Uitwisselingen en enkele hoogfrequente traders worden kritisch bekeken voor een kortingsprijssysteem dat volgens regelgevers de prijsvorming kan verstoren, de liquiditeit kan verminderen en langetermijnbeleggers kan kosten.

Zogenaamde licentievergoedingen bieden een korting op transacties aan degenen die liquiditeit bieden (de market maker), terwijl klanten die deze liquiditeit in rekening brengen worden aangerekend. Het belangrijkste doel van de maker-taks is om de handelsactiviteit binnen een beurs te stimuleren door bedrijven de stimulans te geven om orders te plaatsen, in theorie vergemakkelijkt het handelen.

Makers zijn meestal hoogfrequente handelsfirma's, waarvan de bedrijfsmodellen voor een groot deel afhankelijk zijn van gespecialiseerde handelsstrategieën die zijn ontworpen om betalingen op te nemen. "Takers" zijn doorgaans grote beleggingsondernemingen die grote blokken willen kopen of verkopen. van aandelen, of hedgefondsen die weddenschappen afsluiten op korte termijn koersbewegingen.

Het model van maker-maker staat haaks op het traditionele "klantprioriteit" -ontwerp, waarbij klantenrekeningen prioriteit krijgen zonder dat ze wisseltransactiekosten hoeven te betalen. Volgens het klantprioriteitsmodel belasten beurzen market marketers vergoedingen voor transacties en verzamelen ze betalingen voor orderstroom. Orderflowbetalingen worden vervolgens doorgesluisd naar makelaarsbedrijven in een poging om bestellingen aan te trekken voor een bepaalde beurs.

Een toegevoegde stimulans

Het maker-makerplan grijpt terug naar 1997, toen Joshua Levine, maker van het eiland elektronische communicatiesetwerk, een prijsmodel ontwierp dat tot doel heeft om aanbieders te stimuleren om te handelen in markten met smalle spreads . Onder dit scenario zouden makers een $ 0 ontvangen. 002 / deel korting en takers zou een $ 0 betalen. 003 / share fee, en de uitwisseling zou de $ 0 behouden. 001 / deel het verschil. Tegen het midden van de jaren 2000 waren strategieën voor kortingsacties ontstaan ​​als een van de belangrijkste kenmerken van de marktprikkel, met betalingen variërend van 20 tot 30 cent voor elke 100 verhandelde aandelen.

Uitwisselingen waarbij gebruik wordt gemaakt van prijsbepalingsprogramma's voor makers, omvatten het Arca Options-platform van NYSE Euronext en de NASDAQ OMX Group Inc . 's (Nasdaq: NSDQ) NOM-platform, evenals de nieuwe Amerikaanse aandelenbeurs gelanceerd door BATS Global Markets. De International Securities Exchange Holdings, Inc. . en de Chicago Board Options Exchange, eigendom van CBOE Holdings, Inc. (Nasdaq: CBOE CBOECboe Global Markets Inc115. 02-0. 48% Created with Highstock 4. 2. 6 < ) gebruiken beide het prioriteitssysteem van de klant. Mogelijke prijzen Verstoringen

Tegenstanders van de praktijk zijn van mening dat publiekelijk bekeken bied- / laatprijzen op de markt onnauwkeurig worden gemaakt door de kortingen en andere kortingen. Sommige tegenstanders merken op dat handelaars met een hoge frequentie gebruik maken van kortingen door aandelen tegen dezelfde prijs te kopen en verkopen om te profiteren van de spread tussen kortingen die de echte prijsontdekking van activa maskeert.Anderen beweren dat betalingen door makers van facturen leiden tot valse liquiditeit door mensen aan te trekken die alleen geïnteresseerd zijn in de kortingen en die niet echt aandelen verhandelen.

Studies van de Universiteit van Notre Dame finance Professoren Shane Corwin en Robert Battalio en professor professor Robert Jennings van de Universiteit van Indiana kwamen beiden tot de bevinding dat effectenmakelaars regelmatig orders van klanten naar markten vervoerden die de beste betalingen leverden, wat slechter resultaat opleverde dan wanneer de makelaars niet overwogen de betalingen.

Een nadere blik

In januari 2014, Jeffrey Sprecher, CEO van

IntercontinentalExchange Group, Inc. (ICE ICEIntercontinental Exchange Inc66. 24-3.54% gemaakt met Highstock 4. 2. 6 ), eigenaar van de New York Stock Exchange , riep op tot toezichthouders zoals de Financial Industry Regulatory Authority en de Securities and Exchange Commission om dieper in te gaan op kortingen. En in een brief aan de SEC, de Royal Bank of Canada 's (RYRoyal Bank of Canada 79, 42 + 0, 41% Created with Highstock 4. 2. 6 ) Capital Markets Group beweerde dat afspraken met makers overeenkomsten belangenconflicten bevorderden en mogelijk moeten worden verboden. Na het geschreeuw vroeg senator Charles Schumer (D. -NY) de SEC de kwestie te bestuderen, en in een toespraak van 2 april 2014 meldde SEC-commissaris Luis Aguilar dat de SEC een testinitiatief overweegt om maker-taker-kortingen in te perken via een pilootprogramma dat maker-taker-vergoedingen overboord gooit in een selecte groep aandelen voor een proeftijd om aan te tonen hoe de handel in die effecten zich verhoudt tot evenredige aandelen die het betalingssysteem van de maker behouden. The Bottom Line Hoewel de maker-taker fee-systemen sinds hun oprichting in de late jaren negentig een stijgende lijn hebben waargenomen, is hun toekomst nog steeds onzeker, omdat academici, financiële instellingen en politici hebben opgeroepen tot regulerend toezicht op het prijsmodel. Een dreigend proefinitiatief om verder onderzoek uit te voeren, zou tot aanzienlijke veranderingen in de praktijk kunnen leiden.