Omwille van de eenvoud, vooral vanuit het oogpunt van de retailbelegger, is het vaak aangewezen om te verwijzen naar een beleggingsdealer als tussenhandelaar. Wanneer we een effectenbedrijf als een individu behandelen, vragen we dat bedrijf om namens ons een transactie te bemiddelen. We moeten echter weten dat het bedrijf genoeg andere activiteiten heeft die geen betrekking hebben op detailhandel. Het overnemen en de belangrijkste handel van de onderneming vormen mogelijk het grootste deel van haar lopende activiteiten. Hier kijken we naar wat deze activiteiten zijn en hoe ze functioneren bij het uitgeven van effecten.

AD:

De primaire markt
Misschien wel het meest lucratieve aspect van de effectenhandel is de verkoop van nieuwe effectenemissies aan grote institutionele en particuliere beleggers. De verkoop van nieuwe uitgiften op deze manier vormt de zogenaamde primaire markt. Oorspronkelijk waren alleen effectenfirma's betrokken bij deze zakelijke activiteit, die underwriting of financiering wordt genoemd, en het ging helemaal niet over de retailmakelaar. De meeste geïntegreerde bedrijven hebben nu echter zowel verzekeringstechnische afdelingen als tussenhandelafdelingen. (Zie voor meer inzicht Wat is het verschil tussen institutionele en niet-institutionele beleggers? )

AD:

In zijn hoedanigheid van underwriter is een bedrijf eigenaar van het nieuwe beveiligingsprobleem als onderdeel van zijn inventaris, waardoor het een bepaald risico neemt. De beloningen voor het nemen van dit risico zijn echter vaak enorm: de verzekeraar profiteert van het verschil tussen de aan- en verkoopprijzen, dus uiteraard streeft dit bedrijf ernaar zoveel mogelijk eenheden van de uitgifte tegen de hoogste prijs te verkopen. mogelijk. De nieuwe emittent daarentegen neemt over het algemeen niet hetzelfde risico, omdat de betaling wordt gegarandeerd door de verzekeraar, ongeacht de prijs waartegen de emissie uiteindelijk op de markt wordt verkocht, of zelfs of deze al dan niet wordt verkocht.

AD:

Gezien de risico's werken de emittent van effecten en zijn beleggingsdealer nauw samen om de oorspronkelijke prijs voor de uitgifte, de timing en andere verhandelingsfactoren te bepalen die beleggers zullen helpen aantrekken. Over het algemeen vreest de overnemende partij dat de koers van de effecten kan verslechteren terwijl ze in voorraad zijn, waardoor de winst zou worden uitgehold of zelfs potentiële winst in verliezen zou veranderen. Om het hoofd te bieden aan de grote risico's, zal een consortium van gelijkgestemde beleggingsondernemingen worden opgericht om een ​​deel van het individuele risico te beperken en te zorgen voor een snelle verdeling van de effecten tussen alle klanten van de onderneming, in plaats van die van slechts één onderneming.

Bij het onderhandelen over de voorwaarden van de primaire effectenuitgifte maakt de overnemende partij gebruik van al haar expertise op het gebied van handel op de secundaire markt (die we hieronder in detail beschrijven).Het bedrijf krijgt inzicht in de aard van de markt waarop de nieuwe uitgifte van effecten zal worden vrijgegeven - de huidige aantrekkelijkheid van het effect voor beleggers en de marktwaardering van nabije concurrenten. Een van de redenen waarom beleggingsondernemingen rond het midden van de 20e eeuw betrokken raakten bij beide aspecten van de markt, is dat zij over expertise beschikten op de secundaire markt, wat de primaire verkoop van de markt ten goede komt.

Hoofdtransactie
Zodra een nieuw effect wordt verhandeld tussen de emittent en een underwriter, wordt dat effect als uitgegeven en uitstaand beschouwd en begint het als zodanig op de secundaire markt te handelen. Beleggingsondernemingen nemen op een van de volgende twee manieren deel aan de secundaire markt: als opdrachtgevers die effecten voor verkoop houden in hun eigen inventaris, en als agenten, handelend namens een koper of verkoper, maar de beveiliging op geen enkel moment tijdens de transactie bezitten.

In de hoofdhandel hoopt de beleggingsonderneming te profiteren van het kopen van effecten op de open markt, deze voor een bepaalde periode in haar eigen inventaris te houden en ze later voor een hogere prijs te verkopen. Zoals eerder vermeld, is het voordelig voor beleggingsondernemingen om hoofdberoepsactiviteiten uit te voeren omdat zij goed bekend zijn met de huidige marktomstandigheden en daarom beschikken zij over de expertise om geschikte benchmarks te ontwerpen voor het bepalen van primaire marktemissies of de rendementen op nieuwe obligatie-emissies.

