeven in de grafiek.

Hoe verliezen tot een minimum beperken voor een optie

Laten we eens kijken naar manieren waarop de risico's kunnen worden gemitigeerd. (Zie voor meer informatie: Risico's beheren met optiestrategieën ). Het verliesgebied wordt aangegeven door de rode grafiek tussen de onderliggende aandelenkoers van $ 0 en $ 142. Om de risico's (en het verlies) te minimaliseren, moeten we manieren onderzoeken om deze netto-uitbetalingsfunctie naar boven te duwen (inclusief de rode grafiek). Dit kan gebeuren als er op een of andere manier een netto-vordering beschikbaar is voor de handelaar, zoals een dividendontvangst.

Risicobeheer voor een kort gedekt telefoongesprek met aandelen die hoog dividend uitkeren

IBM heeft een rijke geschiedenis van het regelmatig betalen van driemaandelijkse dividenden. Het betaalde bijvoorbeeld $ 0. 95, $ 1. 1, $ 1. 1, $ 1. 1 in de vier kwartalen van 2014. Stel dat IBM de reguliere dividenduitbetalingstrend behoudt en een totaal dividend van $ 5 in het volgende jaar betaalt. Een longpositie in de onderliggende aandelen, een aspect van de short covered call, zou de handelaar in staat stellen om het dividendbedrag i te ontvangen. e. $ 5. (Zie voor meer informatie: Lange voorraad korte telefoongesprekken ). Aangezien dit een netto-vordering is, draagt ​​dit bij aan de netto-uitbetaling en wordt de algemene uitbetalingsfunctie als volgt met $ 5 verhoogd:

Als de onderliggende IBM-aandelenprijs op het moment van verstrijken boven de 155 blijft, krijgt de handelaar nu een maximum winst van $ 18 (minus de makelaarskosten). Deze winst blijft beperkt tot $ 18, ongeacht hoe hoog de aandelenkoers gaat (aangegeven door horizontale regio van DOTTED groene grafiek boven $ 155)

Als de onderliggende IBM-aandelenkoers tussen $ 137 en $ 155 blijft, zal de winst van de handelaar lineair variëren i. e. hoe hoger de onderliggende aandelenkoers van IBM, hoe hoger de winst (aangegeven door scheefgetrokken DOTTED gele grafiek tussen $ 137 en $ 155)

Als de onderliggende IBM aandelenprijs onder $ 137 blijft, zal de handelaar verlies lijden. Het verlies zal lineair variëren i. e. hoe lager de IBM-aandelenkoers gaat, hoe hoger het verlies (aangegeven door de rode grafiek hieronder tussen $ 0 en $ 137)

De verborgen dividendbetaling heeft het winst- en verliesscenario aanzienlijk veranderd. Ten eerste heeft het de verliesregio verkort van de eerdere ($ 0 tot $ 142) tot ($ 0 tot $ 137) en ten tweede heeft het de totale winst verhoogd met $ 5 (maximale winst verhoogd van $ 13 naar $ 18)

handel om een ​​korte gedekte call te creëren biedt voordelen van dividenduitbetaling.Ervaren optiehandelaren nemen dergelijke posities in vlak voordat het dividend ex-date is om in aanmerking te komen voor dividendontvangst. (Zie gerelateerde artikelen voor meer informatie: Trading is timing ).

Scenarioanalyse bij expiratie

Als de onderliggende aandelenprijs aanzienlijk daalt (dwz het eindigt in een verliesregio, bijvoorbeeld bij $ 120), is het verlies = (-155 + 120) uit voorraad + ($ 13) vanaf nu waardeloos optie premium + ($ 5) uit dividendbetaling = - $ 17 netto verlies.

Als de onderliggende aandelenkoers eindigt in de gele zone (bijvoorbeeld $ 145), is de winst = (- $ 155 + $ 145) uit aandelen + ($ 13) vanaf nu waardeloos optie premium + ($ 5) dividend = $ 8 nettowinst.

Als de onderliggende aandelenkoers eindigt in een groene zone (bijvoorbeeld $ 165), is de winst = (- $ 155 + $ 165) uit aandelen + ($ 13) uit optiepremie + (- $ 10) voor optieoefening als optie nu ITM + ($ 5 ) dividend = $ 18 nettowinst

Risicobeheer voor korte gedekte oproep met behulp van ITM-oproepen:

In plaats van pinautomaten te pinnen, kan een optiehandelaar ook kijken naar het verkorten van het verliesgebied (rode grafiek) door de geld (ITG) vraagt ​​om gedeeltelijke kosten voor de winst. Kortsluiting ITG-oproepen maakt een hogere optie premie-incasso mogelijk, wat een andere manier is om de netto-vordering te verhogen.

Laten we dezelfde optie voor bedekt bellen maken met een ITM-oproep met een uitoefenprijs van $ 125 beschikbaar bij een optiepremie van $ 35 (aflopend januari 2016, prijzen beschikbaar in januari 2015).

