In een Fed-verkrappingscyclus kunnen obligatiebeleggers op verschillende manieren een renteverhoging tot een minimum beperken of zelfs profiteren. Zelfs als de Fed in 2016 niet aan een agressieve renteverhogingscyclus begint, zijn deze voertuigen zinvol in de huidige onzekere marktomgeving.

U.S.-kastitels op korte termijn

Duration is de gevoeligheid van de prijs van een obligatie in vergelijking met een verandering in de rentetarieven. Hoe hoger de duur, hoe sneller een obligatie in een Fed-verkrappingscyclus valt. Een Treasury-bankbiljet met een looptijd van drie jaar ervaart bijvoorbeeld een belangrijkste daling van ongeveer 3% met een renteverhoging van 1%. In een verlengde aanscherpingsperiode stijgen de rendementen op deze obligaties sneller dan die op langlopende schatkistcertificaten, maar de lage duration beperkt de impact op de hoofdsom, mits de Fed niet in een verlengde cyclus van renteverhogingen gaat.

AD:

Tijdens de laatste vijf verkrappingscycli vanaf 1986 verhoogde de Fed de rente met gemiddeld 2,7% per cyclus. Niemand verwacht dat voorzitter van de Federal Reserve Janet Yellen dat precedent in 2016 zal volgen, maar een strategie om een ​​ladder te creëren is een manier om die mogelijkheid te bestrijden. Beleggers creëren een obligatieladder door een portefeuille van obligaties met verschillende looptijden te kopen. In een stijgende rente worden de opbrengsten van vervallende obligaties opnieuw geïnvesteerd in obligaties met hogere rendementen.

AD:

Ondertussen is er een groot verschil tussen het kopen van individuele obligaties in een ladder in vergelijking met het kopen van een kortlopend obligatiefonds. Als een belegger een individuele obligatie aanhoudt tot de vervaldatum, zijn opbrengstinkomsten en hoofdsom gegarandeerd. De netto-inventariswaarde van een obligatiefonds (NAV) fluctueert echter voortdurend, en er is geen vervaldatum wanneer de oorspronkelijke hoofdsom gegarandeerd wordt geretourneerd. Het inwisselen van aandelen in een fonds kan resulteren in een winst of verlies, afhankelijk van de marktomstandigheden en de renteklimaatomgeving. Veel beleggers leren deze les na het verzilveren van een obligatiefonds tijdens een bijzonder agressieve Fed-verkrappingsperiode.

AD:

Kortlopende bedrijfsobligaties op bedrijfsobligaties

Bedrijfsobligaties zijn vaak veerkrachtiger dan staatsobligaties in een stijgende renteklimaat omdat ze doorgaans hogere rendementen bieden. Een Barclays-index van korte-termijnbeleggingen van bedrijfsobligaties met een looptijd van één tot drie jaar vertoont een looptijd van twee jaar. De slechtste opbrengst is 1. 3%, de laagste opbrengst die op een obligatie kan worden ontvangen zonder dat de emittent in gebreke blijft. Laddering zou kunnen worden gebruikt op een gediversifieerde portefeuille die zowel Treasuries als investment-grade bedrijfsobligaties omvat. Dezelfde waarschuwing over het kopen van een beleggingsfonds in plaats van afzonderlijke obligaties is van toepassing. Als een belegger het fonds verkoopt wanneer de marktrente omhoog schiet, is een groot kapitaalverlies mogelijk. Erger nog, als de economie in een recessie belandt, raken bedrijfsobligaties uitgegeven door cyclische bedrijven gehavend.Beleggers in fondsen die niet-liquide activa beleggen, hebben een prikkel om zich vroegtijdig terug te trekken wanneer de NAV keldert en portefeuillebeheerders ertoe drijft activa te verkopen om inwisselverzoeken te voldoen.

Het voordeel van een beleggingsfonds is diversificatie. Als het gaat om het opbouwen van een portefeuille kortlopende bedrijfsobligaties, is het van cruciaal belang om de emittent te onderzoeken, zodat een belegger niet vastzit aan een ander olie- en gasdebacle waarin de principaal in een dodelijke spiraal terechtkomt.

Lange-termijn US Treasury Obligaties

De conventionele wijsheid is dat wanneer de Fed de rente verhoogt, kortlopende staatsobligaties de plaats is om geld aan het werk te zetten, maar dit is niet altijd het geval, vooral als de inflatie onder controle is zoals het is in 2016. Yellen maakt zich inderdaad meer zorgen over de al te lage inflatie die op weg is naar deflatie. Inflatie sleept de obligaties met een langere looptijd het meest uit, maar in de huidige omgeving zou een Fed-verstrakkingscampagne de inflatie nog verder moeten verlagen. De rendementscurve van de Schatkist, gedefinieerd als het verschil tussen twee- en tienjaars obligaties, neemt af naarmate de korte rente hoger ligt en de langetermijnrente naar beneden gaat. Een afvlakkingscurve is bullish voor Treasuries met een looptijd van 10 jaar of langer. Er was een zeer goed voorbeeld hiervan tijdens de verkrappingscampagne van 1993 tot 1994 van de Fed.

De bottom line

Zelfs als Yellen "één en klaar" is, en slechts één keer de rente verhoogt en stopt vanwege de terugval op de aandelenmarkt, zal de Fed op een gegeven moment in een normale verkrappingsfase komen. Deze bondstrategieën blijven nuttig wanneer die dag aanbreekt.