Een ander voordeel dat een beleggingsonderneming behaalt uit hoofde van handelsactiviteiten is liquiditeit. Omdat het de koop- of verkoopkant van elke transactie met zijn eigen voorraad kan realiseren, hoeft de beleggingsonderneming niet te wachten op gelijktijdige matching van koop- en verkooporders van externe investeerders om een ​​transactie te voltooien. Dit voordeel van hoofdhandel draagt ​​in grote mate bij tot de liquiditeit van de markt en zorgt ervoor dat er doorgaans een koper voor bijna elke zekerheid is, zelfs als kleine beleggers over het algemeen niet actief zijn in het verhandelen van die beveiliging. (Voor meer informatie over dit proces, kijk op De Nitty-Gritty van het uitvoeren van een transactie .)

Broker of Agentschap Transacties
Wat betreft investment banking, is de rol van de effectenmakelaar de een waarmee retailbeleggers het meest vertrouwd zijn. In hun functie van makelaar fungeren bedrijven alleen als tussenpersoon of tussenpersoon in een transactie op de secundaire markt en bezitten ze de effecten nooit zelf. De makelaar kan kopers en verkopers vertegenwoordigen, die feitelijk de opdrachtgevers of eigenaars van de effecten zijn. In ruil voor het faciliteren of uitvoeren van een transactie, brengen makelaars hun klanten een commissie in rekening.

Verstrengeling van de functies van directeuren en agentschappen
Toen het onderscheid tussen effectenbedrijven die alleen op de primaire markt werken en bedrijven die uitsluitend op de secundaire markt werken, is verdwenen, zijn de functies van hoofdrolspeler en agency-rol vervlecht. Er zijn verschillende voorbeelden van hoofdactiviteiten die lijken op agentschappen en omgekeerd.

Onder bepaalde omstandigheden zullen acceptanten de eigendom van een nieuwe kwestie niet willen overnemen en zullen deze in plaats daarvan op 'best effort'-basis uitgeven.De dealer zal zoveel mogelijk van het probleem aan zijn klanten verkopen als het kan tegen de best mogelijke prijs, maar kan elk niet-verkocht gedeelte terugsturen naar het uitgevende bedrijf. Het is duidelijk dat een plaatsing met de beste inspanningen geschikt is wanneer een volledige plaatsing mogelijk niet mogelijk is vanwege slechte marktomstandigheden of vanwege de speculatieve aard van het uitgevende bedrijf.

Een andere variatie op hoofd- en bureaurollen treedt op wanneer een bedrijf nieuwe effecten uitgeeft aan de secundaire markt, als aanvulling op het lot van uitgegeven en uitstaande aandelen die op de secundaire markt zijn gaan handelen toen het oorspronkelijke probleem was voltooid. In sommige gevallen kan een dergelijk secundair probleem worden aangeduid als een privéplaatsing en heeft de uitgevende instelling een voldoende solide reputatie, zodat de dealer zeer weinig risico neemt bij het distribueren van het kwaliteitsprobleem naar enkele grote instellingen.

In het geval van effecten zonder aandelenkarakter wordt de secundaire handel over het algemeen uitgevoerd met het effectenbedrijf als opdrachtgever. Er vinden echter af en toe agency-transacties plaats. In een nieuw geldmarktprobleem kan de dealer bijvoorbeeld de effecten verkopen als een agent of deze in een voorraad opnemen als opdrachtgever voor latere wederverkoop.

Tot slot, wanneer een beleggingsonderneming de voorraden uit haar eigen voorraad verhandelt, handelend als principaal, benoemt de beurs het bedrijf als een geregistreerde handelaar of een marktmaker. Dit geeft het bedrijf de verantwoordelijkheid om posities in een bepaald beursgenoteerd aandeel te behouden om de marktliquiditeit voor dat aandeel te vergroten. In dergelijke situaties is er geen centrale marktplaats voor de belangrijkste activiteiten van het bedrijf: de transacties worden uitgevoerd op de over-the-countermarkt die bestaat uit computersystemen die dealers en grote instellingen met elkaar verbinden.

Conclusie
Beleggingsondernemingen waren niet altijd de grote, veelzijdige bedrijfsentiteiten die we vandaag kennen. In het verleden werkten individuele effectenfirma's op slechts één gebied, maar in het begin van de 20e eeuw begonnen beleggingsdealers op te treden als principalen voor nieuwe effectenemissies en als agenten voor de handel in effecten op de secundaire markt. Nu zijn de rollen van principal en agent vermengd, aangezien beleggingsondernemingen betrokken zijn bij zowel de primaire als secundaire markten.