Hart- en vaatziekten blijven de belangrijkste doodsoorzaak onder Amerikanen, die zowel mannen als vrouwen treft. Hoewel er veel aandacht is besteed aan het bereiken en behouden van een gezonde levensstijl, speelt de medische behandeling van hartaandoeningen een belangrijke en noodzakelijke rol bij het onder controle houden van deze ziekte, waarbij een onevenredig groot bedrag aan gezondheidszorg wordt gedoteerd. (Zie ook: 3 grote medische kosten en bescherming tegen hen ). Veel medische therapieën, zowel farmacologisch als chirurgisch, werken samen om deze ziekte te behandelen. St. Jude Medical, Inc., (STJ) is een van de verschillende bedrijven die zich toelegt op het leveren van deze interventies. Het hoofdkantoor is gevestigd in St. Paul, Minnesota, en dit bedrijf met een omzet van $ 15 miljard is voornamelijk "gericht op de ontwikkeling, productie en distributie van cardiovasculaire medische apparaten voor het wereldwijde hartritmebeheer, cardiovasculaire en atriale fibrillatietherapie," volgens de 2015 10K. Dit artikel zal de bedrijfsactiviteiten, financiën, waardering en groeidrijvers van het bedrijf evalueren.

AD:

Bedrijfsactiviteiten

Het bedrijf van STJ heeft historisch gezien gewerkt en gerapporteerd in zeven productcategorieën. Dit jaar zal het bedrijf deze rapportagesegmenten wijzigen, consoliderend in vijf segmenten. De vijf nieuwe segmentcategorieën zijn Hartfalen, Atriale Fibrillatie, Neuromodulatie, Cardiovasculaire Ziekte en Traditioneel Cardiaal Rhythm Management. Hieronder bespreken we de zeven oudere categorieën, die zullen dienen als een vergelijking voor de komende geconsolideerde verandering.

AD:

ICD-systemen: is het grootste segment en draagt ​​ongeveer 29% van de netto-omzet in 2015 bij. ICD's worden doorgaans implanteerbare defibrillatoren genoemd. Deze apparaten controleren een hartslag en leveren elektrische impulsen, of "schokken", om het ritme van het hart te reguleren en opnieuw te synchroniseren. Concurrenten voor deze producten zijn Medtronic plc. (MDT MDTMedtronic PLC77 69-0 94% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Boston Scientific, Inc. (BSX BSXBoston Scientific Corp. 81-0.) 18% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Biotronik International en LivaNova plc. (LIVN).

AD:

Atriumfibrillatieproducten: Met ongeveer een vijfde van de netto-omzet in 2015, de op een na grootste productcategorie, helpen atriale fibrillatieproducten bij het diagnosticeren en behandelen van onregelmatige hartritmes. Met deze producten kunnen artsen diagnoseapparaten en ablatiekatheters naar gebieden in het hart brengen waar aritmieën voorkomen, volgens een beschrijving uit het recente jaarverslag van het bedrijf. Primaire concurrenten zijn Johnson, Inc. (JNJ), Medtronic en Boston Scientific.

Pacemakersystemen: Pacemakers behandelen patiënten met een traag hartritme dat bekend staat als bradycardie door de hartslag te controleren en elektrische impulsen af ​​te geven.Deze categorie produceerde 17% van de netto-omzet in 2015. Primaire concurrenten zijn Medtronic, Boston Scientific, Biotronik en LivaNova.

Vasculaire producten: Deze categorie omvat een breed scala aan producten die helpen bij coronaire operaties, herstel of diagnostiek: apparaten voor vasculaire sluiting, hulpstukken voor compressie, handleidingen voor drukmeting, diagnostische coronaire beeldvormingstechnologie, percutane katheterintroductiemiddelen, diagnostische voerdraden, HF-bewakingsapparaten, renale denervatie-technologie en vasculaire pluggen. De inkomsten uit deze categorie leverden 13% van de netto-omzet op in 2015. Concurrenten waren onder meer Abbott Laboratories (ABT ABTAbbott Laboratories55, 01-0 83% Created with Highstock 4. 2. 6 ), J & J, Cardinal Health, Inc. (CAH CAH Cardinal Health Inc60, 25-1, 84% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Koninklijke Philips NV (PHG PHGRoyal Philips NY Registered41. 0. 75% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Boston Scientific.

Structurele hartproducten: Samengesteld voor iets meer dan 10% van de netto-inkomsten voor 2015. Structurele producten helpen de bloedstroom door het lichaam: hartklepvervangings- en -reparatieproducten en structurele hartafwijkingen. De belangrijkste concurrenten van dit segment zijn Edwards Lifesciences Corporation (EW EWEdwards Lifesciences Corp103. 16 + 0 43% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Medtronic en Boston Scientific.

