Prijs is wat u betaalt, waarde krijgt u

Warren Buffett heeft ooit gezegd dat het als belegger verstandig is om 'angstig te zijn als anderen hebzuchtig en hebzuchtig zijn als anderen bang zijn. "Deze verklaring is enigszins een tegendraadse kijk op de aandelenmarkten en heeft rechtstreeks betrekking op de prijs van een actief: wanneer anderen hebzuchtig zijn, komen de prijzen meestal over en men moet voorzichtig zijn om te veel te betalen voor een actief dat vervolgens tot bloedarm rendement leidt. Wanneer anderen bang zijn, kan dit een goede mogelijkheid tot het kopen van waarde bieden.

Houd er rekening mee dat de prijs is wat u betaalt, en waarde is wat u krijgt - een te hoge prijs betalen en het rendement wordt gedecimeerd. Om dit uit te werken, is de waarde van een aandeel relatief ten opzichte van het bedrag aan inkomsten dat het zal genereren over de levensduur van zijn bedrijf. In het bijzonder wordt deze waarde bepaald door alle toekomstige kasstromen contant te maken naar een contante waarde, een intrinsieke waarde. Betaal een te hoge prijs en het rendement dat ontstaat als een aandeel na verloop van tijd terugkeert naar zijn intrinsieke waarde, zal eroderen. Wees hebberig wanneer anderen angstig zijn en een hoger rendement behalen, onder de juiste omstandigheden: voorspelbaarheid moet aanwezig zijn en kortetermijngebeurtenissen die de daaropvolgende prijsdaling veroorzaken, mogen niet uithollen.

Van Cigar Butts en Coca-Cola

Warren Buffett is niet alleen een tegendraadse belegger. Hij is misschien wat u een 'bedrijfsgerichte waardebelegger' zou kunnen noemen. "Dat wil zeggen, hij koopt niets en alles alleen omdat het te koop is. Dat was de stijl van Ben Graham (en aanvankelijk Buffett's). Het wordt de 'sigaar-butt'-stijl van beleggen genoemd, waarbij men afgedankte zakelijke sigaaruiteinden aan de kant van de weg opneemt en deze met grote kortingen verkoopt om waarde te boeken met één goede bladerdeeg erin. Ben Graham zocht naar 'net-netten' of bedrijven die onder hun netto vlottende activa of vlottende activa, minus totale passiva, geprijsd waren.

Hoewel Warren Buffett zijn investeringscarrière begon, evolueerde hij, ondanks anemische net-net kansen. Met de hulp van Charlie Munger ontdekte hij het land van uitstekende bedrijven, het huis van See's Candy en Coca-Cola (KO KOCOCOCOLA Co45. 47-1.9% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ), bedrijven met duurzame, concurrerende economie - de gracht - en rationeel, eerlijk management. Hij zoekt dan naar een goede prijs en maakt gebruik van kansen wanneer anderen bang zijn. Zoals hij in het verleden al zei, is het veel beter om een ​​prachtig bedrijf te kopen voor een goede prijs dan een goed bedrijf voor een geweldige prijs.

Saladeolie: laat geen huis zonder rust

De angstaanjagende gebeurtenissen die tot superieure investeringsmogelijkheden leiden, kunnen kortstondige schokgolven zijn die worden veroorzaakt door macro-economische gebeurtenissen zoals recessies, oorlogen, sectorapathie of korte-termijn , niet-gracht schadelijke bedrijfsresultaten.

In de jaren zestig werd de waarde van American Express (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0.15% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ) gehalveerd toen deze werd ontdekt dat het onderpand dat het had gebruikt om miljoenen dollars aan opslagbonnen te beveiligen, niet bestond. Het betreffende onderpand was slaolie en het bleek dat commodityhandelaar Anthony De Angelis de voorraadniveaus had vervalst door zijn tankwagens met water te vullen en kleine buizen met slaolie achter te laten in de tanks voor de auditors. Naar schatting kostte het evenement AXP meer dan $ 50 miljoen aan verliezen. Nadat het bedrijfsmodel van het bedrijf was beoordeeld, besloot Buffett dat de gracht van het bedrijf niet wezenlijk zou worden beïnvloed door het evenement en investeerde hij vervolgens 40% van het geld van zijn partnerschap in de aandelen. In de loop van vijf jaar is AXP met een factor vijf toegenomen.

The Gecko

In 1976 balanceerde GEICO op de rand van het faillissement, deels als gevolg van een verschuiving van bedrijfsmodellen, waarbij het autoverzekeringspolissen uitbreidde tot risicovolle chauffeurs. Met garanties van de toenmalige bedrijfsleider David Byrne dat het bedrijf zou terugkeren naar zijn oorspronkelijke bedrijfsmodel, investeerde Buffett een eerste bedrag van $ 4. 1 miljoen in het bedrijf dat in vijf jaar groeide tot meer dan $ 30 miljoen. GEICO is nu een volledige dochteronderneming van Berkshire Hathaway (BRKB

BRKBBerkshire Hathaway Inc186. 68-0. 32% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Schokgolven zoals een salade-olie-schandaal en drift van bedrijfsmodellen creëren waarde en hebben Warren Buffett in de loop van de jaren aanzienlijke opbrengsten opgeleverd. Greedy zijn als anderen bang zijn, is een waardevolle manier van denken die de investeerder aanzienlijke beloningen kan opleveren.

The Bottom Line

Zodra de schoenpoetser begint met het geven van beurstips, is het tijd om het feest te verlaten. Charlie Munger vergeleek ooit een schuimige aandelenmarkt met een oudejaarsfeest dat lang genoeg heeft geduurd. De bubbel stroomt, iedereen vermaak zich, de klokken hebben geen armen. Niemand heeft een idee dat het tijd is om te vertrekken, en ook niet willen. Wat dacht je van nog een drankje? Als een business-value investeerder, is het noodzakelijk om te weten wanneer het tijd is om te vertrekken en om voorbereid te zijn op die perfecte gelegenheid, om hebzuchtig te zijn wanneer anderen bang zijn, maar toch hebzuchtig voor een investering met duurzame langetermijneconomie en rationeel , eerlijk management.