De snelheidsaandelen Daily 2X VIX Korte termijn ETN (NYSEARCA: TVIX TVIXCS Nassau onderliggende tracker 2017-04 12. 30 (Exp 30. 30 30) op S & P 500 VIX STF ER8. 17-0. 97% Created with Highstock 4. 2. 6 ) is een exchange-traded-note (ETN) die een index van futures-contracten volgt op de Standard and Poor's 500 (S & P 500 ) VIX Short-Term Futures-index, met een hefboomeffect van 200% op de bewegingen met betrekking tot volatiliteit. De TVIX is uitgegeven door Credit Suisse Securities (NYSE: CS CSCS Group 16. 10-0.43% Created with Highstock 4. 2. 6 ) op 29 november 2010. Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat, in tegenstelling tot een exchange-traded-fund (ETF), een ETN geen posities inneemt in het onderliggende trackinginstrument. In plaats daarvan zijn ETN's senior ongedekte schuldverplichtingen van een uitgevende financiële instelling die geen rente betaalt en onderworpen is aan kredietrisico. ETN's hebben geen tracking-fouten zoals ETF's, aangezien er geen sprake is van kopen en verkopen van het onderliggende trackinginstrument. In feite worden ETN's uitsluitend aan marktkrachten overgelaten om te bepalen hoe nauw ze de onderliggende index volgen. Hoewel dit een echt prijsmechanisme op de vrije markt creëert, kan het desastreus ook een averechts effect hebben wanneer zich structurele of niet-gecorreleerde anomaliteitssituaties voordoen.

2012 TVIX Ramp

Emittent Credit Suisse stopte met de uitgifte van TVIX-aandelen in februari 2012. Vanwege het beperkte aanbod begon het TVIX te stijgen als premies tussen de intrinsieke waarde (NAV) en de markt prijs was gestegen tot 90%. Retailbeleggers stonden op het punt voor een onbeschofte bewustwording op 22 maart 2012, toen TVIX samen met 3% instortte en vervolgens de volgende dag nog eens 29% daalde. De TVIX viel van $ 14. 43 tot een dieptepunt van $ 7. 16, een daling van meer dan 50% in 48 uur. Nog schokkender was dat de instorting van de prijs volledig los stond van de onderliggende zetten van de VIX-index. In feite steeg de VIX-index zelfs die dag hoger. Onmiddellijk na de verkoop gaf Credit Suisse een verklaring af dat het de uitgifte van aandelen weer zou hervatten. De verdachte timing van de sell-off en de persmededeling leidde tot vele class action-rechtszaken. Dit is een waarschuwend verhaal voor beleggers om altijd de premie te controleren tussen de marktprijs en de nettovermogenswaarde van een ETN-product. Het belangrijkste is dat de prijzen van TVIX volledig marktgestuurd zijn zonder dat er gestructureerde prijsmechanismen zijn ingevoerd. Het is geen product voor langetermijninvesteringen, noch voor ongekunstelde investeerders.

Contango naar voorraadsplits

Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat de TVIX maandelijks een prijsverval van 8 tot 13% loopt, afhankelijk van de marktvolatiliteit. Minder volatiliteit komt overeen met meer contango, wat de prijsstelling jaarlijks met 80 tot 90% aantast. Om deze reden implementeert Credit Suisse routinematig een 10 tot 1 aandelensplitsing wanneer de prijs onder bepaalde prijsdrempels valt, gaande van $ 5 tot $ 1 per aandeel.De TVIX heeft sinds de start drie 10 tot 1 aandelensplitsing gehad, waarvan de laatste op 23 juni 2015. Deze ETN is gereserveerd voor handelsdoeleinden op zeer korte termijn.

Institutioneel eigendom en activiteit

Het TVIX had 36.77 miljoen uitstaande aandelen vanaf april 2016. Als uitgever van de TVIX is Credit Suisse de top institutionele houder, met 105. 5% van de uitstaande aandelen, gevolgd door algoritmische handels- en marketmakingbedrijven Jane Street Capital LLC met 5%, Flow Traders US LLC met 1. 9% en CMT Trading LLC met 0. 6%. Het totale institutionele bezit bedraagt ​​114. 4% van de totale float, zoals de tijd van het rapport op 24 mei 2016. De rapportage van institutionele eigendom kan tot vier weken achterblijven, afhankelijk van de betreffende instelling. De uitzonderlijk hoge eigendom geeft aan dat het overschot van 14,4% van de aandelen werd uitgeleend voor shortingtransacties op het moment van de gerapporteerde deelnemingen. Vanwege het uitzonderlijk snelle prijsverval is het niet ongebruikelijk dat instellingen een lange positie in TVIX innemen door short selling van het identieke aantal TVIX-aandelen, althans tijdelijk, om tijd te kopen voor de volgende zet.

Type belegger en -stijl

De vier grootste institutionele beleggers vertegenwoordigen 113% van de 114. 5% van de uitstaande aandelen. TVIX is niet ontworpen om gedurende langere tijd te worden bewaard. De meerderheid van de institutionele beleggers maakt markten elektronisch in de TVIX of gebruikt deze voor verschillende hoogfrequente handelsstrategieën (HFT). Brokers vertegenwoordigden de grootste positiewijzigingen, gemiddeld meer dan 25.000 aandelen per transactie, gevolgd door beleggingsadviseurs met minder dan 5.000 aandelen. Groei was de belangrijkste beleggingsstijl onder houders. De drie belangrijkste nieuwe netto-aankooptransacties waren 213, 000 aandelen van CMT Trading LLC; 200, 000 aandelen door Belmont Global Advisers; en 59, 000 aandelen door Wedbush Securities, Inc. De top drie nieuwe netto-omzet was Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT VIRTVirtu Financial Inc13. 35-0. 74% Created with Highstock 4. 2. 6 ) met negatieve 2.17 miljoen aandelen; DRW Securities LLC met negatieve 1. 4 miljoen aandelen; en Susquehanna Financial Advisors LLC met negatieve 270.000 aandelen. Virtu Financial BD LLC en DRW Securities LLC hebben al hun bezit aan TVIX in de bovengenoemde transacties afgestoten.