Geïnteresseerd om te profiteren van de handel in aandelen die de krantenkoppen halen in nieuws over fusies en overnames? Risicosarbitrage is de juiste keuze.

Ook wel bekend als fusiearbitragehandel, is risicoarbitrage een door gebeurtenissen aangedreven speculatieve handelsstrategie. Het poogt winst te genereren door een longpositie in de voorraad van een doelonderneming te nemen en dit eventueel te combineren met een shortpositie op voorraad van een overnemende onderneming om een ​​hedge te creëren. (Related: Trade Takeover Stocks with Merger Arbitrage)

Risicosarbitrage is een geavanceerde handelsstrategie die gewoonlijk wordt toegepast door hedgefondsen en kwantitatieve experts. Het kan door individuele handelaren worden beoefend, maar wordt aanbevolen voor ervaren handelaren vanwege het hoge risico en de onzekerheden.

Aan de hand van een gedetailleerd voorbeeld legt dit artikel uit hoe risico-arbitragetransactie werkt, het risico-rendementsprofiel, waarschijnlijke scenario's voor risicoarbitrages en hoe handelaren kunnen profiteren van risico-arbitrage.

Voorbeeld van risicobeoordelingshandel

Laten we zeggen dat TheTarget, Inc. gisteravond 30 dollar per aandeel sloot, waarna TheBigAcquirer, Inc. een open aanbod plaatste om het met een premie van 20% te kopen , op $ 36 per aandeel. Dit nieuws komt direct tot uiting in de openingskoersen van de ochtend van TheTarget en de aandelen zullen rond de $ 36 liggen.

Er is altijd een dealrisico bij fusies en overnames (M & A) -transacties. De deal kan om verschillende redenen niet doorgaan: uitdagingen op het gebied van regelgeving, geopolitieke kwesties, economische ontwikkelingen, het doelbedrijf verwerpt het aanbod of ontvangt tegenaanbiedingen van andere bieders. Als gevolg hiervan zweeft de prijs van TheTarget onder de aanbiedingsprijs van $ 36, zeg bij $ 33, $ 34, $ 35. 50 enzovoort. Hoe dichterbij de aanbiedingsprijs ligt, hoe groter de kans dat de deal doorgaat en hoe kleiner het dealrisico (en omgekeerd).

Er is ook een kans dat de handelsprijs boven de biedprijs van $ 36 schiet. Het gebeurt wanneer er meerdere geïnteresseerde kopers zijn en er een grote kans is dat een andere bieder (s) een hoger bod zal plaatsen. Toch zou de prijs waarschijnlijk een beetje lager uitvallen dan het laatste hoogste bod. Laten we dus verder gaan met het eerste geval, waarbij de handelsprijs minder dan $ 36 bedraagt.

Stel dat de prijs van TheTarget omhoog gaat van $ 30 naar de aanbiedingsprijs van $ 36. De risico-arbitragehandelaar grijpt de gelegenheid tijdig aan om de aandelen te kopen voor $ 33. De deal loopt door tot $ 36, nadat alle verplichte regelgevende processen zijn voltooid, binnen drie maanden. De handelaar verdient een winst van $ 3 per aandeel, of 9,9% in drie maanden of ongeveer 37% winst per jaar.

Hedge met overname van bedrijfsvoorraad

In werkelijkheid wordt, naast de prijssprong in het bedrijf TheTarget, ook een daling van de aandelenkoers van het TheBigAcquirer-bedrijf waargenomen.De reden hiervoor is dat de overnemende vennootschap de kosten voor de financiering van de acquisitie draagt, de prijspremie betaalt en de doelonderneming in staat stelt om in de grotere eenheid te worden geïntegreerd. In wezen zijn de doelwitvoordelen ten koste van de acquirer.

Als de aandelenkoers van TheBigAcquirer afneemt van $ 50 tot $ 48 nadat dit bod is uitgebracht, kan de handelaar een shortpositie innemen bij bijvoorbeeld $ 49. Hij profiteert van een winst per aandeel van $ 1, of 2% in drie maanden, of ongeveer 8% winst per jaar.

Het optellen van de winst uit zowel lange als korte transacties zal leiden tot (3 + 1) / (33 + 49) = 4. 87% in drie maanden, of 19. 51% globale winst per jaar.

