Het is over het algemeen een gegeven dat er geen gratis ritten of gratis lunches zijn op Wall Street. Met honderden investeerders die constant op zoek zijn naar zelfs een fractie van een procent extra prestaties, zouden er geen eenvoudige manieren zijn om de markt te verslaan. Niettemin lijken bepaalde verhandelbare anomalieën op de aandelenmarkt aan te houden, en dat begrijpelijkerwijs veel beleggers.

Hoewel deze anomalieën de moeite van het verkennen waard zijn, moeten beleggers deze waarschuwing in gedachten houden - afwijkingen kunnen vrijwel zonder waarschuwing verschijnen, verdwijnen en opnieuw verschijnen. Bijgevolg kan het mechanisch volgen van elke vorm van handelsstrategie zeer riskant zijn.

Kleine bedrijven presteren beter dan
De eerste anomalie op de aandelenmarkt is dat kleinere bedrijven (met andere woorden kleinere kapitalisatie) de neiging hebben beter te presteren dan grotere bedrijven. Zoals anomalieën gaan, is het kleine, stevige effect logisch. De economische groei van een bedrijf is uiteindelijk de drijvende kracht achter de prestaties van zijn aandelen, en kleinere bedrijven hebben veel langere banen voor groei dan grotere bedrijven. Een bedrijf als Microsoft (NYSE: MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0 39% Created with Highstock 4. 2. 6 ) moet mogelijk een extra $ 6 miljard vinden in de omzet groeit met 10%, terwijl een kleiner bedrijf misschien maar $ 70 miljoen extra omzet nodig heeft voor hetzelfde groeipercentage. Kleine bedrijven kunnen dus veel sneller groeien dan grotere bedrijven, en de aandelen weerspiegelen dit.

Januari-effect
Het januari-effect is een vrij bekende anomalie. Hier is het idee dat aandelen die het in het vierde kwartaal van het voorgaande jaar slechter hebben gepresteerd in januari de markt overtreffen. De reden voor het januari-effect is zo logisch dat het bijna moeilijk is om het een anomalie te noemen. Beleggers kijken er vaak naar om eind van het jaar slecht presterende aandelen over te slaan, zodat zij hun verliezen kunnen gebruiken om meerwaarden te compenseren (of om de kleine aftrek te nemen die de IRS toestaat als er een netto kapitaalverlies voor het jaar is).

Omdat deze verkoopdruk soms onafhankelijk is van de feitelijke fundamentals of waardering van de onderneming, kan deze "belastingverkoop" deze aandelen naar een niveau duwen waar ze in januari aantrekkelijk worden voor kopers. Op dezelfde manier zullen beleggers in het vierde kwartaal vaak niet slecht presterende aandelen kopen en wachten tot januari om te voorkomen dat ze verstrikt raken in deze verkoop van belastinglatenties. Als gevolg hiervan is er vóór januari een excessieve verkoopdruk en na 1 januari ontstaat er een overmatige koopdruk die tot dit resultaat leidt.

Lage boekwaarde
Uit uitgebreid academisch onderzoek is gebleken dat aandelen met lagere prijs / boek-ratio's de neiging hebben beter te presteren dan de markt. Talrijke testportfolio's hebben aangetoond dat het kopen van een verzameling aandelen met lage prijs / boekverhoudingen een marktbeatende prestatie oplevert.Hoewel deze afwijking tot op zekere hoogte zinvol is (ongewoon goedkope aandelen zouden de aandacht van kopers moeten trekken en terugkeren naar het gemiddelde), is dit helaas een relatief zwakke anomalie. Hoewel het waar is dat lage koers-tot-boekaandelen het als een groep beter doen, zijn de individuele prestaties idiosyncratisch en zijn er zeer grote portefeuilles van lage koers tot voorraad nodig om de voordelen te zien.

Verwaarloosde aandelen
Een hechte neef van de "kleine onderneming-anomalie", de zogenaamde verwaarloosde aandelen worden ook geacht beter te presteren dan de brede marktgemiddelden. Het verwaarloosde bedrijfseffect treedt op bij aandelen die minder liquide zijn (lager handelsvolume) en die doorgaans weinig ondersteuning bieden voor analisten. Het idee hier is dat wanneer deze bedrijven worden 'ontdekt' door beleggers, de aandelen het beter zullen doen.

Onderzoek wijst uit dat deze anomalie eigenlijk niet klopt: zodra de effecten van het verschil in marktkapitalisatie zijn weggenomen, is er geen echte outperformance. Als gevolg hiervan hebben bedrijven die zijn verwaarloosd en , de neiging om het beter te doen (omdat ze klein zijn), maar grotere verwaarloosde aandelen lijken niet beter te presteren dan anders zou worden verwacht. Met dat gezegd, is er één licht voordeel aan deze anomalie - hoewel de prestaties lijken te correleren met de grootte, lijken verwaarloosde aandelen een lagere volatiliteit te hebben.

