De toename van interesse van investeerders in hoogfrequente handel (HFT) is belangrijk voor professionals in de industrie om op de hoogte te zijn van de terminologie van HFT. Een aantal HFT-termen vinden hun oorsprong in de industrie voor computernetwerken / systemen, wat te verwachten is aangezien HFT gebaseerd is op een ongelooflijk snelle computerarchitectuur en geavanceerde software. We bespreken kort onder de 10 belangrijkste HFT-termen die volgens ons essentieel zijn om een ​​goed begrip van het onderwerp te krijgen.

Co-locatie

Lokaliseren van computers die eigendom zijn van HFT-bedrijven en eigen handelaren in dezelfde lokalen waar de computerservers van een centrale zijn gehuisvest. Dit stelt HFT-bedrijven in staat om een ​​fractie van een seconde voor de rest van het beleggerspubliek toegang te krijgen tot de aandelenkoersen. Co-locatie is uitgegroeid tot een lucratieve business voor beurzen, die HFT bedrijven miljoenen dollars kosten voor het voorrecht van "low latency-toegang". “

Zoals Michael Lewis in zijn boek "Flash Boys" uitlegt, is de enorme vraag naar colocatie een belangrijke reden waarom sommige beurzen hun datacenters aanzienlijk hebben uitgebreid. Terwijl het oude New York Stock Exchange-gebouw 46.000 vierkante voet in beslag nam, is het datacenter van NYSE Euronext in Mahwah, New Jersey bijna negen keer groter, op 398.000 vierkante voet.

Flash Trading

Een type HFT-handel waarbij een centrale gedurende een paar fracties van een seconde informatie over koop- en verkooporders van marktdeelnemers aan HFT-bedrijven "flasht" voordat de informatie voor het publiek beschikbaar wordt gesteld. Flash-handel is controversieel omdat HFT-bedrijven deze informatierand kunnen gebruiken om in afwachting van orders te handelen, wat kan worden beschouwd als front-running.

U. S. Senator Charles Schumer heeft de Securities and Exchange Commission in juli 2009 opgeroepen om flash-handel te verbieden, zeggende dat het een systeem met twee niveaus creëerde waarin een bevoorrechte groep een voorkeursbehandeling kreeg, terwijl retail- en institutionele beleggers in een oneerlijk nadeel en achtergesteld werden van een eerlijke prijs voor hun transacties.

Latentie

De tijd die verstrijkt tussen het moment dat een signaal naar de ontvangst wordt verzonden. Omdat een lagere latency gelijk is aan een hogere snelheid, spenderen hoogfrequente traders veel geld aan de snelste computerhardware, software en datalijnen om zo snel mogelijk orders uit te voeren en een concurrentievoordeel te behalen in de handel.

De grootste bepalende factor voor latentie is de afstand die het signaal moet afleggen, of de lengte van de fysieke kabel (meestal glasvezel) die gegevens van het ene punt naar het andere vervoert. Omdat licht in een vacuüm met 186, 000 mijl per seconde of 186 mijl prt milliseconde reist, zou een HFT-bedrijf met zijn servers zich net binnen een centrale bevinden, een veel lagere latency hebben - en dus een handelspositie hebben - dan een concurrerende onderneming mijl afstand.

Interessant is dat de co-locatieklanten van een exchange dezelfde hoeveelheid kabellengte ontvangen, ongeacht waar ze zich in het ruilterrein bevinden, om ervoor te zorgen dat ze dezelfde latentie hebben.

Liquiditeitskortingen

De meeste beurzen hebben een "maker-takermodel" gebruikt voor het subsidiëren van de voorraad liquiditeit. In dit model ontvangen beleggers en handelaars die limietorders plaatsen doorgaans een kleine korting van de beurs bij de uitvoering van hun orders, omdat ze worden geacht bij te dragen aan de liquiditeit in de aandelen, i. e. ze zijn liquiditeitsmakers. "

Omgekeerd worden degenen die orders in de markt plaatsen beschouwd als" afnemers "van liquiditeiten en worden een bescheiden bedrag in rekening gebracht door de ruil voor hun orders. Hoewel de kortingen meestal fracties van een cent per aandeel zijn, kunnen ze oplopen tot aanzienlijke bedragen over de miljoenen aandelen die dagelijks worden verhandeld door handelaren met een hoge frequentie. Veel HFT-bedrijven maken gebruik van handelsstrategieën die specifiek zijn ontworpen om zoveel mogelijk van de liquiditeitskortingen te behalen.

Matching Engine

Het software-algoritme dat de kern vormt van het handelssysteem van een beurs en voortdurend overeenkomt met koop- en verkooporders, een functie die eerder werd uitgevoerd door specialisten op de handelsvloer. Omdat de matching-engine overeenkomt met kopers en verkopers voor alle aandelen, is het van cruciaal belang voor een soepele werking van een uitwisseling. De matching-engine bevindt zich op de computers van de centrale en is de belangrijkste reden waarom HFT-bedrijven zo dicht mogelijk bij de exchange-servers proberen te zijn.

