Aandeleninkopen vertonen geen tekenen van vertraging in 2016. Tot en met 10 februari hebben S & P 500-bedrijven $ 99 miljard aan terugkoopplannen aangekondigd, de sterkste start van een jaar ooit.

Laten we eens kijken hoe sommige bedrijven met de grootste terugkoopacties het afgelopen jaar hebben gepresteerd, wat ons zal vertellen of die terugkoopacties effectief zijn geweest. Het antwoord op die vraag kan sterk afhangen van het tijdsbestek. Terwijl we kijken naar de voorraadprestaties van 1 jaar, zelfs als de aandelen van een bedrijf zijn mannetje staan, betekent dat nog niet dat het uit het bos is. Sommige risico's die samenhangen met terugkopen zijn overduidelijk, terwijl andere dat misschien niet zijn. (Zie voor meer informatie: 4 Redenen waarom investeerders graag inkopen doen .)

Inkopen begrijpen

Wanneer een bedrijf zijn eigen aandelen inkoopt, verlaagt dit de telling van de aandelen, wat vervolgens leidt tot een hogere winst per aandeel. Dit staat bekend als financiële engineering. De terugkoop was niet altijd legaal. Dat veranderde in 1982. Als terugkopen in één keer illegaal waren, wat zegt dat dan? Het geeft op zijn minst aan dat er een vorm van langetermijnrisico zou kunnen zijn. Het meest voor de hand liggende risico is dat kapitaal wordt besteed aan het opblazen van activaprijzen in tegenstelling tot capex. Wanneer een bedrijf investeert in organische groei, leidt dit tot het creëren van banen. Dit leidt tot hogere consumentenbestedingen - een cyclus die positief is voor de economie. Helaas, zoals het nu is ingesteld, kopen terugkopen beleggers, geen werknemers. En het is erger dan je denkt sinds capex op recorddieptepunten is. Bovendien zijn de bedrijfsschuldeniveaus ten opzichte van de omvang van de economie nu hoger dan ooit in de geschiedenis, inclusief 2007. Wat veroorzaakte de financiële crisis die al snel volgde? Schuld.

De grootste reden voor de terugkoopdrift houdt verband met het nulrentebeleid van de Federal Reserve. Dit heeft het voor veel bedrijven mogelijk gemaakt om tegen lage koersen geld te lenen om aandelen te kopen, wat vervolgens zou leiden tot betere inkomsten, hogere aandelenkoersen en grotere bonussen. Er zijn $ 2 geweest. 3 biljoen in terugkoop sinds 2009. In 2015 was er in totaal $ 553 miljard aan terugkopen. Dit is niet ver verwijderd van de recordhoogte van $ 589. 1 miljard in 2007. (Zie voor meer: ​​ Stock Buybacks: Breakdown .)

Terugkoop had een positief effect op aandelen voor het grootste deel van de afgelopen zeven jaar, maar daar zou een einde aan kunnen komen. Als de Federal Reserve de rente verhoogt, wordt de schuld duurder. Als de Federal Reserve lager gaat of een negatief rentebeleid uitvoert, geeft dit duidelijk aan dat de economie niet zo sterk is als eerder werd geadverteerd, wat zou kunnen leiden tot ongekende paniek. Als de Federal Reserve niet verhuist, is het nog steeds geen goed nieuws voor veel bedrijven die geld hebben geleend om aandelen terug te kopen.Sommige bedrijven zien afnemende inkomsten terwijl ze aandelen terugkopen. Dit leidt tot een verzwakte vrije kasstroom en het potentieel voor ongezonde balansen. Het ligt niet buiten het bereik van de mogelijkheid dat een grote naam of twee in gebreke zou kunnen blijven, wat een aanzienlijke schok zou betekenen.

Laten we, in plaats van te speculeren op potentieel verwoestend nieuws, eens naar de feiten kijken.

