In de loop van de tijd vermindert de inflatie de koopkracht van elke valuta. Bij het beleggen in een bedrijfsobligatie moeten beleggers een essentiële vraag overwegen: hoeveel zal inflatie de koopkracht van het rendement van de obligatie in de tijd verminderen? Vanwege inflatie neemt al het geld in waarde af in de loop van de tijd; dus dragen alle effecten het inflatierisico. Beleggers moeten overwegen of, gedurende de looptijd van de obligatie, de inflatie een voldoende belangrijke factor zal zijn om het vermogen van de obligatie om hen hun gewenste of benodigde koopkracht te verschaffen, te ondermijnen. Bij het onderzoeken van het rendement op een obligatie zonder aanpassing voor inflatie, wordt dit het "nominale" rendement genoemd. Deze waarde is echter niet zo belangrijk voor beleggers als het 'echte' rendement, dat verwijst naar de groei of afname van de koopkracht die een obligatie in de loop van de tijd biedt. Deze waarde wordt aangepast voor inflatie, evenals voor andere externe factoren.

In de wereld van bedrijfsobligaties kiezen beleggers ofwel vaste of variabele rendementspercentages die gelden voor de levensduur van de obligatie, of zolang deze wordt aangehouden. Soms kunnen de inflatie of de kosten van levensonderhoud echter tijdens de levensduur van een obligatie, vooral een langere periode, dramatisch stijgen, waardoor de werkelijke koopkracht van de obligatie aanzienlijk wordt verminderd. In extreme gevallen kan het rendement op obligaties zelfs negatief worden. Dit is een reëel risico dat serieuze beleggers zich bewust moeten zijn van en verantwoording moeten afleggen bij het beleggen in obligaties.

Vanwege het negatieve effect van inflatie op het reële rendement van de geïnvesteerde fondsen, moeten beleggers in bedrijfsobligaties de inflatie beschouwen als een zeer belangrijke risicofactor die voortdurend moet worden gecontroleerd. (Zie ook: Investeren in bedrijfsobligaties. )

Impact van hoge inflatiecijfers

Veel studies hebben aangetoond dat de rendementsbehoeften van beleggers worden bepaald door de verwachtingen van de inflatie. Inflatie is een van de moeilijkste kwesties voor obligatiebeleggers. Het tast de toekomstige koopkracht van de komende kasstromen van een obligatie aan. Dit resulteert in een redelijk betrouwbare algemene correlatie tussen rendementen en inflatie: hoe hoger de inflatie of verwachte inflatie, hoe hoger de rendementen van beleggers zullen zijn om dit risico te compenseren.

Voor elke belegging moeten beleggers reële rendementen berekenen. Dit "reële" percentage is het jaarlijkse percentage nadat het is aangepast voor inflatie en eventuele andere externe factoren. Dit percentage is dus wat beleggers in normale of 'echte' omstandigheden kunnen verwachten, wat betekent dat het een accurate beoordeling is van de verdiencapaciteit van de bedrijfsobligatie.

Verlies van koopkracht

Stel u een specifiek voorbeeld voor, stel u voor dat het rendement op een bepaalde bedrijfsobligatie 2 is.5%. Als de inflatie stijgt tot 3,5% nadat een belegger de obligatie heeft gekocht op 2,5%, is het reële rendement van de bedrijfsobligatie zelfs met 1% gedaald. Om een ​​verlies aan koopkracht te voorkomen, kunnen vastrentende beleggers geen andere keuze hebben dan naar hoger renderende bedrijfsobligaties te gaan. Deze effecten vertonen over het algemeen hogere risico's, hoewel beleggers, indien professioneel geanalyseerd en verstandig gekozen, dienovereenkomstig beloond kunnen worden. In de huidige omgeving met lage rente is de interesse in hoogrentende bedrijfsobligaties (ook wel junk-obligaties genoemd) gestaag toegenomen. Niet ongebruikelijk zijn eersteklas obligaties van beleggingskwaliteit, zoals Duitse staatsobligaties, vaak onvoldoende voor inflatie.

Empirisch bewijs

Kang & Pflueger's (2015) inzichtelijke studie onthult dat (1) het risico van inflatie zorgt voor evenveel variatie in credit spreads als ofwel (2) volatiliteit in het eigen vermogen of (3) de verhouding van dividend tot prijs. Vergelijking van de credit spreads tussen zes geïndexeerde en ontwikkelde landen, een standaardafwijking van één in een van deze drie voornoemde categorieën kan de spreads met "14 basispunten" verhogen. Er zijn twee specifieke typen inflatierisico's die betrekking hebben op de credit spreads van bedrijfsobligaties: (1) inflatiecycliciteit en (2) inflatie-volatiliteit. Bij een hoge correlatie tussen kasstromen en inflatie ontstaat een risico van een lage inflatie-recessie. Wanneer dit gebeurt, zullen zowel de kasstromen als de verplichtingen rond dezelfde tijd hard toeslaan, wat de wanbetalingsgraden verhoogt, en nogmaals, verliezen voor beleggers. Om deze reden kunnen beleggers die wars zijn van risico's leiden tot een verhoging van de premies om rekening te houden met toegevoegd wanbetalingsrisico. Ten tweede, hoe meer volatiel de inflatie is, hoe groter de kans dat bedrijven met hoge reële verplichtingen in gebreke blijven.

De bottom line

Er is een significante correlatie tussen verwachtingen van veranderingen in de inflatie en de rendementen van bedrijfsobligaties. De impact van het inflatierisico is onbetwist. Het is duidelijk dat het inflatierisico constant moet worden meegewogen wanneer beleggers ervoor kiezen hun doelrendement te bepalen en met name het reële rendement. Anders kunnen ze een verlies aan koopkracht of een lager rendement hebben dan verwacht. (Zie ook: High Yield-bedrijfsobligaties: verschillende structuren en typen .)