Terwijl Griekenland vorig jaar op de linkse en verzachtende partij Syriza installeerde, omarmde de Europese Centrale Bank (ECB) kwantitatieve versoepeling als een maatregel om de eurozone te stabiliseren. Hoewel kwantitatieve versoepeling de neiging heeft om de prijzen van activa zoals aandelen en onroerend goed op te heffen, zou dit het tegenovergestelde effect moeten hebben op de relatieve waarde van de euro.

Details van ECB Quantitative Easing

Wanneer een economie zwak wordt, is een moderne oplossing voor een haperende groei het drukken van geld en het kopen van obligaties, een proces dat ook wel bekend staat als kwantitatieve versoepeling (QE). Door de balans van de centrale bank uit te breiden in tegenstelling tot het drukken van nieuw geld, is de theorie dat QE effectiever is in het stimuleren van de reële groei.

Het probleem was dat de Europese Unie, ondanks de zwakte in de Europese economie, de ECB verbiedt om regeringen te financieren. Grootschalige aankopen van staatsobligaties zouden die regels kunnen schenden. In 2012 had ECB-president Mario Draghi toegezegd "alles wat nodig is" te doen om de gemeenschappelijke valuta te redden van de ondergang. Nu Griekenland dreigt de euro te verlaten, lijkt het erop dat QE is wat nodig is.

Op 22 januari kondigde Mario Draghi een ingrijpende QE-ronde aan om de vraag en economische groei in Europa te stimuleren. De ECB koopt per maand minimaal € 60 miljard aan staatsobligaties tot en met september 2016 voor € 1. 1 biljoen QE-pakket. De hoop is dat het extra geld dat in de economieën van de eurozone wordt gepompt door middel van het programma voor het genereren van inkomsten, de vraag zal stimuleren, de deflatie zal afwenden en de Europese aandelenmarkten zullen wankelen. (Zie voor meer informatie: Quantitative Easing: Does it Work? )

Gevolgen en gevolgen van ECB QE

Een onmiddellijk gevolg van een QE-aankondiging is een stijging van de activaprijzen, inclusief aandelen. Het extra geld dat in de economie wordt gestoken, moet naar activaaankopen leiden en de investeringen verhogen. Beleggers hebben de neiging om vermogensprijzen te bieden in afwachting van die economische stroom. Tegelijkertijd zal de waarde van de euro ten opzichte van andere wereldvaluta dalen. Sterker nog, de euro handelt nu op bijna laagterecords ten opzichte van de Amerikaanse dollar en ruilt tegen $ 1. 13 op 30 januari.

QE zal er ook voor zorgen dat de toch al lage rentetarieven in Europa laag blijven, met de mogelijkheid dat de reële rentetarieven zelfs negatief worden. Hoewel lage tarieven ten goede komen aan kredietnemers, kan dit een negatieve invloed hebben op kredietverstrekkers zoals banken en banken met gedefinieerde toekomstige verplichtingen, zoals pensioenen en verzekeringsmaatschappijen. Een grote zorg is dat lage koersen de activaprijzen te sterk kunnen opdrijven, wat leidt tot zeepbellen die uiteindelijk rampzalige gevolgen hebben. Het risico van het creëren van asset bubbles verhoogt de onzekerheid, wat het beoogde effect van toenemende investeringen zelfs kan tegengaan.

QE heeft ook de neiging de ongelijkheid in rijkdom te vergroten, omdat het de relatief rijke rijken, die al in het bezit zijn van aandelen, onroerend goed en andere activa ten goede komt. Huishoudens in de eurozone hebben doorgaans een lagere allocatie van aandelen dan hun Amerikaanse tegenhangers die grotendeels aandelen bezitten via pensioenrekeningen. Elke potentiële stijging van aandelenkoersen uit de QE van de ECB heeft waarschijnlijk kleinere vermogens- en vertrouwenseffecten dan QE had in de VS.

De bottom line

Quantitative easing kan werken om de economische activiteit te stabiliseren en de groei te stimuleren. Een zesjarig QE-programma hielp de Verenigde Staten om uit de Grote Recessie te komen. QE heeft echter ook een aantal risico's en gevolgen die kunnen leiden tot negatieve uitkomsten. Bij de aankondiging van een € 1. 1 biljoen QE-pakket, de Europese Centrale Bank van mening dat de beloningen zullen opwegen tegen de risico's. Namelijk, de ECB hoopt dat QE de economie van de eurozone sterk kan houden, zelfs met een exit uit Griekenland, en voorkomen dat de regio opnieuw in een recessie terechtkomt.