De Standard and Poor's (S & P) 500-index bereikte op 20 juli 2016 een nieuw hoogtijdagenplaag in de hele dag. De markten blijven een muur van zorgen klimmen in een context van mogelijk negatieve wereldwijde katalysatoren, inclusief neerslag van Griekenland waardoor de Europese Unie mogelijk zou verlaten, de stabiliteit van de eurozone, de presidentsverkiezingen van de Verenigde Staten, politieke spanningen, terrorisme en renteverhogingen. Voorzichtige beleggers die hun portefeuilles regelmatig controleren, kunnen hun posities in beleggingsfondsen afdekken om winsten te beschermen in geval van een marktomkering. Dit roept de vraag op: kunnen beleggers zich indekken tegen hun posities in beleggingsfondsen?

Aard van beleggingsfondsen

De meeste beleggingsfondsen voeren een strategie uit die alleen voor de lange termijn geldt. Ze beleggen in bedrijven die voldoen aan de criteria en thema's die zijn gedocumenteerd in hun prospectussen. Beleggingsfondsen beleggen voor waarde, groei en / of inkomsten, meestal met een langetermijnhorizon. Long-only fondsen gaan gebukt onder de recessie in de markt. Op de bearmarkt van 2007-2009 daalde de S & P 500-index met 57%. De gemiddelde bearmarkt duurt 11 maanden en verliest gemiddeld 35% in waarde. De gemiddelde bullmarkt heeft 31 maanden geduurd en is sinds 1929 met 107% gestegen. De Dow Jones Industrial Average (DJIA) heeft op 9 maart 2009 een dieptepunt van 6, 507 bereikt en bereikte op juli een nieuwe recordhoogte van 18.595 op juli 20, 2016, meer dan 185% duurzame 88 maanden, waarmee het de op een na langstlopende bull-markt in de geschiedenis is. De grootste run op de bull-markt begon net na de marktcrash in 1987, die bijna 13 jaar tot 2000 duurde en een winst van 582% genereerde.

Wat is hedging?

Hedging is een methode om de waarde van een directionele positie te behouden door tegenoverliggende posities toe te voegen. Het doel is om een ​​positie toe te voegen die waardeert wanneer de andere positie deprecieert, waardoor de nettowaarde wordt gestabiliseerd tegen marktbewegingen. Afdekkingstechnieken vereisen meestal extra kapitaal en brengen extra kosten met zich mee, zoals premies, marge-rente, provisies, ontsporingen en vergoedingen. Benchmarkindex beleggingsfondsen zijn de meest geschikte soorten fondsen om in te dekken. Naarmate het beleggingsfonds exotischer wordt, worden de afdekkingsbesparingen kleiner.

Afdekkingsbeperkingen met pensioenrekeningen

Pensioenrekeningen hebben de zwaarste tijd met hedging, omdat deze accounts geen marge en short selling toestaan. De eenvoudigste manier om een ​​positie af te dekken, is om exact dezelfde positie te korten, ook wel boksen in de short genoemd. Dit vereist extra kapitaal en een middel om de longpositie short te verkopen. Aangezien beleggingsfondsen niet kunnen worden kortgesloten, ligt de uitdaging in het vinden van manieren om de posities van de componenten in het beleggingsfonds short te verkopen. Wanneer de componenten als een index worden gegroepeerd, wordt de taak veel eenvoudiger.

Hedging Benchmark-index Mutual Fund-posities

Beleggers die benchmarkindexfondsen, zoals de Vanguard 500 Index Fund Admiral-aandelen ("VFIAX"), houden, hebben een gemakkelijkere tijdafdekking omdat de posities van de componenten samen worden gegroepeerd als een index. In dit geval weerspiegelen de componenten van VFIAX de S & P 500-index, waardoor deze een bèta van 1 krijgt. Daarom kan een belegger, om de longpositie van VFIAX af te dekken, de equivalente waarde in de S & P 500-index door verschillende exchange-traded funds (ETF's) korten; inclusief de SPDR S & P 500 ETF (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 71 + 0 10% Created with Highstock 4. 2. 6 ) of de Vanguard S & P 500 ETF (NYSEARCA: VOO VOOVanguard S & P500237. 64 + 0 09% Created with Highstock 4. 2. 6 ).

Kosten om te hedgen

De eenvoudige afdekkingsstrategie om shortcings van de equivalente indexcomponenten via een benchmark-ETF vereist een margin-rekening. Marginisekosten zijn van toepassing op short-selling posities. Dit tarief kan variëren tussen makelaars, variërend van 3 tot 7% ​​per jaar. Daarom is het belangrijk om het tijdsbestek voor het vasthouden van de afdekking te overwegen. Een belegger die een uitverkoop van 5% verwacht binnen één jaar, moet de voordelen van het betalen van 7% in marge-interest afwegen tegen een nettoverlies van 2%. Commissies en slippage kosten, hoewel relatief laag, zijn nog steeds uitgaven om te overwegen.

Slippage-kosten

SPY heeft een gemiddeld dagelijks handelsvolume (ADTV) van 99. 2 miljoen aandelen in vergelijking met 2.26 miljoen aandelen van VOO. Dit resulteert in veel meer liquiditeit en strakkere spreads. SPY onderhoudt meestal een spreiding van één cent tussen het interne bod en de vraag, vergeleken met een spread van 15 cent voor de VOO. Daarom moet SPY het voorkeursdekkingvoertuig zijn voor VFIAX.

Afgeschermde hedging

Afdekking is een defensieve strategie die is bedoeld om waarde te beschermen en te behouden ten opzichte van marktvolatiliteit. Zuivere afdekking is bedoeld om de winst te behouden, niet om ze te laten groeien. Dit houdt rekening met de kansen die verloren gaan als de markt hoger komt te liggen, in plaats daarvan de geanticipeerde uitverkoop triggert. Professionals passen het bedrag van de afdekking actief aan om te profiteren van extra winsten. Dit omvat actief beheer en monitoring. Voorzichtige beleggers kunnen overwegen in vooraf ingestelde verhoudingen in een hedge te schalen naarmate de markt hoger klimt om extra winsten te behouden, misschien met 25% hedges wanneer specifieke S & P 500-resistentieniveaus worden overtroffen. Hierdoor blijven de ongedoopte delen over om winst te blijven produceren wanneer de afgedekte gedeelten de bestaande winst behouden.

Andere alternatieven

Geavanceerde beleggers kunnen optieskragen en bèta / delta-afdekkingsstrategieën overwegen die minder kapitaal verbinden om te implementeren. Inverse-leveraged index-ETF's zouden alleen op korte termijn moeten worden overwogen, omdat ze zijn ontworpen om slechts één dag lang de omgekeerde prestaties van de volgindex te weerspiegelen. De dagelijkse evenwichtsversterkende structuur leent voor prijsverval als gevolg van contango en het compounding-effect. ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF (NYSEARCA: UVXY UVXYPrShrs Trust II14.89-1. 00% Created with Highstock 4. 2. 6 ) beleggers kunnen op maandbasis tot 10% prijsverval verwachten. Alleen ervaren beleggers moeten overwegen deze op korte termijn te gebruiken voor afdekkingsdoeleinden. Helaas zijn deze leveraged inverse index-ETF's enkele van de enige levensvatbare short-selling-voertuigen die worden afgedekt op pensioenrekeningen.