Alle S & P 500-indexaandelen hebben ten minste één schatting van de sell-side analist voor de winst per aandeel van hun emittent (EPS). De uren die nodig zijn om dat aantal schattingen te ontwikkelen en te behouden zijn overweldigend groot. Het is duidelijk dat er een goede reden voor al die moeite moet zijn. Inderdaad, er is. EPS is een van de belangrijkste en meest gebruikte financiële maatstaven op het gebied van aandelenonderzoek. In dit artikel zullen we de componenten van EPS bekijken en de redenen waarom EPS-analyse een integraal onderdeel is van bedrijfsanalyse.

EPS-formule
EPS wordt als volgt berekend:

De teller
Het eerste hoofdbestanddeel van EPS is de winst - of, meer precies, de winst "eigendom" van de gemeenschappelijke aandeelhouder . Winst toewijsbaar aan gewone aandeelhouders zijn de winsten die overblijven nadat het bedrijf al zijn werknemers, leveranciers, dienstverleners, crediteuren en preferente aandeelhouders heeft betaald. In wezen is dit de omzet minus alle uitgaven en geprefereerde dividenden voor een periode van een jaar of een kwartaal. Het idee is om de claim van de gemeenschappelijke aandeelhouder op de kasstromen van de onderneming te meten, die nauw verbonden zijn met de totale waarde van het eigen vermogen van de onderneming (ook wel marktkapitalisatie genoemd). Als andere dingen gelijk zijn, hoe groter de inkomsten van het bedrijf, hoe hoger de waargenomen waarde van de gewone aandelen.

De noemer
De tweede EPS-component is het aantal van de aandelen, of het aantal gewone aandelen uitgegeven door het bedrijf en nog steeds in omloop. We gebruiken de telling van de aandelen als de noemer in de berekening van de EPS als een methode om de aanspraak van de gemeenschappelijke aandeelhouder op inkomsten per eenheid te meten. Met andere woorden, EPS is het bedrag van de inkomsten dat kan worden toegeschreven aan één aandeel van gewone aandelen. Door de inkomsten van het bedrijf op deze manier te bekijken, kunnen beleggers de waarde van de inkomsten die zij 'bezitten' naast de totale inkomsten van het bedrijf meten.

Hoewel dit concept eenvoudig genoeg lijkt, zijn de noemers die in de EPS-berekeningen voor aandelen worden gebruikt vrij complex. De eerste complexiteit is dat bijna alle cijfers voor het tellen van aandelen die in EPS-berekeningen worden gebruikt, tijdgewogen gemiddelden zijn. Naarmate bedrijven aandelen uitgeven of aandelen terug kopen, neemt het gewogen gemiddelde aandelenaandeel dienovereenkomstig wissel. Beleggers moeten daarom overwegen wanneer aandelenuitgiften tijdens een belastingperiode plaatsvonden om te schatten hoe het gemiddeld aantal aandelen in de volgende fiscale periode zou kunnen veranderen. Als een bedrijf bijvoorbeeld een grote hoeveelheid aandelen uitgeeft tegen het einde van een belastingperiode, kan de berekening van het gemiddelde aantal delen aanzienlijk groter zijn in de volgende fiscale periode.

Typen EPS
Ook wordt meer dan één type EPS uitgedrukt in de resultatenrekeningen van bedrijven. De verschillen tussen deze typen komen voort uit verschillende aantallen tellen. Het eerste type is eenvoudig, of primair, EPS, dat de effecten uitsluit van potentiële uitgiften van aandelen uit opties en warrants, hoewel het de effecten van converteerbare effecten zoals converteerbare obligaties in overweging neemt.Ter vergelijking, de volledig verwaterde winst per aandeel beschouwt de effecten van mogelijk verwaterende uitoefeningen van opties en warrants die resulteren in nieuwe aandelen en kapitaalinstromen naar het bedrijf.

Onder Algemeen aanvaarde grondslagen voor financiële verslaggeving (GAAP) zijn ondernemingen verplicht om beide soorten EPS aan hun winst-en-verliesrekening te presenteren. Omdat het aantal verwaterde aandelen potentiële nieuwe gewone aandelen omvat, is het groter dan het aantal gewone aandelen wanneer er opties en warrants aanwezig zijn. Daarom is een volledig verdunde EPS doorgaans kleiner dan een gewone EPS. Een uitzondering op de regel treedt op wanneer het bedrijf niet winstgevend is. In het verlies-scenario houden we geen rekening met de effecten van nieuwe aandelen op opties en warrants omdat dit een kleiner verlies weerspiegelt dat aan gewone aandeelhouders kan worden toegerekend. In de boekhoudkundige terminologie weerspiegelt dit anti-verdunning, hetgeen in het algemeen verboden is door U. S. GAAP.

