De obligatiemarkten in de wereld zijn vele malen groter dan de collectieve aandelenmarkten, zowel in geldwaarde van uitstaande obligaties als in dollarwaarde van dagelijks verhandelde obligaties. Toch lijken beleggers relatief weinig te weten over obligaties in vergelijking met aandelen. De uitgifte van federale obligaties, bekend als schatkistobligaties (T-obligaties) in de VS, vormen een aanzienlijk deel van de totale obligatiemarkt, maar ze zijn niet vrij van obscuriteit, hoewel ze worden beschouwd als de veiligste vastrentende belegging. In dit artikel zullen we enig licht werpen op dit onbekende gebied en het proces uitleggen waarmee de federale overheid obligaties uitgeeft.

AD:

ZIE: 5 Fundamentele dingen die u moet weten over obligaties

Voorafgaande vragen voor een emissie van een nieuwe obligatie Problemen met federale obligaties worden gecoördineerd door de centrale bank. Wanneer het anticipeert op een nieuwe federale obligatie-uitgifte, voert de centrale bank eerst een informeel onderzoek uit naar de huidige marktomstandigheden en het type uitgifte dat beleggers mogelijk verkiezen. Deze informele besprekingen worden gevoerd met beleggingsdealers, banken en andere marktdeelnemers die ervaring hebben met obligatie-uitgiften van de omvang en het type die in overweging worden genomen.

AD:

ZIE: Wat zijn centrale banken?

Voordat de details van de nieuwe uitgifte van obligaties zijn vastgesteld, moeten verschillende belangrijke vragen worden beantwoord. Het belangrijkste is dat de federale overheid het precieze doel van het probleem bepaalt. Vaak gaat het om een ​​specifiek kapitaalproject dat door de overheid wordt gepland, bijvoorbeeld een belangrijke nieuwe weg of brug. Maar het doel kan ook iets zo algemeens zijn als het terugbetalen van eerdere schulden - dat wil zeggen, betalen voor leningen uit het verleden met nieuwe fondsen die vermoedelijk zijn geleend tegen een gunstigere rentevoet.

AD:

Andere inleidende vragen betreffen de juridische parameters rond de potentiële kwestie, zoals gedefinieerd door de federale wetgeving. Er moet een juridisch precedent zijn waarin de voorwaarden worden geschetst waaronder de obligatie-uitgifte kan worden uitgevoerd. Een dergelijk juridisch precedent heeft betrekking op het doel van de kwestie. Wanneer het doel is om een ​​kapitaalproject te financieren, moeten de wettelijke precedenten functioneren om te bepalen of de ingezamelde gelden worden gebruikt voor een onderneming die de nationale belastingbetalers en het grotere goed van federale kiezers dient. In het geval van de terugbetaling van een eerdere schulduitgifte, is de vraag of de schuld al dan niet kan worden terugbetaald volgens de federale belastingregels.

ZIE: Advanced Bond Concepts

Ten slotte moeten overheidsfunctionarissen beslissen hoe de obligaties zullen worden verkocht. In sommige gevallen kan de overheid, als de overheid een reeds bestaande werkrelatie heeft met een bepaalde beleggingsonderneming, ervoor kiezen om de enige verzekeraar te zijn voor de obligatie-uitgifte. Een enkele underwriter-relatie kan ook onder andere omstandigheden zinvol zijn. Bijvoorbeeld, als het probleem eenvoudig genoeg is of als de denominatie klein genoeg is, zou het betrekken van meerdere verzekeraars meer problemen met zich meebrengen dan het waard is.Als het daarentegen om een ​​grote obligatie-uitgifte gaat, organiseert de overheid een obligatieveiling en nodigt ze meerdere verzekeraars uit om deel te nemen aan het biedingsproces.

Marketingfase Of de overheid nu kiest voor één of meerdere verzekeraars, de methode die wordt gekozen voor het obligatieprobleem speelt een belangrijke rol in de marketingfase. De eerste stap van deze fase voor de overheid, als emittent van de obligatie, is om een ​​voorlopige officiële verklaring of openbaarmakingsdocument op te stellen om aan potentiële kopers te bezorgen. De uitgever van obligaties maakt doorgaans gebruik van de diensten van een gespecialiseerd advocatenkantoor om met zijn gebruikelijke advocaat over de juridische aspecten van de financiering te werken. Samen werken de obligatie-adviseur en de advocaat met betrekking tot zaken, zoals federale en staatswetgeving en belastinggoedkeuringen, die ervoor zorgen dat de juiste juridische procedures worden gevolgd.

