a:

Buitenlandse bedrijven kunnen via Amerikaanse American Depositary Receipt (ADR) -programma's op de Amerikaanse kapitaalmarkten tikken. ADR-programma's worden ofwel gesponsord, waarbij een bedrijf ADR's uitgeeft, of niet-gecontroleerd, waarin ADR's worden geplaatst en verkocht door derden zonder toestemming van een bedrijf. Gesponsorde ADR-programma's hebben drie niveaus en verschillen in nalevingskosten en of de ADR mag worden verhandeld op Amerikaanse beurzen of over-the-counter (OTC) -markten. Een bedrijf kan ook ADR's uitgeven via een private plaatsing bij gekwalificeerde institutionele beleggers. Een bedrijf dat gesponsorde ADR's wil uitgeven, moet drie belangrijke factoren overwegen. Eerst moet het bedrijf beslissen of het bestaande of nieuwe aandelen wil aanbieden. Ten tweede is het de vraag of het bedrijf ADR's wil hebben die worden verhandeld op de belangrijkste Amerikaanse beurzen of OTC-markten. Ten slotte moet het bedrijf nalevingskosten overwegen.

Een ADR is een certificaat met een onderliggende waarde, meestal gewone aandelen, van een buitenlandse emittent. ADR kan elk aantal aandelen of een fractie van gewone aandelen vertegenwoordigen. ADR's worden uitgedrukt in USD, en de onderliggende effecten worden gedeponeerd en aangehouden bij een bewaarbank in het land van herkomst van de buitenlandse emittent. ADR's vormen een handige manier om een ​​buitenlandse investering te doen.

Bij het opstellen van zijn eerste ADR-programma moet een buitenlandse emittent overwegen of hij ADR's wil uitgeven op basis van bestaande aandelen of nieuwe aandelen. Als een bedrijf niet van plan is nieuw kapitaal aan te trekken, maar alleen zichtbaar wordt op de Amerikaanse markten, kan het een gesponsord ADR-programma opzetten onder niveau I of niveau II.

Het ADR-programma op niveau I staat buitenlandse uitgevende instellingen toe hun ADR's op te lijsten en te verhandelen op basis van bestaande aandelen op de OTC-markten. Wetgeving op effecten vereist dat ADR's worden geregistreerd op formulier F-6 en de buitenlandse uitgevende instelling moet dezelfde financiële informatie en informatieverschaffing verstrekken als op de lokale markt. De voordelen van een dergelijke registratie zijn eenvoud en lage nalevingskosten. Het nadeel van niveau I is dat ADR's niet op de beurs worden verhandeld en mogelijk een lage liquiditeit hebben.

In het kader van het ADR-programma Level II kunnen buitenlandse bedrijven hun bestaande aandelen noteren en verhandelen op de belangrijkste Amerikaanse beurzen. De voordelen van het Level II-programma zijn toegang tot Amerikaanse investeerders en een hoge mate van zichtbaarheid en status. Dit brengt echter hoge kosten met zich mee voor de volledige registratie- en rapportagevereisten van de Securities and Exchange Commission (SEC). Een buitenlandse emittent moet tussentijdse en jaarlijkse rapporten in het Engels indienen.

Als een buitenlands bedrijf op zoek is naar nieuwe aandelen of een bestand voor een eerste openbare aanbieding, kan het dit doen via het ADR-programma Level III of de private plaatsing van Rule 144A.Het Level III ADR-programma lijkt sterk op het Level II-programma, behalve dat buitenlandse emittenten hierdoor nieuw kapitaal kunnen aantrekken. Als een buitenlandse onderneming nieuwe aandelen wil uitgeven en SEC-regelgeving wil omzeilen, kan de uitgevende instelling een private plaatsing van ADR's doen bij de Amerikaanse gekwalificeerde institutionele beleggers op een handelsmarkt voor niet-geregistreerde effecten genaamd Portal.

Regel 144A biedt de snelste en goedkoopste manier voor buitenlandse bedrijven om nieuw kapitaal op te halen. Het grootste nadeel van dit soort registratie is een beperkte zichtbaarheid van de ADR van het bedrijf, waarbij alleen gekwalificeerde institutionele kopers de ADR's van het bedrijf kunnen verhandelen.