Als er prijzen zouden zijn voor de meest controversiële investeringsvoorwaarden, zou 'kwantitatieve versoepeling' (QE) de hoofdprijs winnen. Deskundigen zijn het oneens over bijna alles wat met de term te maken heeft: de betekenis, de implementatiegeschiedenis en de doeltreffendheid ervan als instrument voor het monetaire beleid.

De Amerikaanse Federal Reserve en de Bank of England hebben QE gebruikt om financiële crises te doorstaan. In feite heeft de US drie iteraties gehad: QE, QE2 en QE3. De Europese Centrale Bank (ECB) is ondertussen door de Amerikaanse wetgeving verboden om QE te gebruiken. Maar dat moet misschien veranderen, sommige tekens wijzen erop. Op 3 april 2014 maakte ECB-voorzitter Mario Draghi op een persconferentie in Frankfurt de controversiële, maar niet onverwachte aankondiging dat de bank QE niet kon uitsluiten als een methode om de malaise van aanhoudende deflatie in de eurozone te bestrijden. Wanhopige tijden, wanhopige maatregelen. Dus wat is het probleem met QE - en werkt het?

De basis
De definitie van populaire media voor kwantitatieve versoepeling is gericht op het concept van centrale banken die de omvang van hun balansen vergroten om het krediet dat beschikbaar is voor kredietnemers te vergroten. Om dit mogelijk te maken, geeft een centrale bank nieuw geld uit (in wezen niets anders) en gebruikt het om activa van andere banken te kopen. Idealiter kunnen de contanten die de banken ontvangen voor de activa vervolgens worden uitgeleend aan kredietnemers. Het idee is dat door het makkelijker te maken om leningen te verkrijgen, de rente zal dalen en consumenten en bedrijven zullen lenen en uitgeven. Theoretisch gezien leidt de hogere besteding tot een hogere consumptie, waardoor de vraag naar goederen en diensten toeneemt, banen worden gecreëerd en uiteindelijk economische vitaliteit wordt gecreëerd. Hoewel deze reeks gebeurtenissen een eenvoudig proces lijkt, onthoud dat dit een eenvoudige uitleg is van een complex onderwerp. (Kijk voor meer informatie over hoe ze geld afdrukken en de inflatie proberen te beheersen Nieuwe hulpmiddelen van de Fed voor het manipuleren van de economie .)

In de Verenigde Staten fungeert de Federal Reserve als centrale bank van het land. Voor meer informatie over de hulpmiddelen die de Federal Reserve gebruikt om de rentetarieven en algemene economische omstandigheden te beïnvloeden, raadpleegt u Monetair beleid formuleren en De balans van de Federal Reserve . De uitdagingen

Nauwere analyse van QE laat zien hoe complex de term is. Ben Bernanke, gerenommeerd expert op het gebied van monetair beleid en voorzitter van de Federal Reserve, maakt een scherp onderscheid tussen kwantitatieve versoepeling en versoepeling van de kredietverlening: "Kredietversoepeling lijkt in zekere zin op kwantitatieve versoepeling: het houdt een uitbreiding van de balans van de centrale bank in. QE-regime, de focus van beleid is de hoeveelheid bankreserves, die passiva van de centrale bank zijn, de samenstelling van leningen en effecten aan de activazijde van de balans van de centrale bank is incidenteel."Bernanke wijst er ook op dat kredietverruiming zich richt op" de mix van leningen en effecten "die door een centrale bank wordt gehouden.

Ondanks de semantiek geeft zelfs Bernanke toe dat het verschil in de twee benaderingen "weerspiegelt geen doctrinaire meningsverschillen." Economen en de media hebben het onderscheid grotendeels genegeerd door elke inspanning van een centrale bank om activa aan te kopen en de balans op te blazen als kwantitatieve versoepeling te nasynchroniseren. Dit leidt tot meer meningsverschillen.

De strijd van de Federal Reserve tegen recessie .) Werkt kwantitatief verruimingswerk?

Of kwantitatieve versoepeling werkt, is een onderwerp van groot debat. Er zijn verschillende opmerkelijke historische voorbeelden van centrale banken die de geldhoeveelheid vergroten. Dit proces wordt ook wel 'geld afdrukken' genoemd, hoewel het wordt gedaan door bankrekeningen elektronisch te crediteren en er niet wordt afgedrukt.
Het aansporen van inflatie om deflatie te voorkomen is een van de doelen van kwantitatieve versoepeling te veel inflatie kan een onbedoeld gevolg zijn. Duitsland (in de jaren 1920) en Zimbabwe (in de jaren 2000) bezig met wat veel geleerden noemen kwantitatieve versoepeling. In beide gevallen was het resultaat hyperinflatie. Veel moderne wetenschappers zijn er echter niet van overtuigd dat de inspanningen van deze landen kwalificeren als kwantitatieve versoepeling.

In 2001-2006 verhoogde de Bank of Japan haar reserves van 5 biljoen yen naar 25 biljoen yen. De meeste experts beschouwen de inspanning als een mislukking. Maar nogmaals, er is discussie over of de inspanningen van Japan al dan niet kunnen worden aangemerkt als kwantitatieve versoepeling.

De economische inspanningen in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk gedurende 2009-2010 stuitten ook op onenigheid over definities en effectiviteit. Het is landen van de Europese Unie niet toegestaan ​​om kwantitatief te versoepelen op een land-per-land basis, aangezien elk land een gemeenschappelijke valuta deelt en moet uitstellen naar de centrale bank.

Er is ook een argument dat QE psychologische waarde heeft. Deskundigen zijn het er in het algemeen over eens dat kwantitatieve versoepeling een laatste redmiddel is voor wanhopige beleidsmakers. Wanneer de rente bijna nul is, maar de economie blijft steken, verwacht het publiek dat de overheid actie onderneemt. Quantitative easing, zelfs als het niet werkt, toont actie en bezorgdheid van de kant van beleidsmakers. Zelfs als ze de situatie niet kunnen oplossen, kunnen ze op zijn minst activiteit demonstreren, wat beleggers een psychologische boost kan geven. Natuurlijk, door activa te kopen, besteedt de centrale bank het geld dat het heeft gecreëerd, en dit introduceert risico. Bijvoorbeeld, de aankoop van door hypotheek gedekte effecten loopt het risico van wanbetaling. Het roept ook vragen op over wat er zal gebeuren als de centrale bank de activa verkoopt, waardoor de geldmiddelen uit de circulatie worden genomen en de geldhoeveelheid wordt aangescherpt. (Voor meer informatie hierover, kijk op

Wanneer de Federal Reserve tussenbeide komt (en waarom) .) Wanneer is kwantitatieve uitwerking uitgevonden?

Zelfs de uitvinding van kwantitatieve versoepeling is gehuld in controverse. Sommigen prijzen de econoom John Maynard Keynes voor het ontwikkelen van het concept; sommigen citeren de Bank of Japan voor de uitvoering ervan; anderen citeren econoom Richard Werner, die de term bedacht.
The Bottom Line

De controverse rond QE doet denken aan de beroemde kwinkslag van Winston Churchill over "een raadsel verpakt in een mysterie in een raadsel". Natuurlijk zal een expert het vrijwel zeker oneens zijn met deze karakterisering.