Hoogfrequente handel (HFT) bedrijven verdienen geld - en heel veel - door gebruik te maken van inefficiënties in de prijsbepaling van aandelen die op verschillende beurzen zijn genoteerd in een steeds meer gefragmenteerde markt. Ze genereren ook aanzienlijke inkomsten door het vastleggen van kortingen aangeboden door verschillende beurzen voor het verschaffen van liquiditeit. Terwijl detractors dergelijke praktijken als beledigend en roofzuchtig verdubbelen - beweren bijvoorbeeld dat HFT-bedrijven zich bezighouden met rebate arbitrage zonder liquiditeit te verschaffen - beweren HFT-supporters dat dergelijke handel in grote hoeveelheden liquiditeit toevoegt en handelsspreads inkrimpt. In plaats van te waden in het woedende debat over HFT, is ons doel hier om te bepalen welke aandelen HFT-bedrijven graag verhandelen - de kleinere kapitalisatie, volatiele koersen die dagelijks ronddraaien, of de large-cap blauwe fiches met meer prijsstabiliteit?

Ideale aandelenkenmerken voor HFT

Handelaars van alle niveaus - inclusief HFT-bedrijven, handelaren en daghandelaren - handelen liever in aandelen die een zwaar handelsvolume hebben, omdat dit zich vertaalt in smallere bied-vragen spreads en overvloedige liquiditeit. Dergelijke aandelen hebben doorgaans ook een aanzienlijk marktaandeel, omdat dit een groter aantal aandelen impliceert die vrij zijn om te handelen.

Maar twee extra bestandskenmerken zijn uniek geschikt voor HFT:

• Lage volatiliteit - De typische handelaar houdt van hoge volatiliteit omdat grote koersschommelingen meer winstkansen betekenen, maar niet de hoogfrequente handelaar. HFT-bedrijven geven de voorkeur aan aandelen met een lage volatiliteit, omdat hun handelsfilosofie gebaseerd is op het maken van zeer lage winstmarges op zeer grote orders, duizenden keren per dag. Hoewel een grotere volatiliteit een grotere potentiële beloning kan betekenen, brengt deze ook een hoger risico met zich mee. De hoogfrequente handelaar geeft de voorkeur aan een handelsomgeving waar kleine hoeveelheden winst kunnen worden gemaakt met bijna 100% zekerheid, waarbij een grotere winstmarge met een mindere mate van zekerheid kan worden gemaakt.

• Lage aandelenkoers - Hoewel een doorsnee handelaar onverschillig kan zijn ten opzichte van de prijs van een aandeel, is de prijs een belangrijke bepalende factor voor de vraag of een aandeel geschikt is voor HFT. Dit komt omdat kortingen zijn gebaseerd op het aantal verhandelde aandelen, dus voor hetzelfde bedrag dat in een transactie wordt gebruikt, kan een HFT-bedrijf een grotere totale korting op een goedkopere voorraad verdienen dan op een duurdere aandelen. Stel dat een handelaar met een hoge frequentie $ 25 miljoen heeft om in een transactie te implementeren die het bedrijf een korting van $ 0 oplevert. 001 per aandeel voor het aanbieden van liquiditeit. Als de HFT $ 25 miljoen inzet door 5 miljoen aandelen Stock A te kopen voor $ 5, in plaats van 0 te kopen.5 miljoen aandelen van Stock B die worden verhandeld tegen $ 50, het bedrijf zal een korting van $ 5, 000 ($ 0, 001 per aandeel x 5 miljoen aandelen) verdienen door A te verhandelen in plaats van $ 500 via voorraad B.

Favoriete Aandelen van de HFT Crowd

Het jaar of twee nadat de bull run begon in maart 2009 was de ideale omgeving voor HFT, omdat zo'n groot aantal blue chips handelde op eencijferig en dubbelcijferig niveau. Een aandeel dat favoriet was bij HFT's was Citigroup, dat in maart 2009 voor het grootste deel van de periode van twee jaar minder dan $ 5 handelde. De aandelen werden gedurende die tijd zeer goed verhandeld, met een gemiddeld handelsvolume per dag van meer dan 500 miljoen aandelen van maart tot mei 2010, volgens een onderzoek naar HFT-stockfavorieten door Stamford, Conn. -based Woodbine Associates.

