Cisco Systems, Inc. (NASDAQ: CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 24-0 49% Created with Highstock 4. 2. 6 ) is iets van een anomalie in de wereld van grootschalige technologiebedrijven. Terwijl veel populaire NASDAQ-kiezers geen dividend uitkeren, biedt Cisco een dividend van 3% dat hoger is dan het marktgemiddelde. Cisco verschilt ook van zijn collega's met betrekking tot waardering. Met zijn aandelen geprijsd op ongeveer 15 keer de winst, lijkt de waardering van Cisco bescheiden in vergelijking met het S & P 500-gemiddelde van 19, en is een fractie van die van populaire namen zoals Facebook, Inc. (NASDAQ: FB FBFacebook Inc179. 0. 33% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en Alphabet, Inc. (NASDAQ: GOOG GOOGAlphabet Inc1, 029. 38 + 0 34% Created with Highstock 4. 2. 6 ). In dit artikel bekijken we enkele van de belangrijkste factoren die hebben bijgedragen aan de huidige waardering van Cisco.

Wat doet Cisco?

Tegenwoordig denken de meesten van ons amper aan de infrastructuur die onze digitale levensstijl mogelijk maakt. Maar onze steeds meer onderling verbonden wereld is afhankelijk van een groot aantal hardware, zoals de routers en switches die gegevens doorsturen tussen en binnen netwerken. Sinds de oprichting in 1984 is Cisco wereldleider geworden in het leveren van deze infrastructuur. Volgens onderzoek van International Data Corporation had Cisco vanaf het eerste kwartaal van 2015 meer dan 60% van de wereldwijde Ethernet-switchingmarkt in handen.

In de afgelopen jaren heeft Cisco geprobeerd zijn inkomsten te diversifiëren door het aanbieden van software en services die op deze infrastructuur zijn gebaseerd. Hoewel services nog altijd minder dan 25% van de omzet van het bedrijf uitmaken, investeert Cisco in beveiliging, cloud computing en data-analyse op basis van het gegeven dat de wereldwijde vraag naar deze services de komende jaren snel zal toenemen. Zoals te zien is in de onderstaande grafiek, is de veranderende samenstelling van Cisco's inkomsten bijzonder duidelijk met betrekking tot zijn datacenter en beveiligingsaanbod. (Meer informatie in Cloud Computing: een industrie met exponentiële groei. )

Opmerking: Hoewel deze productcategorieën hier zijn gegroepeerd, worden ze in de archieven van Cisco vermeld als vier afzonderlijke categorieën.

Gezien het gebruik van twee y-assen, riskeert dit diagram overdreven de snelheid waarmee Cisco haar inkomsten heeft gediversifieerd. Desalniettemin laat het zien dat er de afgelopen vijf jaar inderdaad een duidelijke trend in de richting van diversificatie is geweest.

Recente prestaties

Hoewel de prijs de afgelopen vijf jaar met bijna 40% is gestegen, zijn de aandelen van Cisco in 2015 met ongeveer 4% gedaald. Met uitzondering van 2014 - waarin de omzet en het netto-inkomen met 3% zijn gedaald en 21%, respectievelijk - Cisco heeft een positief en groeiend inkomen getoond in elk van de afgelopen vijf jaar.

Groei van de belangrijkste financiële cijfers: 2011 tot en met 2015

Deze cijfers lijken eerlijk gezegd haaks te staan ​​op de schijnbaar bescheiden waardering van Cisco. Gezien zijn wereldwijde leidende positie in zijn traditionele routing- en switchingactiviteiten en het schijnbare succes van zijn diversificatie-inspanningen, lijkt het feit dat de aandelen van Cisco zijn geprijsd onder het S & P 500-marktgemiddelde moeilijk te verklaren. Om deze waardering in de juiste context te plaatsen, bekijken we enkele van de belangrijkste uitdagingen waar Cisco vandaag voor staat.