Winnaars en verliezers terugkopen

Hieronder vindt u een lijst met grote bedrijven die grote spelers in de terugkooparena zijn geweest. Laten we eens kijken of die terugkoopacties het afgelopen jaar een positieve invloed op hun aandelenkoersen hebben gehad. Vergeet niet dat het een moeilijk jaar is geweest. Dividendopbrengsten worden opgenomen. Laten we ook kijken naar de verhouding tussen schulden en eigen vermogen om te zien of het bedrijf mogelijk in de toekomst wat tegenwind in de hand zal hebben; een debt-to-equity onder de 1.50 is meestal een positief teken. Ten slotte bekijken we de inkomsten eenvoudig. Als de omzet de afgelopen drie boekjaren consistent is verbeterd, ziet u een Y. Als de omzet de afgelopen drie boekjaren niet constant is verbeterd, ziet u een N. Als u een N ziet voor een bedrijf dat heeft gekocht achtergestelde aandelen en dat bedrijf overbelast is, kan er reden tot bezorgdheid zijn, vooral als de verhouding schulden / eigen vermogen ruim 1 is. 50. Voor aandelenvoorraden van 1 jaar zijn de negatieve prestaties tussen haakjes.

Prestaties van de jaarvoorraad	Dividendopbrengst	Debt-to-Equity-ratio	Omzetgroei
AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Created with Highstock 4. 2. 6	(25. 45%)	2. 21%	0. 49	Y
GM GMGeneral Motors Co42. 14-0. 47% Created with Highstock 4. 2. 6	(27.12%)	5. 33%	1. 57	N
MCD MCDMcDonald's Corp170. 07 + 0. 84% Created with Highstock 4. 2. 6	23. 61%	3. 08%	2. 17	N
PFE PFEPfizer Inc35. 32-0. 65% Created with Highstock 4. 2. 6	(15. 43%)	4. 13%	0. 58	N
GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Created with Highstock 4. 2. 6	13. 70%	3. 22%	1. 92	N
WFC WFCWells Fargo & Co56. 18-0. 30% Created with Highstock 4. 2. 6	(15. 84%)	3. 13%	1. 53	N
CAT CATCaterpillar Inc137. 71 + 0. 79% Created with Highstock 4. 2. 6	(25. 61%)	4. 66%	2. 56	N
MSFT MSFT Microsoft Corp84. 47 + 0. 39% Created with Highstock 4. 2. 6	15. 36%	2. 87%	0. 58	Y
IBM IBMInternational Business Machines Corp150. 84-0. 49% Created with Highstock 4. 2. 6	(24.18%)	4. 04%	2. 77	N
T TAT & T Inc32. 86-1. 32% Created with Highstock 4. 2. 6	5. 26%	5. 21%	1. 02	Y

Ik ga geen individuele bedrijven bellen. U kunt uw eigen conclusies vormen op basis van de bovenstaande cijfers en verder onderzoek. Verder onderzoek is noodzakelijk, want hoewel twee bedrijven mogelijk in een moeilijke situatie verkeren, is het waarschijnlijk dat ze voor de lange termijn beter gesitueerd zijn dan de ander.

Wat hier onthuld kan worden, is voor de hand liggend. Het is interessant (maar niet verrassend) dat van de top 10 van terugkoopmaatschappijen er slechts twee hun topline in de afgelopen drie fiscale jaren consequent hebben gegroeid.Als een bedrijf niet in staat is om zijn omzet te verhogen (wat investeerders aantrekt), dan moet het kosten besparen, zijn dividend verhogen en / of aandelen terugkopen om zijn aandelenkoers hoger te krijgen.

De bottom-line

terugkoop heeft mogelijk voor een groot deel bijgedragen aan de voorraden sinds 2009, maar ze zijn het afgelopen jaar niet zo effectief geweest. Veel bedrijven die aandelen inkopen missen een omzetgroei. Wat gaat er gebeuren als de schuld een aantal van deze bedrijven inhaalt en terugkopen niet langer effectief zijn? Er zal geen opwaartse katalysator zijn. Investeringen en een nulrentebeleid gaan hand in hand en beide verstoren de prijzen. Wees op uw hoede voor wat er mogelijk om de hoek is. (Zie voor meer: ​​ 6 voorraadscenario's voor slechte voorraad .)

Dan Moskowitz heeft geen posities in een van de hierboven genoemde aandelen.