Een derde complexiteit is de treasury stock-methode die wordt gebruikt om het volledig verwaterde aantal aandelen te berekenen. Volgens deze methode gaan accountants ervan uit dat de opbrengsten van de uitoefening van in-the-money-opties en -warrants worden gebruikt om gewone aandelen in de open markt terug te kopen. Het aandeel van volledig verwaterde aandelen is daarom geen eenvoudige gewogen gemiddelde berekening; het is eigenlijk een lager aantal aandelen dan het gemiddelde van alle aandelen en alle mogelijke aandelen van de uitoefening van opties en warrants.

Ten slotte is het belangrijk voor beleggers om in gedachten te houden dat gewone en volledig verwaterde aandelen doorgaans aanzienlijk verschillen van het werkelijke aantal uitgegeven en verhandelbare aandelen op een effectenbeurs. Het aantal uitgegeven en uitstaande aandelen, dat over het algemeen wordt vermeld in de sectie over het eigen vermogen van de balans, omvat niet de effecten van converteerbare effecten of verwaterende opties en warrants. Het is ook geen gemiddelde - het is het aantal uitgegeven en uitstaande aandelen op de balansdatum. Slimme beleggers moeten bij het vormen van opinies over aandelen rekening houden met alle drie de berekening van de aandeelentelling.

Merk op dat de meeste analisten en andere soorten aandelenbeurzen een volledig verwaterde aandelen tellen als een analytische standaard. Wanneer Wall Street-analisten praten over hun EPS-projecties, verwijzen ze bijna altijd naar een volledig verdunde EPS-projectie.

Het belang van EPS
EPS is belangrijk voor bedrijfsanalyse omdat het de winstgevendheid per eenheid meet, net zoals een aandelenkoers een maateenheid per eenheid is. Omdat we doorgaans de aandelenkoers en -waarde beoordelen op basis van één aandeel in aandelen, is het nuttig om op dezelfde manier naar financiële maatregelen te kijken. EPS is de maatstaf van inkomen behorende bij één aandeel in de voorraad. Tenzij we volledige bedrijven kopen, is EPS (en andere maatregelen per aandeel) nuttig om meningen te vormen over de waarde van beleggingen in aandelen.

P / E en EPS
Het is moeilijk om financiële publicaties te lezen of CNBC te bekijken zonder geklets te zien over de verhouding tussen prijs en winst (P / E). Dit is de huidige prijs van een aandeel gedeeld door een EPS-maatstaf. P / E-ratio's worden op grote schaal gebruikt om aandelen te waarderen en toekomstige aandelenprijzen te voorspellen, waardoor EPS een zeer belangrijke maatstaf is voor de evaluatie van gewone aandelen.Analisten gebruiken vaak financiële modellen om EPS voor een bepaalde periode in de toekomst te projecteren, waarbij zowel het inkomen als de complexe aantallen voor het aantal aandelen worden geprojecteerd. Analisten vermenigvuldigen vervolgens de EPS-projectie met een geprojecteerde P / E-ratio om tot een richtprijs voor de aandelen te komen. Deze richtprijzen drijven vaak aanbevelingen op voorraden.

Al het andere is gelijk, de enige manier om de claim van de individuele aandeelhouder op winst te laten groeien - en het rendement op de investering te genereren - is het verhogen van de winst per aandeel. Alleen al het inkomen verhogen volstaat niet. Als het bedrijf in de loop van de tijd veel aandelen en gewone aandelen uitgeeft, neemt de winst per aandeel mogelijk niet toe (inderdaad kan deze afnemen), hoewel het inkomen is gestegen. Daarom moeten managementteams van het bedrijf de juiste beslissingen nemen om zowel de winstgevendheid te maximaliseren als om de uitgangen van aandelen tegelijkertijd onder controle te houden.

De bottom line
EPS-groei is over het algemeen een gestandaardiseerde barometer voor hoe goed het bedrijf in de loop van de tijd is gegroeid. Een snelle en eenvoudige manier om deze vermogensopbouw van aandeelhouders te beoordelen, is om de omzetgroei en de EPS-groei in dezelfde periode te vergelijken. Als EPS in het algemeen sneller is gegroeid dan de omzet, heeft het management zijn werk gedaan om aandeelhouderswelvaart te creëren.