De studie van Woodbine Associates, uitgebracht in juni 2009, identificeerde 25 aandelen die favoriete handelsdoelen waren voor HFT-bedrijven, deels gebaseerd op het gemiddelde dagelijkse handelsvolume van maart tot mei 2009. Citigroup, de overweldigende favoriet, werd gevolgd door Ford Motor, hoewel Ford het dagelijkse volume van 133 miljoen aandelen was slechts iets meer dan een kwart van het handelsvolume voor Citigroup.

De andere aandelen op de favorietenlijst van HFT waren - Bank of America, General Electric, Intel, Pfizer, Sprint Nextel, Microsoft, Cisco Systems, Wells Fargo, JPMorgan Chase, Las Vegas Sands, Alcoa, AT & T, Oracle, Regions Financial , Exxon Mobil, Fannie Mae, Motorola, Yahoo! , Dell, EMC, Apple, Morgan Stanley en Home Depot (tickersymbolen en links naar citaatpagina's staan ​​in de grafiek hieronder).

Zijn dit de huidige HFT-favorieten?

Om te bepalen welke aandelen mogelijk de huidige HFT-favorieten zijn, zou een logisch uitgangspunt de Russell-3000 Index zijn, een van de breedste indices van Amerikaanse aandelen. Gebruikmakend van de volgende drie kenmerken - prijs onder $ 50 (een enigszins willekeurige benchmark om relatief laaggeprijsde aandelen te identificeren), bèta van minder dan 1,5 (inclusief aandelen waarvan de volatiliteit niet meer dan 50% hoger is dan de brede markt) en marktkapitalisatie van ten minste $ 50 miljard (de grootste blue chips) zou een efficiënte aanpak kunnen bieden voor het identificeren van huidige aandelen die geschikt zijn voor HFT.

De resultaten in de onderstaande tabel geven de aandelen weer met de eerder genoemde parameters vanaf mei 2014 gerangschikt op basis van de stijgende prijs. De 24 aandelen op de tafel vertonen een hoge liquiditeit, een float van ten minste 1 miljard aandelen en een zweven als een percentage van de totale uitstaande aandelen van meer dan 90% voor de meesten van hen. Dagelijks volume als een percentage van het totale gemiddelde van 0,6%, wat betekent dat het totale handelsvolume over een volledig jaar (250 werkdagen) 1,5 maal de float zou zijn.

Op een interessante nota verschijnt iets meer dan de helft van de Woodbine-lijst van 2010 op de huidige lijst van 24 aandelen. Deze omvatten - Bank of America, Ford Motor, Cisco Systems, Intel, EMC, General Electric, Pfizer, Morgan Stanley, AT & T, Microsoft, Oracle, Citigroup en Wells Fargo. Hoewel Bank of America en Ford Motor misschien wel de twee topfavorieten van HFT zijn, is de voormalige topfavoriete Citigroup gedegradeerd naar een veel lagere positie als gevolg van de 1-op-10 reverse split in maart 2011.Als gevolg hiervan bedroeg het 30-daagse gemiddelde dagelijkse handelsvolume in mei 2014 minder dan 20 miljoen aandelen (vergeleken met meer dan 500 miljoen vier jaar geleden).

Iets minder dan de helft van de favorieten van 2010 staan ​​om een ​​aantal redenen niet op de lijst van 2014 - enorme stijging van de aandelenkoers van 2010 tot 2014 (bijvoorbeeld Fannie Mae, Las Vegas Sands, Home Depot, Apple, Yahoo ! en Exxon Mobil); overgenomen of geherstructureerde bedrijven (Dell, Motorola, Sprint Nextel); of simpelweg omdat de onderliggende sectoren, zoals grondstoffenproducenten en banken, niet meer zo warm zijn als in 2010 (Alcoa, JPMorgan Chase, Regions Financial).