Pingen

Verwijst naar de tactiek van het invoeren van kleine verhandelbare bestellingen - meestal voor 100 aandelen - om meer te weten te komen over grote verborgen orders in donkere pools of uitwisselingen. Hoewel je kunt denken dat pingen analoog is aan een schip of onderzeeër die sonarsignalen uitzendt om opkomende obstakels of vijandelijke schepen te detecteren, wordt pingen in de HFT-context gebruikt om verborgen "prooi" te vinden.

Hier is hoe - koopzijde bedrijven gebruiken algoritmische handelssystemen om grote orders op te delen in veel kleinere en ze gestaag in de markt te zetten om de marktimpact van grote orders te verminderen. Om de aanwezigheid van dergelijke grote orders te detecteren, plaatsen HFT-firma's biedingen en aanbiedingen in 100-aandelenpartijen voor elke beursgenoteerde aandelen.

Zodra een bedrijf een "ping" krijgt (dwz de kleine bestelling van de HFT wordt uitgevoerd) of een reeks pings die de HFT waarschuwt voor de aanwezigheid van een grote buy-side-order, kan deze een roofzuchtige handelsactiviteit uitoefenen die ervoor zorgt dat een vrijwel risicovrije winst ten koste van de buy-sider, die uiteindelijk een ongunstige prijs krijgt voor zijn grote bestelling. Pingen werd vergeleken met "lokroeping" door een aantal invloedrijke marktspelers, omdat het enige doel is om instellingen met grote orders te lokken om hun hand te openbaren.

Point of Presence

Het punt waarop traders verbinding maken met een centrale. Om de latentie te verminderen, is het doel van HFT-bedrijven om zo dicht mogelijk bij het punt van aanwezigheid te komen. Zie ook "Co-locatie."

Roofzuchtige handel

Handelspraktijken die door sommige hoogfrequente handelaars worden gebruikt om bijna risicovrije winsten te maken ten koste van beleggers. In het boek van Lewis identificeert de IEX-uitwisseling, die enkele van de meer schaduwrijke HFT-praktijken probeert te bestrijden, drie activiteiten die predatory trading vormen:

• "Slow market arbitrage" of "latentie arbitrage", waarin een hoogfrequente handelaar arbitrages kleine prijsverschillen van voorraden tussen verschillende beurzen.
• "Elektronische front running", waarbij een HFT-bedrijf voor een grote order van een klant op een beurs racet, alle aangeboden aandelen opschept op verschillende andere beurzen (als het een kooporder is) of alle biedingen raakt ( als het een verkooporder is), en vervolgens omdraaien en verkopen aan (of kopen van) de klant en het verschil incasseren.
• "Kortingsarbitrage" heeft betrekking op HFT-activiteiten die liquiditeitskortingen van uitwisselingen trachten vast te leggen zonder echt bij te dragen aan de liquiditeit. Zie ook "Liquiditeitskortingen. "

Securities Information Processor

De technologie die wordt gebruikt om citaat- en handelsgegevens van verschillende beurzen te verzamelen, die gegevens te verzamelen en te consolideren en continu real-time prijsoffertes en transacties voor alle aandelen te verspreiden. De SIP berekent het nationale beste bod en de beste aanbieding (NBBO) voor alle aandelen, maar vanwege de enorme hoeveelheid gegevens die het moet verwerken, heeft het een eindige latency-periode.

De latentie van een SIP bij het berekenen van de NBBO is over het algemeen hoger dan die van HFT-bedrijven (vanwege de snellere computers en co-locatie van de laatste), en het is dit verschil in latency - door Lewis geschat op soms wel 25 milliseconden - dat is de kern van roofzuchtige HFT-activiteit. Nasdaq OMX Group en NYSE Euronext voeren elk een SIP uit namens de 11 beurzen in de US

Smart Routers

-technologie die bepalen naar welke uitwisselingen orders of transacties worden verzonden. Slimme routers kunnen worden geprogrammeerd om stukken grote orders te verzenden (nadat ze zijn opgedeeld door een handelsalgoritme) om een ​​kosteneffectieve handelsuitvoering te krijgen. Een slimme router zoals een sequentiële kosteneffectieve router kan een order naar een donkere pool leiden en vervolgens naar een centrale (als deze niet wordt uitgevoerd in de eerste pool), of naar een centrale waar de kans groter is dat een liquiditeitskorting wordt ontvangen.

De onderste regel

HFT maakt de afgelopen jaren golven en ruffelende veren (om een ​​gemengde metafoor te gebruiken). Maar ongeacht uw mening over hoogfrequente handel, moet u zich vertrouwd maken met deze HFT-termen om uw begrip van dit controversiële onderwerp te verbeteren.