Aan het einde van 2015 hadden de bedrijven die de Standard & Poor's 500 Index (S & P 500) samenstellen een totaal van $ 1. 32 biljoen in contanten, een lichte daling van het record van $ 1. 33 biljoen vastgesteld in 2014. Met cash op dit niveau hebben bedrijfsleiders een verscheidenheid aan opties die de bedrijven of de aandeelhouders ten goede kunnen komen, inclusief overnames, stijgende dividenden en aflossing van schulden. Een groeiend aantal bedrijven heeft echter ervoor gekozen om hun eigen aandelen terug te kopen, zogenaamde aandelenterugkoopacties, een praktijk die controverses en miljarden dollars aan verliezen heeft gegenereerd.

Door het aantal aandelen te verminderen door middel van terugkoopprogramma's, nemen de inkomsten en winst per aandeel (EPS) toe, wat doorgaans beschuldigingen van financiële engineering oplevert omdat de toename van de winst per aandeel niet de werkelijke winst vertegenwoordigt. groei. Terugkoopacties worden ook bekritiseerd om geld weg te trekken van de gebieden die kunnen leiden tot bedrijfsgroei, inclusief onderzoek en ontwikkeling (R & D), het inhuren en upgraden van infrastructuur.

De grootste kritiek op de inkoop van eigen aandelen houdt echter verband met de verliezen als gevolg van slecht getimede aankopen. Terwijl bedrijven aandelen terugkoop rechtvaardigen door de lage rentevoeten voor contant geld in de boeken en het gebrek aan aantrekkelijke acquisitiekandidaten aan te halen, zijn aandeleninkoopprogramma's vaak een slechte keuze gebleken als alternatief voor standaard geldinzet.

Een argument tegen terugkoop

Een van de beste argumenten tegen terugkopen van aandelen werd gepresenteerd door Michael Chae, chief financial officer (CFO) van The Blackstone Group Ltd. (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Created with Highstock 4. 2. 6 ), bij de winstoproep van het bedrijf voor het vierde kwartaal van 2015. In antwoord op de vraag van een analist over waarom het bedrijf zijn aandelen niet terugkocht, verklaarde Chae "Dus als we niet meer het kapitaal hebben om de groei te financieren, weet ik niet zeker of we het spel wel voor moeten zijn, maar dat is echt niet het punt. We zijn hier om een ​​geweldige instelling te bouwen die dit neemt (sic) plaats voor het voortbestaan ​​van grote bedrijven in Amerika. "Hij voegde eraan toe:" … we hebben een geweldige kans en een schone kans om dat te doen met niets op onze manier, en we hebben een daglicht tussen ons en alle andere concurrenten, en we denken dat we zouden moeten gaan, die erfenis opbouwen en hier iets heel speciaals doen en geen gebruik maken van korte-termijn handelsmogelijkheden vanwege b een paar aandelen, omdat er weinig lage zijn. "

Slechte timing voor slechte redenen

Een van de redenen waarom aandeleninkoop zoveel aandacht van de media krijgt, en beleggers is het uitgangspunt dat niemand de waarde van hun aandelen beter kent dan insiders van bedrijven.Het terugkopen van aandelen op basis van waardering is echter vaak niet de belangrijkste reden achter terugkoopprogramma's. In veel gevallen kiezen bedrijven ervoor om aandelen in te kopen na gedurende meerdere jaren contanten te hebben opgebouwd tijdens economische expansie, vaak met als doel de prijzen te verhogen met financieel ontworpen verhogingen van de EPS naarmate de organische groei vertraagt.

Deze beslissingen resulteren vaak in de terugkoop van aandelen op of nabij hun cyclushoogtes, net voordat markten terrein verliezen. In 2007 hebben aandelenterugkoopacties bijvoorbeeld opeenvolgende records van $ 161 ingesteld. 8 miljard in het tweede kwartaal en $ 177. 9 miljard in het derde kwartaal. De S & P 500 bereikte zijn hoogtepunt in oktober 2007 en de Grote Recessie begon officieel twee maanden later in december 2007.

Een van de grootste terugkoppelingsverliezers in die tijd was Bank of America (NYSE: BAC BACBank of America Corp27) 75-0.25% Created with Highstock 4. 2. 6 ), die sinds 2003 is betrokken bij een programma voor het terugkopen van aandelen. In de vier jaar tot en met 2007 heeft de bank bijna $ 40 miljard in aandelen teruggekocht tegen een gemiddelde aandelenprijs van $ 52. 05. Naarmate de recessie verdiept en het kapitaal slonk, liet de Federal Reserve de bank weten dat hij $ 33 moest ophalen. 9 miljard om de balans te versterken. Om aan de bestelling te voldoen, verkocht de bank aandelen tegen een gemiddelde prijs van $ 13. 47 in 2009, met een verlies van $ 30 miljard op de ingekochte aandelen.

Kernpunten

Aandeleninkopen worden vaak door de media en investeerders begroet als aanwijzingen dat insiders hun bedrijven als solide beleggingen zien. De praktijk heeft ook verschillende exchange-traded funds (ETF's) voortgebracht die alleen aandelen van bedrijven met terugkoopprogramma's kopen. Aandeleninkopen zijn echter vaak slecht getimed en gericht op het verlengen van de winst per aandeel wanneer de organische groei stokt. Onder deze omstandigheden, met name wanneer geld wordt weggeleid van gebieden die bedrijven kunnen helpen uitbreiden, kunnen terugkopen een verspilling van contant geld zijn en de aandeelhouderswaarde verminderen.