Sommige van de favorieten van 2010 zijn misschien vervangen door een paar die in de afgelopen jaren met een nieuwe identiteit zijn ontstaan ​​- Abbott Laboratories (die in januari 2013 een deel van zijn bedrijf in AbbVie heeft omgezet), Mondelez International (afgesplitst door Kraft Foods) en General Motors (opnieuw ontstaan ​​uit het faillissement van 2009). Andere aandelen die de huidige favorieten van HFT zouden kunnen zijn, zijn - Hewlett-Packard, Twenty-First Century Fox, Coca-Cola, Altria Group, US Bancorp, Bristol-Myers Squibb, Verizon en Dow Chemical. Merk op dat triple-cijferaandelen zoals Google en Apple waarschijnlijk geen HFT-favorieten zijn vanwege hun hoge prijs.

Voorraad	Ticker	Marktkapitalisatie.	Prijs	wordt gedeeld.	Zweven	zwevend / deelt uit.	Beta	Gem. Daily Vol.	Daily Vol. / Float
($ miljard)	(22-mei-14)	(miljarden)	(miljarden)	(%)	(één jaar)	(miljoen aandelen)	(%)
Bank of America	BAC BACBank van America Corp27. 82-0. 18% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 154. 05	$ 14. 71	10. 53	10. 51	99. 8%	1. 18	94. 20	0. 90%
Ford Motor	F FFord Motor Co12. 36-0. 48% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 63. 07	$ 15. 91	3. 95	3. 85	97. 5%	1. 11	26. 01	0. 68%
Cisco Systems	CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 125. 64	$ 24. 38	5. 15	5. 14	99. 8%	0. 89	38. 85	0. 76%
Intel	INTC INTCIntel Corp46. 34-1. 61% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 130. 12	$ 26. 15	4. 97	4. 97	100. 0%	0. 89	27. 88	0. 56%
EMC Corp.	EMC	$ 54. 23	$ 26. 44	2. 05	2. 03	99. 0%	0. 90	17. 76	0. 87%
General Electric	GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 265. 43	$ 26. 51	10. 03	10. 02	99. 9%	1. 03	27. 69	0. 28%
Pfizer	PFE PFEPfizer Inc35. 55 + 0. 25% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 189. 83	$ 29. 66	6. 38	6. 24	97. 8%	0. 93	34. 48	0. 55%
Morgan Stanley	MS MSMorgan Stanley50. 02-0. 79% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 59. 76	$ 30. 40	1. 97	1. 44	73. 1%	1. 34	12. 40	0. 86%
Hewlett-Packard	HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 62. 16	$ 31. 78	1.90	1. 87	98. 4%	0. 87	10. 80	0. 58%
General Motors	GM GMGeneral Motors Co42. 34-0. 61% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 53. 62	$ 33. 42	1. 60	1. 29	80. 6%	1. 22	17. 36	1. 35%
Twenty-First Cent.	FOXA FOXATwenty-First Century Fox Inc24. 97-3. 26% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 78. 20	$ 34. 53	2. 24	1. 42	63. 4%	1. 12	12. 87	0. 91%
AT & T	T TAT & T Inc33. 30 + 0. 39% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 183. 41	$ 35. 38	5. 19	5. 19	100. 0%	0. 79	28. 80	0. 55%
Mondelez Intl.	MDLZ MDLZMondelez International Inc40. 97-0. 46% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 63. 24	$ 37. 29	1. 70	1. 65	97. 1%	1. 03	8. 73	0. 53%
Abbott Labs	ABT ABTAbbott Laboratories55. 47 + 2. 02% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 59. 64	$ 39. 65	1. 55	1. 50	96. 8%	1. 04	6. 85	0. 46%
Microsoft	MSFT MSFT Microsoft Corp84. 14 + 0. 11% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 330. 17	$ 40. 10	8. 26	7. 53	91. 2%	0. 95	31. 99	0. 42%
Coca-Cola	KO KOCoca-Cola Co45. 97 + 0. 20% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 178. 40	$ 40. 58	4. 39	3. 96	90. 2%	0. 81	14. 69	0. 37%
Altria Group	MO MOAltria Group Inc63. 91 + 0. 02% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 80. 37	$ 40. 68	1. 99	1. 98	99. 5%	0. 83	8. 06	0. 41%
US Bancorp	USB USBUS Bancorp54. 65-0. 42% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 75. 10	$ 41. 37	1. 82	1. 81	99. 5%	0. 89	7. 83	0. 43%
Oracle	ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 186. 02	$ 41. 52	4. 48	3. 34	74. 6%	1. 01	14. 20	0. 43%
Citigroup	C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 142. 49	$ 47. 14	3. 04	2. 92	96. 1%	1. 28	19. 52	0. 67%
Bristol-Myers Squibb	BMY BMYBristol-Myers Squibb Co62. 22-0. 02% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 81. 20	$ 48. 79	1. 65	1. 65	100. 0%	1. 15	8. 72	0. 53%
Verizon Commns.	VZ VZVerizon Communications Inc47. 42-0. 08% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 204. 30	$ 49. 45	4. 14	4. 14	100. 0%	0. 80	20. 74	0. 50%
Dow Chemical	DOW	$ 60. 08	$ 49. 78	1. 20	1. 20	100. 0%	1. 14	9. 07	0. 76%
Wells Fargo	WF WFWoori Bank44. 15 + 0. 41% Created with Highstock 4. 2. 6 C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Created with Highstock 4. 2. 6	$ 262. 27	$ 49. 99	5. 27	5. 25	99. 6%	1. 04	16. 04	0. 31%