Uitdagingen voor de lange termijn

Een van de grootste uitdagingen voor Cisco is de intense concurrentie van branchegenoten. Volgens schattingen van Cisco wordt het op verschillende fronten geconfronteerd met concurrentie, zowel van nieuwkomers in Azië als van gevestigde spelers zoals Microsoft (NASDAQ: MSFT MSFT Microsoft Corp. 01-0 55% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp150. 92 + 0 05% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Gezien de snel evoluerende aard van de ruimte voor informatietechnologie, kan Cisco ook worden bedreigd door de potentieel ontwrichtende technologieën die doorgaans door startende bedrijven worden ontwikkeld. Hoewel deze concurrentiekrachten niet uniek zijn voor Cisco, wijzen ze wel op de inherente onzekerheid van het handhaven van uw marktaandeel in een sector die in een staat van snelle verandering verkeert. (Lees hier meer: ​​ De grootste risico's van beleggen in Cisco Stock. )

Het risico van concurrentie wordt nog verergerd door de structuur van Cisco's distributiemodel. Cisco hanteert een zogenaamd 'two-tier system' van verkopen. Binnen dit systeem wordt een substantieel deel van de totale verkoop van Cisco uitgevoerd door externe "channelpartners". Vaak fungeren de grote klanten van Cisco ook als kanaalpartners. Een van de belangrijkste soorten bedrijven waar Cisco aan verkoopt, zijn internetproviders. Naast het aanschaffen van apparatuur bij Cisco, kunnen deze providers ook optreden als channelpartners door de producten van Cisco door te verkopen aan hun klanten.

Hoewel dit tweevoudig verkoopsysteem duidelijke voordelen heeft, kan het ook tot potentiële risico's leiden. Cisco-channelpartners kunnen er bijvoorbeeld voor kiezen om hun verkopen van Cisco-producten terug te schroeven als ze tegelijkertijd concurreren met Cisco voor bepaalde markten. Om bij ons vorige voorbeeld te blijven, zou een internetserviceprovider kunnen besluiten om zijn eigen netwerkapparatuur of -services te ontwikkelen, waardoor deze zijn verkopen van oplossingen van Cisco-merkers zou terugschroeven.

Dat laatste punt heeft te maken met een van de belangrijkste uitdagingen van Cisco: aanpassen aan trends in de branche die de waargenomen waarde van zijn producten en diensten zouden kunnen ondermijnen. Een dergelijke trend is het zogenaamde "white-box" -netwerkontwerp, waarbij organisaties ervoor kiezen hun netwerken vanaf nul te ontwerpen met behulp van een verscheidenheid aan componenten, in plaats van één merkoplossing te kopen bij één enkele leverancier. Aangezien Cisco zich heeft gespecialiseerd in de verkoop van complete oplossingen onder zijn eigen merknaam, kan deze trend problematisch zijn als deze wijdverspreid is.

Sleutelsterkten

Hoewel deze uitdagingen misschien ontmoedigend lijken, is het belangrijk om ze af te wegen tegen de aanzienlijke sterke punten van Cisco.

Misschien is de meest voor de hand liggende kracht de immense liquiditeitspositie. Vanaf de kwartaalaanvraag van oktober 2015 rapporteerde Cisco meer dan $ 59 miljard aan contanten en kortetermijninvesteringen. Ongelooflijk genoeg betekent dit dat bijna 43% van de marktkapitalisatie van Cisco alleen contant wordt verwerkt.

Om eerlijk te zijn, kan een grote contante positie ook worden beschouwd als een inefficiënt gebruik van bedrijfsmiddelen. Dat gezegd hebbende, heeft het management van Cisco de bereidheid getoond om contanten terug te geven aan aandeelhouders. Voorbij zijn $ 0. 21 dividend, heeft het bedrijf ook zijn uitstaande aandelen verlaagd van ongeveer 6. 1 miljard naar 5. 1 miljard tussen 2006 en 2015. (Meer informatie over Gevolgen van terugkoop van aandelen. )

De bottom line < De vraag of Cisco op gepaste wijze gewaardeerd wordt tegen de prijzen van vandaag, zal grotendeels afhangen van iemands perceptie van hoe ernstig de langetermijnuitdagingen voor hun bedrijf werkelijk zijn. Gezien de snel evoluerende aard van de informatietechnologiesector is het waarschijnlijk een nutteloze taak om te proberen de langetermijnvooruitzichten van Cisco met enige nauwkeurigheid te voorspellen. Gelukkig moeten Cisco's grote cashpositie en aantrekkelijke dividendbetalingen een zekere mate van veiligheid bieden voor het management en de aandeelhouders van Cisco.

Openbaarmaking: op het moment van publicatie had de auteur een longpositie in IBM. Hij is niet van plan om binnen 48 uur na publicatie een van de in dit artikel genoemde aandelen te verhandelen.