Paarse grafiek - Lange positie in IBM Stock voor $ 155 (te betalen).

Bruin diagram - Plaatsingsprijs voor een korte oproeppositie $ 125 met optie premium $ 35 (te ontvangen).

Blauwe grafiek - nettoterugbetalingsfunctie voor algemeen gedekte oproep (netto som van paarse en bruine grafiek), met een maximale winst van $ 5 boven $ 125, variabele winst tussen $ 120 en $ 125 en variabel verlies van minder dan $ 120.

Totale kosten om positie = - $ 155 + $ 35 = - $ 120 te maken (in vergelijking met ATM-oproepen).

Zoals opgemerkt, heeft de ITM-call inclusie de verliesregio verkleind tot $ 120 (tegenover eerdere $ 142) ten koste van de winst, die nu is afgetopt op $ 5 (tegen eerdere $ 13)

Verder, als dezelfde ITM kort gedekte call wordt gecreëerd op een hoog dividendbetalende voorraad, de blauwe grafiek verschuift naar boven met $ 5 (dividendbedrag) waardoor de winst verbetert en de verliezen verder worden beperkt:

De dividendbetaling ($ 5) heeft het risicogedeelte verder verlaagd naar $ 115 (rode grafiek) ), verbeterde het winstaanbod in zowel het gele bereik ($ 115 tot $ 125) als het groene bereik (meer dan $ 125), met een maximale winst verbeterd tot $ 10.

Vergeleken met het eerdere geval van een ATM-oproep met dezelfde dividendbetaling, is de risicoregio teruggebracht tot tussen $ 0 tot $ 115 in tegenstelling tot het vorige bereik van $ 0 tot $ 137. Maar dit ging ten koste van de winst die van $ 18 naar $ 10 kwam.

Een belangrijk punt dat hierboven niet was opgenomen, is de optie makelaarskosten, die netto te betalen zijn en dus de netto uitbetalingsfuncties verlagen, de winsten verminderen en de verliezen vergroten. Makelaarskosten moeten zorgvuldig worden overwogen en mogen het winstpotentieel niet overschrijden.

Houd er rekening mee dat opties gewoonlijk worden verhandeld in honderden contracten en dat er voldoende kapitaal moet worden toegewezen voordat met de handel in opties wordt begonnen.

Andere belangrijke punten om het risico te beperken:

• Optiebepalingsmechanismen impliceren hogere optiepremies wanneer de volatiliteit hoog is. Maak short covered call-posities wanneer de volatiliteit van de opties hoog is om hogere optiepremies te krijgen als verkoper. Het verhoogt de netto te ontvangen hoeveelheid en verbetert de uitbetaling door het risicogedeelte te verkleinen.
• Weinig landen bieden belastingvoordelen op de langetermijnvoorraad van aandelen, die een integraal onderdeel is van de kort gedekte call. De positie van de gedekte call moet worden aangemaakt met voldoende langetermijnvisie, waardoor voordelen op de belastingen kunnen worden toegevoegd aan de winst en dus het verlies verder kunnen worden beperkt.
• Dividendbetalingsverwachtingen bieden meestal ondersteuning voor onderliggende aandelenkoersen, waardoor de aandelenkoersen hoog blijven, zelfs als de algemene markt bearish is. Andere zakelijke acties zoals splitsingen, overnames, enz. Bieden mogelijk niet noodzakelijk een geldelijke betaling zoals dividenden, maar zorgen voor hogere waarderingen van de onderliggende aandelen, waardoor deze in aanmerking komen voor een korte gedekte call voor een geselecteerde periode.
• Het is aan te raden om voorbereid te blijven met vooraf vastgestelde stop-lossniveaus om de positie te verlaten als er een grote neerwaartse beweging is in de onderliggende aandelenkoers.
• Men moet zich ook voorbereiden op de stappen bij het verstrijken. Als de korte oproep waardeloos verloopt, is er niets nodig van de kant van de handelaar. Men kan de lange voorraadpositie behouden en een nieuwe oproep kort houden om de volgende term te laten vallen op de gesprekspositie. Als een kort telefoontje in ITM terechtkomt, moet u de lange voorraadpositie verdoezelen om de winst te gebruiken en andere onderliggende aandelen te verkennen voor een vergelijkbare strategie voor gedekte gesprekken.

De bottom line

De dynamiek van handel in opties - waarbij combinaties van meerdere activa en posities zijn betrokken, met aanzienlijke impact binnen korte intervalprijsbewegingen - kan soms lastig zijn, zelfs voor ervaren handelaren. De complexe structuur van makelaarscommissie heeft ook invloed op de winst en het verlies. Optiehandelaren moeten het beschikbare winstpotentieel zorgvuldig afwegen tegen de risicobereidheid en handelen na een grondige analyse en zorgvuldig vasthouden van vooraf bepaalde stoplossingsniveaus.