Hoe zit het met de meest volatiele aandelen?

Aan de andere kant van de volatiliteitsschaal zijn 11 aandelen geclassificeerd als de meest volatiele in de Russell-3000-index op basis van hun bèta in het afgelopen jaar.Maar hoewel ze voldoen aan het zware handelsvolume en de lage prijscriteria, kunnen hun volatiliteit en relatief kleinere float ze minder aantrekkelijk maken voor HFT-handel.

De 11 meest volatiele aandelen in de Russell-3000 sinds mei 2014 zijn - SunEdison, Yelp, Xoma, WisdomTree Investments, Career Education, Maxwell Technologies, Celldex Therapeutics, Trulia, Education Management, Ziopharm Oncology and Cytokinetics. Yelp is de hoogste prijs van deze 11 aandelen, waarvan er vijf in de enkele cijfers handelen.

Maar alleen SunEdison en WisdomTree hebben een float van meer dan 100 miljoen aandelen en slechts vijf van de 11 hebben een marktkapitalisatie van meer dan $ 1 miljard. Het dagelijkse volume als percentage van de float is echter buitengewoon hoog voor de meeste van deze aandelen, geleid door Yelp (12. 6%), Cytokinetics (6.7%), Trulia (5. 6%) en SunEdison (5. 2% ). Ondanks deze handelsniveaus kan de volatiliteit van deze aandelen hun aantrekkingskracht op HFT-bedrijven beperken, behalve misschien voor de grootste aandelen zoals SunEdison, SunEdison en online directory Yelp.

The Bottom Line

In tegenstelling tot wat vaak wordt gedacht, kopen hoogfrequente traders liever chips met lagere volatiliteit - zoals de 24 aandelen die hier als voorbeelden worden weergegeven - in plaats van hun kleinere en meer vluchtige tegenhangers. Een goede en simplistische benadering om potentiële hoogfrequente handelsvoorraden te identificeren, is te zoeken naar aandelen met een lage prijs, een hoge marktkapitalisatie en een lage volatiliteit.

Bekendmaking: ten tijde van deze publicatie had de auteur lange posities op: Pfizer, Yahoo en Bristol-Myers Squibb.