Een doorsnee belegger is in de eerste plaats gericht op welke beveiliging te kopen of te verkopen. Het is niet vaak dat ze de handel in hun berekeningen betrekken. Dus hoewel ze een idee hebben van de prijs waartegen ze bereid zijn om de transactie te doen, zijn ze meestal niet precies - vooral niet met de honderdste decimaal. Met andere woorden, veel beleggers denken niet na over de uitvoering van hun handel die verder gaat dan de 'over'-prijs waarop ze de beveiliging willen kopen of verkopen.

De handel is echter een belangrijk onderdeel van beleggen. Krantenkoppen over handel met voorkennis, met veel hilarische berichten over spraakmakende zaken als Martha Stewart of Raj Rajaratnam van de Galleon Group, hebben de effecten op de voorraadbewegingen benadrukt. Bovendien zijn recente rapporten over de impact van high frequency trading (HFT) op de markten oog-open geweest. Niet alleen heeft HFT invloed op de grote institutionele beleggers, maar ook de impact op individuele beleggers is duidelijk. (Zie voor meer informatie ook: Stocks Basics: How Stocks Trade .)

Handelskosten zijn reëel

Handelskosten verwijzen niet alleen naar de kosten die worden gemaakt voor het plaatsen van een transactie. Ze omvatten ook alternatieve kosten die verband houden met het trager uitvoeren van de transactie dan verwacht en een hogere prijs moeten betalen om de zekerheid te kopen of een lagere prijs te krijgen bij de verkoop van een effect. De reden dat HFT bezorgd is, is dat HFT erom bekend staat dat het sneller handel drijft en aandelen opkoopt, waarbij grote blokken op zoek zijn om te kopen of waardoor aandelen sneller dalen dan andere verkopers hun transacties kunnen uitvoeren.

De handelskosten zijn ook hoog wanneer handel met voorkennis plaatsvindt. Op dit moment selecteren individuen die materiële, niet-openbare informatie gebruiken als basis voor hun handel een oneerlijk voordeel en kunnen ze de markt ten goede komen en ten koste van de rest van de markt. Vanwege deze werkelijke kosten zijn er richtlijnen opgesteld om vermogensbeheerders de tools te bieden om eerlijke en juiste transacties en klanten te verzekeren met de verzekering dat hun activa goed worden beheerd. (Zie ook: Asset Manager Ethics: Clients and Loyalties .)

Handelsrichtlijnen

Het CFA Institute, een professionele organisatie voor financiële dienstverlening, heeft deze vijf richtlijnen opgesteld die veel vermogensbeheerders hanteren gebruiken als basis voor hun handelspraktijken.

1. Geen handel met voorkennis: handelen op niet-openbare informatie is zowel onethisch als illegaal. De Security and Exchange Commission (SEC) heeft geprobeerd om het speelveld voor alle kleine en grote investeerders gelijk te maken door het vaststellen van Fair Disclosure (Reg FD), dat openbare bedrijven ertoe verplicht om belangrijke niet openbaar gemaakte informatie openbaar te maken.Publieke verspreiding kan in vele vormen plaatsvinden, zoals op hun website, op een industrieconferentie of in een SEC-aanvraag. Nadat die informatie publiekelijk is verspreid, kan elke klant het gebruiken om een ​​investeringsbeslissing te nemen en een transactie uit te voeren.

2. Klanten krijgen voorrang: managers moeten transacties uitvoeren in klantaccounts voordat ze hun eigen account hebben en kunnen geen transacties met klanten op de voorkant uitvoeren. Managers worden aangemoedigd om nalevingsprocedures te ontwikkelen die managertrades en persoonlijke transacties volgen om ervoor te zorgen dat klantaccounts een prioriteit zijn. Een manier om eerlijke praktijken te creëren, is het vermogen van de manager te beleggen naast het vermogen van de klant, door ze gelijk te behandelen.

3. Commissies worden gebruikt voor klantvoordeel: commissies die worden gegenereerd door het verhandelen van activa van een klant moeten worden gebruikt om te helpen bij het beheren van het klantaccount. Dit kan het gebruik van zachte dollars omvatten om te betalen voor investeringsonderzoek, wat de manager kan helpen bij het beter maken van investeringsbeslissingen voor de klant.

4. Beste uitvoering: managers moeten de beste uitvoering voor een klant zoeken. Beste uitvoering betekent: "Managers moeten de gunstigste voorwaarden voor klantentransacties kiezen gezien de specifieke omstandigheden voor elke transactie (zoals transactiegrootte, marktkenmerken, liquiditeit van beveiliging, beveiligingstype)", aldus het CFA Institute. Om de beste uitvoering te krijgen, moeten managers rekening houden met de kosten van handelen, snelheid van uitvoering en handelsvaardigheden (anonimiteit handhaven, marktimpact, enzovoort). Managers moeten traders selecteren die de beste prijs en service bieden aan de klanten, en niet op basis van de tegenprestatie. (Zie voor meer informatie ook: Risicobeheertips voor actieve handelaren .)

5. Eerlijke toewijzing: managers moeten procedures maken zodat transacties eerlijk worden toegewezen aan alle klantaccounts. Dit betekent dat bepaalde klantaccounts geen preferentiële transacties of de beste prijzen kunnen ontvangen. Managers kunnen dit doen door block trades in te zetten, of op een pro-rata basis toe te wijzen met behulp van een gemiddelde prijs volgens het CFA Institute. Dit is vooral belangrijk voor beursintroducties of secundaire aanbiedingen waarbij er een beperkt aantal aandelen beschikbaar is. Procedures moeten zo worden opgesteld dat, als deze effecten toelaatbaar zijn of aanvaardbaar voor de portefeuille van een bepaalde klant, de toewijzing eerlijk is en het proces duidelijk is.

De bottom line

Trading is slechts een onderdeel van het beleggingsproces, maar het kan een zeer kostbaar onderdeel zijn. Vermogensbeheerders moeten ervoor zorgen procedures vast te stellen die bepalen hoe transacties worden toegewezen aan klantaccounts die klanten prioriteit geven boven de belangen van de beheerder, en zorgen dat alleen openbaar gemaakte informatie wordt verhandeld en klanten het voordeel ontvangen van commissies die zijn gegenereerd door hun activa verhandelen. Het doel van deze richtlijnen is ervoor te zorgen dat klanten profiteren van handelen in plaats van handel te drijven ten nadele van de activa van de klant.