Is het bedrijf waarvan u de voorraad bezit die meer schulden heeft dan de balans, te zien? Het merendeel van de informatie over schulden is te vinden op de balans - maar veel schuldverplichtingen worden daar niet vermeld. Hier volgt een beoordeling van enkele transacties buiten de balans en wat deze voor beleggers betekenen.

De term 'buiten de balans'-schuld is recent in de kijker geplaatst. De reden is natuurlijk Enron, die achterbakse technieken gebruikte om schulden van de balans te schuiven, waardoor de fundamenten van het bedrijf er veel sterker uitzien dan ze waren. Dat gezegd hebbende, is niet alle financiering buiten de balans schaduwrijk. Het kan zelfs een nuttig hulpmiddel zijn dat allerlei bedrijven kunnen gebruiken voor verschillende legitieme doeleinden - zoals het aanboren van extra financieringsbronnen en het verminderen van aansprakelijkheidsrisico's die de inkomsten kunnen schaden.

Als belegger is het uw taak om de verschillen tussen verschillende transacties buiten de balans te begrijpen. Heeft het bedrijf zijn risico echt verkleind door de schuldenlast naar een ander bedrijf te verplaatsen, of komt het gewoon met een slinkse manier om een ​​verplichting uit zijn balans te verwijderen?

Operationele leases Veel beleggers weten niet dat er twee soorten leases zijn: financiële leases die op de balans verschijnen en operationele leases, maar die niet.

Onder boekhoudregels wordt een kapitaallease behandeld als een aankoop. Laten we zeggen dat een luchtvaartmaatschappij die een vliegtuig koopt, een langetermijnplan voor betalingslease opzet en in de loop van de tijd betaalt voor het vliegtuig. Aangezien de luchtvaartmaatschappij uiteindelijk het vliegtuig zal bezitten, verschijnt het in zijn boeken als een actief en komen de leaseverplichtingen voor als verplichtingen.

Als de luchtvaartmaatschappij een operationele lease opzet, behoudt de leasegroep het eigendom van het vliegtuig; daarom staat de transactie niet op de balans van de luchtvaartmaatschappij. De leasebetalingen verschijnen in plaats daarvan als bedrijfskosten. Operationele leases, die populair zijn in industrieën die dure apparatuur gebruiken, worden vermeld in de voetnoten van de gepubliceerde financiële overzichten van de onderneming.

Overweeg Federal Express Corp. In haar jaarverslag over 2004 laat de balans verplichtingen zien van in totaal $ 11. 1 miljard. Maar graaf dieper en u zult in de voetnoten zien dat Federal Express $ XX aan niet-opzegbare operationele leaseovereenkomsten onthult. De totale schuld van het bedrijf is dus duidelijk veel hoger dan wat op de balans staat. Omdat operationele leases aanzienlijke verplichtingen wegnemen van het zicht, hebben ze het extra voordeel dat ze - kunstmatig, volgens critici, belangrijke prestatiemaatstaven zoals return-on-assets en debt-to-capital ratio's stimuleren.

De boekhoudkundige verschillen tussen kapitaal en operationele leases zijn van invloed op het kasstroomoverzicht en op de balans. Betalingen voor operationele leases worden weergegeven als uitgaande kasstromen uit operaties.Kapitaalleasebetalingen zijn daarentegen verdeeld tussen bedrijfsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Daarom zullen bedrijven die gebruikmaken van kapitaallease doorgaans hogere kasstromen uit bedrijfsactiviteiten rapporteren dan transacties die afhankelijk zijn van operationele leases.
Synthetische leases
Door een kantoorgebouw te bouwen of te kopen, kan de schuld van een bedrijf op de balans worden geladen. Veel bedrijven vermijden daarom de aansprakelijkheid door gebruik te maken van synthetische leases om hun eigendom te financieren: een bank of andere derde koopt het eigendom en verhuurt het aan het bedrijf. Voor boekhoudkundige doeleinden wordt het bedrijf behandeld als een huurder in een traditionele operationele lease. Dus, noch het gebouwde actief noch de leaseverplichting staat op de balans van het bedrijf. Een synthetische lease, in tegenstelling tot een traditionele lease, geeft het bedrijf enkele voordelen van eigendom, inclusief het recht op aftrek van rentebetalingen en de afschrijving van het onroerend goed op zijn belastingaanslag.

Details over synthetische leases verschijnen normaal gesproken in de voetnoten van de jaarrekening, waarin beleggers hun impact op schulden kunnen bepalen. Synthetische huurcontracten kunnen een grote bron van zorg voor investeerders worden wanneer uit de voetnoten blijkt dat het bedrijf niet alleen verantwoordelijk is voor het betalen van leasebetalingen, maar ook voor het garanderen van vastgoedwaarden. Als de vastgoedprijzen dalen, vormen deze garanties een grote bron van aansprakelijkheidsrisico's.

Securitizations
Banken en andere financiële organisaties houden vaak activa - zoals creditcardvorderingen - die derden mogelijk willen kopen. Om onderscheid te maken tussen de activa die het verkoopt en de activa die het verkoopt, creëert het bedrijf een special purpose entity (SPE). De SPE koopt de creditcardvorderingen van de onderneming met de opbrengst van een obligatie-aanbod dat door de vorderingen zelf wordt gesteund. De SPE gebruikt vervolgens het geld dat van de kaarthouders is ontvangen om de obligatiebeleggers terug te betalen. Aangezien veel van het kredietrisico samen met de activa wordt gelost, worden deze verplichtingen van de balans van de onderneming gehaald.

Capital One is slechts een van de vele creditcarduitgevers die leningen securitiseren. In haar eerste kwartaalrapport van 2004 legt de bank de nadruk op de resultaten van haar creditcardactiviteiten op een zogenaamde managed basis, die $ 38 omvat. 4 miljard aan leningen buiten de balans gesecuritiseerd. De prestaties van de gehele portefeuille van Capital One, met inbegrip van de gesecuritiseerde leningen, zijn een belangrijke indicator voor hoe goed of slecht het algemene bedrijf wordt geleid.

Conclusie
Bedrijven beweren dat buitenbalanstechnieken ten goede komen aan beleggers omdat ze het management toestaan ​​om extra financieringsbronnen aan te boren en het aansprakelijkheidsrisico te verminderen dat de winst zou kunnen schaden. Dat klopt, maar buiten de balans gefinancierde financiën hebben ook de macht om bedrijven en hun managementteams er beter uit te laten zien dan ze zijn. Hoewel de meeste voorbeelden van buiten de balans liggende schulden ver verwijderd zijn van de schimmige wereld van Enron's boeken, zijn er toch miljarden dollars aan reële financiële verplichtingen die niet onmiddellijk zichtbaar zijn in de financiële verslagen van bedrijven.Het is belangrijk voor beleggers om het volledige verhaal over bedrijfsverplichtingen te krijgen.