Het Federal Open Market Committee staat op het punt zijn eerste tweedaagse vergadering van het jaar af te sluiten. De Fed bevindt zich in een moeilijke positie en is pas net begonnen aan het proces van "normalisatie" in december, toen het zeven jaar van ongekend lage rentetarieven beëindigde en het streefdoel van de federale fondsen van 0-0 verhoogde. 25% tot 0. 25-0. 5%.

Opheffen of niet verhogen

Dat besluit kwam voort uit zorgen over de aanhoudende daling van ruwe olie en de steile uitverkoop van Aziatische aandelen. Sommigen juichten de lancering toe en beschouwden dit als een teken dat beleidsmakers eindelijk de Amerikaanse economie als gezond zagen, na een lange periode van fragiliteit na de crisis. Anderen noemden het als het soort fout dat de wereldmarkten zou doen storten op berengrondgebied, als het niet zou leiden tot een wereldwijde recessie. Sommigen vergeleken de overgang naar het besluit van de Fed om de rente tijdens de Grote Depressie op te heffen, waardoor de inzinking een aantal jaren werd verlengd.

AD:

Nadat Janet Yellen & Co. het bandhulpmiddel hebben gescheurd, had hij misschien gedacht dat de volgende wandeling - of niet-wandelen - gemakkelijker zou zijn. Maar de controle is net zo intens als in december. Aandelen zijn sinds de vorige vergadering steeds verder gedaald, net als ruwe olie. Teleurstellende kwartaalresultaten van grote bedrijven zoals Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Boeing Co. (BA BABoeing Co264. 07 + 0 89% Created with Highstock 4. 2. 6 ) hebben sentiment verloren. Mario Draghi heeft een uitbreiding aangekondigd van het stimuleringsprogramma van de Europese Centrale Bank, waarbij de aandacht wordt gevestigd op de verschillen tussen de voorzichtig agressieve centrale bankiers van Amerika en de heersende mondiale stemming van monetaire accommodatie. De druk om de tarieven te laten waar ze zijn, is voelbaar. (Zie ook: Timing van de Fed rentetarieven Stijging .)

AD:

Verheft geen signaalstilstand

En toch is er druk om vast te houden aan het huidige verstrakkingsprogramma. Nadat we de prijzen met een miezerige 25 basispunten hadden verhoogd, kon het terughoudend worden gezien als het zaaien van twijfel over het herstel - niet dat er niet genoeg van dat te doen was - en als een teken van besluiteloosheid van de machtigste bankiers ter wereld. Vice-voorzitter Stanley Fischer zei eerder in de maand dat er in 2016 vier renteverhogingen mogelijk waren. Uit de 'puntplanning' van de projecties van beleidsmakers blijkt dat de percentages gemakkelijk aan het eind van het jaar 1% overtreffen, hoewel stippen niet worden geëtiketteerd en niet iedereen die een punt krijgt krijgt een stem.

AD:

De markten roepen al deze hawkishness een bluf. Eurodollar-futures wijzen naar iets dat dichter bij een wandeling ligt, hoewel ze het voornemen van FOMC om te normaliseren voor het grootste deel van de aanloop naar de lancering in december onderschatten. Terwijl de S & P 500-index woensdagochtend ineenstortte, sulky was bij het vooruitzicht van 'peak-iPhone' en een over het algemeen tegenvallend winstseizoen, is het nu opgefokt, een indicatie dat handelaren geen wandeling uit deze vergadering zien komen.

De bottom line

Wat er ook gebeurt, medelijden met de Fed. De arbeidsmarkt is krap, wat normaal gesproken duidt op de behoefte aan verkrapping. Toch is de inflatie nog steeds nergens te bekennen, wat erop duidt dat losser beleid mogelijk in orde is. Het "dubbel mandaat" heeft op de een of andere manier een derde zorg opgeleverd, de noodzaak om te zorgen voor wereldwijde markten die, hoezeer de Amerikaanse beleidsmakers ze ook willen negeren, erg afhankelijk zijn van de auspiciën van de Fed. Ondertussen laten buitenlandse centrale banken hun versoepeling niet los, waardoor er een verschil ontstaat tussen de VS en de rest. Dit drijft op zijn beurt de dollar op tegen andere valuta's, waardoor de export wordt geschaad en de buitenlandse inkomsten dalen. Voeg toe aan de inzinking van grondstoffen en de angsten over China, en je hebt een echt beleidsmoeras. (Zie ook: Waarom kopen hedge funds aandelen? )

Het ergste is dat als de marktvolatiliteit een complete recessie wordt, de Fed niet veel kan doen. Je zou het niet weten van al het luchtafweergeschut dat Yellen heeft gepakt, maar 0. 25-0. 50% is niets. Om dat terug te brengen tot nul of zelfs onder nul, zal de Draghi-stijl niet het soort sap toevoegen aan de economie die de laatste renteverlaging deed, in december 2008. Het enige zekere is dat als er iets anders fout gaat, de Fed de schuld.