Neuromodulatieproducten: Neuromodulatieproducten richten zich op pijn en bewegingsstoornissen door middel van neurostimulatietherapie. Deze producten leverden 9% van de netto-omzet in 2015. Concurrenten omvatten Medtronic, Boston Scientific, Nevro Corp. (NVRO NVRONevro Corp88. 23 + 4. 45% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Stryker Corp. (SYK SYKStryker Corp155. 65-0. 34% Created with Highstock 4. 2. 6 ).

Thoratec-producten: Thoratec vergemakkelijkt de bloedstroom van het hart naar de rest van het lichaam. De kleinste van de productcategorieën, Thoratec-producten leverden in 2015 slechts 2% van de netto-omzet. AbioMed, Inc. (ABMD ABMDAbomde Inc196. 55 + 0 85% Created with Highstock 4. 2. 6 >) en HeartWare International, Inc. (HTWR) zijn de twee belangrijkste concurrenten voor deze producten. Bron: STJ Jaarverslag 2015

Concurrentie, risico's en katalysatoren

Zoals blijkt uit het grote aantal concurrenten in elke productcategorie, is de totale markt voor medische hulpmiddelen buitengewoon competitief. Voordeel en differentiatie zijn gebaseerd op superieure productbetrouwbaarheid, veiligheid en kwaliteit, betere patiëntresultaten, nieuwe technologieën en, steeds meer, prijsstelling. De prijsconcurrentie is de afgelopen jaren toegenomen als gevolg van de daling van managed care- en andere vergoedingspercentages. Specifiek vermeldt STJ in haar recente SEC-aanvraag: "Belangrijke externe betalers voor ziekenhuisdiensten in de Verenigde Staten en in het buitenland blijven werken om de kosten van de gezondheidszorg te beheersen. De introductie van incentives voor kostenbeheersing, gecombineerd met een nauwlettender toezicht op de zorguitgaven door zowel particuliere ziektekostenverzekeraars als werkgevers, heeft geleid tot hogere kortingen en contractuele aanpassingen van de ziekenhuiskosten voor verrichte diensten en tot verschuiving van diensten van de klinische naar de poliklinische setting.Van tijd tot tijd worden er initiatieven geïmplementeerd om de groei van de kosten voor gezondheidszorg te beperken, inclusief prijsregulering, in landen waar we zaken doen. Implementatie van hervormingen in de gezondheidszorg in de Verenigde Staten en op belangrijke buitenlandse markten kan de terugbetaling van onze producten beperken. "

STJ verkoopt zijn producten op veel markten; de VS, Europa en Japan zijn echter de belangrijkste. Naast valutarisico's heeft STJ ook te maken met andere overheids- en concurrentierisico's in elke markt. De productcyclus is ook onderhevig aan seizoensfactoren. De netto-omzet is over het algemeen lager in het derde kwartaal, tijdens de maanden van de zomervakantie.

Financieel maakt STJ een sterke show. Het heeft een operationele marge van 23%, hoger dan zijn peers MDT, en BSX met een rendement op eigen vermogen van 20% (ROE). Zijn aandelenkoers vertoonde een veel sterkere daling dan zijn concurrenten of de S & P 500, recentelijk als verlies van aandelen in zijn ICD-eenheid. Naar verwachting zal de omzetgroei van STJ in 2017 echter tot minimaal 3-4% verbeteren, omdat nieuwe en bestaande producten nog steeds grip en marktaandeel zullen krijgen op basis van onderzoek van Bank of America. "De komende 6-9 maanden zullen een uitdaging vormen voor STJ's Amerikaanse ICD-activiteiten gezien de BSX en MDT-pijplijnen op korte termijn, maar we denken niet dat de problemen van STJ structureel zijn. Nieuwe productstroom moet uiteindelijk het aandeel stabiliseren ", zegt de Bank of America.

De ondergrens

STJ handelt momenteel tegen 17. 9x volgende koers-winstverhouding (P / E) en biedt een dividendrendement van 2. 3% volgens gegevens van Yahoo! Financiën. Verder wordt voor volgend jaar een verwachte groei van 9% verwacht. Vergeleken met peers handelt MDT (forward P / E 15.8x), BSX (15. 5x), JNJ (15.8x), STJ op 12. 6x forward P / E tegen een aanzienlijk lagere waardering. Hoewel een korting gerechtvaardigd is vanwege de recente problemen in de grootste productcategorie, ICD-systemen, kan de omvang van dit huidige verschil een mogelijkheid bieden.