Omkeringen
Er zijn aanwijzingen dat aandelen aan beide uiteinden van het prestatiespectrum in de loop van de tijd (meestal een jaar) in de volgende periode de neiging hebben om van richting te veranderen - de toppresteerders van gisteren worden de slecht presterende van morgen en vice versa .

Niet alleen ondersteunt statistisch bewijs dit, de anomalie is ook logisch volgens de fundamentele beleggingsfactoren. Als een aandeel een toppresteerder is in de markt, is de kans groot dat de performance het duur heeft gemaakt; evenzo geldt het omgekeerde voor slecht presterende bedrijven. Het lijkt dan ook logisch om te verwachten dat de te duur geprijsde aandelen dan minder goed presteren (waardoor hun waardering meer in lijn komt), terwijl de te duur geprijsde aandelen het beter doen.

Omkeringen werken waarschijnlijk ook gedeeltelijk omdat mensen verwachten dat ze werken. Als genoeg investeerders gewoonlijk de winnaars van vorig jaar verkopen en de verliezers van vorig jaar kopen, zal dat helpen om de aandelen precies in de verwachte richting te verplaatsen, waardoor het iets is van een zichzelf vervullende anomalie.

Days of the Week
Efficiënte marktondersteuners haten de dagen van de week, omdat het niet alleen waar lijkt te zijn; Het slaat nergens op. Uit onderzoek is gebleken dat aandelen op vrijdag vrijer bewegen dan op maandag en dat er op vrijdag een voorkeur is voor positieve marktprestaties. Het is geen grote discrepantie, maar het is een persistent verschil.

Op een fundamenteel niveau is er geen specifieke reden dat dit waar zou moeten zijn. Sommige psychologische factoren kunnen hier echter wel werken. Misschien doordringt een einde van de week het optimisme de markt, terwijl traders en investeerders uitkijken naar het weekend. Of misschien geeft het weekend investeerders een kans om bij te praten, te stoven en te piekeren over de markt, en pessimisme te ontwikkelen tegen maandag.

Dogs of the Dow
De Dogs of the Dow zijn opgenomen als een voorbeeld van de gevaren van handelsanomalieën. Het idee achter deze theorie was eigenlijk dat beleggers de markt konden verslaan door aandelen te selecteren in de Dow Jones Industrial Average die bepaalde waardetoewijzingen hadden. Beleggers hebben verschillende versies van de aanpak toegepast, maar de twee meest voorkomende waren: 1) selecteer de 10 hoogst renderende Dow-aandelen; of 2) ga een stap verder en neem de vijf aandelen uit die lijst met de laagste absolute aandelenkoers en houd ze een jaar lang vast.

Het is onduidelijk of er ooit enige basis was voor deze aanpak, omdat sommigen hebben gesuggereerd dat het een product van datamining was. Zelfs als het eenmaal had gewerkt, zou het effect zijn weggeconcurreerd - bijvoorbeeld door degenen die een dag of een week voor de eerste van het jaar kiezen. Bovendien is dit tot op zekere hoogte eenvoudigweg een aangepaste versie van de omkeeranomalie; de Dow-aandelen met de hoogste rendementen waren waarschijnlijk relatieve underperformers en zouden naar verwachting beter presteren.

De bottom line
Pogingen om afwijkingen te verhandelen is een risicovolle manier van beleggen. Niet alleen zijn veel anomalieën niet eens echt, ze zijn onvoorspelbaar. Bovendien zijn ze vaak een product van grootschalige gegevensanalyse die kijkt naar portfolio's die bestaan ​​uit honderden aandelen die slechts een fractioneel prestatievoordeel opleveren. Aangezien deze analyses vaak effecten van de echte wereld uitsluiten, zoals commissies, belastingen en bied-laatspreads, verdwijnen de veronderstelde voordelen vaak in de handen van echte individuele beleggers.

Met dat gezegd, kunnen afwijkingen tot op zekere hoogte nog steeds nuttig zijn. Het lijkt onverstandig om bijvoorbeeld actief te handelen tegen het Day of the Week-effect en beleggers zijn waarschijnlijk beter af met meer verkopen op vrijdag en meer aankopen op maandag. Evenzo lijkt het zinvol om te proberen verliezen te verkopen, voordat de verkoop van belastingdervingen pas echt op gang komt en de slecht presterende beleggers tot ten minste ver in december afhoudt.

Al met al is het waarschijnlijk geen toeval dat veel van de afwijkingen die lijken te werken teruggrijpen naar de basisprincipes van beleggen. Kleine bedrijven doen het beter omdat ze sneller groeien, en ondergewaardeerde bedrijven hebben de neiging beter te presteren, omdat beleggers de markten voor hen doorzoeken en de aandelen terugdringen tot redelijkere niveaus. Uiteindelijk is er dan helemaal niets abnormaals aan - het idee van het kopen van goede bedrijven tegen lagere marktwaarderingen is een beproefde beleggingsfilosofie die generaties lang heeft standgehouden.