Een van de belangrijkste wettelijke vereisten voor een federale obligatie-uitgifte is dat een openbare vergadering na een redelijke marketingperiode wordt gehouden. Tijdens deze marketingperiode, die meestal ongeveer een week duurt, beoordelen en evalueren potentiële kopers het openbaarmakingsdocument grondig. De gevolgde procedure voor de openbare vergadering is afhankelijk van de vraag of de overheid één acceptant heeft gebruikt of meerdere verzekeraars heeft uitgenodigd om deel te nemen aan een aanbesteding.

In het geval van een enkele relatie met een underwriter, komt de verzekeraar naar de openbare vergadering met een voorstel voor een gedegen aankoop. Het aankoopvoorstel bevat specifieke en precieze voorwaarden van de obligatie-uitgifte, inclusief de hoofdsom van de obligaties, te betalen rentetarieven, het aflossingsschema en details over eventuele vooruitbetalingsbepalingen. Deze zaken kunnen verder worden besproken en verfijnd tijdens de vergadering en het voorstel kan vervolgens worden goedgekeurd, waardoor de vergadering de officiële bevestiging van de voorwaarden krijgt. Als de overheid daarentegen meerdere verzekeraars heeft uitgenodigd om aan de uitgifte deel te nemen, dient elke groep zijn inkoopbod in op de dag van de openbare vergadering en vindt een volwaardige veiling plaats totdat alle obligaties naar behoren zijn gedistribueerd.

ZIE: Bond Basics Tutorial

Voorbereiding van afsluitende documenten In de laatste stappen van het federale proces van obligatie-uitgifte, verbindt de verzekeraar of underwriters de aankoopprijs voor de obligaties aan de uitbetalende instantie. De betaalagent betaalt vervolgens de kosten van uitgifte, op aanwijzing van de emittent. De uitbetalende instantie speelt een belangrijke praktische rol in de obligatie-uitgifte: zij ziet dat fondsen correct worden verdeeld volgens het beoogde doel van de obligatie-uitgifte. De uitbetalende instantie past bijvoorbeeld het saldo van de opbrengsten van de obligaties toe op de rekeningen van het bouwproject of past de opbrengst toe op schuldhouders indien de obligatie-uitgifte bedoeld is om eerdere schulden terug te betalen. Na het sluiten van de obligatiedistributie, verdeelt de obligatie-adviseur een complete set slotdocumenten aan elke deelnemer.

Dit brengt ons bij de laatste stap in een federaal obligatieprobleem: de voorbereiding van het sluiten van documenten. Zoals u zou verwachten, zijn deze documenten zeer technisch van aard, geschreven volgens een zeer specifiek wettelijk kader.Zonder uitvoerig op de inhoud in te gaan, volstaat het om te zeggen dat afsluitingsdocumenten de voorwaarden van het goedgekeurde koopvoorstel herhalen, naast het uiteenzetten van de procedure waarmee de obligaties worden betaald en verdeeld.

De bottom line Waarom zou u zich zorgen maken over problemen met federale obligaties? Omdat vanuit het oogpunt van een obligatie-koper - inclusief de retailbelegger - federale obligatie-uitgiften de veiligste vastrentende beleggingen zijn die beschikbaar zijn. Ze worden immers gesteund door de belastinggenererende machten van de overheid. De specifieke aard van elk obligatieprobleem moet echter nog steeds zorgvuldig worden geanalyseerd. Een encyclopedische kennis van de processen en procedures rondom een ​​federale obligatie-uitgifte is niet absoluut noodzakelijk om deel te nemen aan aankopen van obligaties in de detailhandel, maar het is nog steeds nuttig enige kennis te hebben van de vaak verwarrende obligatiemarkt.

ZIE: Hoe u een moderne portefeuille met vast inkomen creëert

Overheden hebben de verplichting om kopers te verzekeren dat de uitgiften liquide, verhandelbaar en voldoende groot zijn om voor gemakkelijk verhandelbare markten te zorgen. Uiteindelijk worden al deze factoren gecombineerd om de verhandelbaarheid van een bepaald obligatieprobleem te verbeteren en aantrekkelijker te maken voor potentiële kopers.