Andere handelsscenario's voor risicobeoordeling

Afgezien van fusies en overnames, bestaan ​​er ook andere risicoarbitrages in gevallen van afstotingen, afstotingen, nieuwe uitgifte van aandelen (claimemissie of aandelensplitsing), faillissementsaanvragen, distress-verkopen of stock-swap tussen twee bedrijven. (Gerelateerd: Handelsmerken van een overnametarief)

Risicomargisporteurs zijn vaak in dergelijke situaties in het voordeel, omdat ze voldoende liquiditeit bieden op de markt voor de handel in de betrokken aandelen. Ze kopen wat andere, gemeenschappelijke beleggers wanhopig willen verkopen, en omgekeerd. Ervaren risico-arbitrageurs slagen er vaak in om een ​​premie in dergelijke transacties te eisen voor het verschaffen van de broodnodige liquiditeit. (Related: Trading The Odds With Arbitrage)

Dergelijke wijzigingen of deals in bedrijfsniveau nemen voldoende tijd in beslag om te materialiseren, verspreid over maanden, kwartalen of zelfs meer dan een jaar, wat kansen biedt voor deskundige handelaren die meerdere keren kunnen handelen en winst maken op dezelfde aandelen.

Risico's bij arbitragehandel

Risicosarbitrage biedt een hoog winstpotentieel, maar de risicomaat is ook evenredig. Hier zijn enkele risicoscenario's die kunnen voortvloeien uit handelsactiviteiten en andere factoren: Fusies en overnames en andere bedrijfsontwikkelingen zijn moeilijk regelmatig op te sporen. Efficiënte markthypothese is van grote invloed op de handel in het echte leven en de impact van nieuws of geruchten over mogelijke fusies en overnames wordt onmiddellijk weerspiegeld in de aandelenkoersen. Traders kunnen uiteindelijk posities innemen tegen ongunstige en extreme prijsniveaus, waardoor er weinig ruimte is voor winst. Makelaarslonen eten ook in de winst.

• Het dealrisico, dat aangeeft dat de deal mislukt, heeft meerdere gevolgen en risicobeoordelaars moeten het realistisch beoordelen. Dit kan zelfs betrekking hebben op het raadplegen van juridische experts, wat de kosten verhoogt.
• Als de deal mislukt, keren de prijzen terug naar het oorspronkelijke niveau - $ 30 voor het doel en $ 50 voor de acquirer. De handelaar verliest $ 3 en $ 1, wat leidt tot een verlies van $ 4. In procenten uitgedrukt ($ 3 + $ 1) / ($ 33 ​​+ $ 49) = 4. 87% in drie maanden, of 19. 51% totaal verlies op jaarbasis.
• Het gebeurt vaak dat een overnemer / bieder de prijs te hoog inschat, waardoor zijn aandelenprijs daalt. Wanneer de deal mislukt, juicht de markt het vermijden van een slechte deal voor de overnemende partij toe, en de aandelenkoers stijgt dan, mogelijk zelfs hoger dan de eerdere niveaus. Dit kan leiden tot een groter verlies voor de handelaar die een tekort heeft op de aandelen van de overnemende partij.
• Hetzelfde scenario van dealfalen heeft een negatief effect op de aandelenkoersen van het doel. De prijzen kunnen dalen tot veel lagere niveaus dan die tijdens de pre-deal periode, wat leidt tot verdere verliezen.
• Onzekere tijdlijn is een andere risicofactor voor transacties op door gebeurtenissen gestuurde deals op bedrijfsniveau. Het handelskapitaal zit al minstens een paar maanden vast in de handel, wat leidt tot opportuniteitskosten. Een paar handelaren proberen ook te profiteren door complexe posities in te vullen met behulp van derivaten. Derivaten komen echter met vervaldatums, wat een uitdaging kan zijn tijdens lange periodes van dealbevestiging.
• Risicoarbitrautrades hebben meestal een hefboomeffect, waardoor het winst- en verliespotentieel aanzienlijk wordt vergroot.
• The Bottom Line

De wereld van fusies en overnames is vol onzekerheid, maar voor ervaren handelaren, die bedreven zijn in kapitaalbeheer en in staat zijn om snel en effectief in te spelen op actuele ontwikkelingen, riskeert arbitrage een hoog risico. winstgevende strategie.