Op 15 september 2008 heeft Lehman Brothers faillissement aangevraagd. Met 639 miljard dollar aan bezittingen en 619 miljard dollar aan schulden was de faillissementsaanvraag van Lehman de grootste in de geschiedenis, omdat de activa ver uitstegen met die van eerdere failliete reuzen zoals WorldCom en Enron. Lehman was de op drie na grootste Amerikaanse investeringsbank ten tijde van de ineenstorting, met 25.000 werknemers wereldwijd.

De dood van Lehman maakte het ook tot het grootste slachtoffer van de Amerikaanse subprime hypotheek-geïnduceerde financiële crisis die door de wereldwijde financiële markten in 2008 vloog. De instorting van Lehman was een baanbrekend evenement dat de crisis van 2008 aanzienlijk heeft geïntensiveerd en heeft bijgedragen aan de erosie van bijna $ 10 biljoen in marktkapitalisatie van de wereldwijde aandelenmarkten in oktober 2008, de grootste maandelijkse daling die op dat moment werd opgetekend.

De geschiedenis van Lehman Brothers

Lehman Brothers had een nederige afkomst en volgde zijn wortels terug naar een kleine winkel die in 1844 werd gesticht door de Duitse immigrant Henry Lehman in Montgomery, Alabama. In 1850, Henry Lehman en zijn broers, Emanuel en Mayer, richtten Lehman Brothers op.

Terwijl het bedrijf in de daaropvolgende decennia floreerde terwijl de Amerikaanse economie groeide uit tot een internationale grootmacht, had Lehman in de loop van de jaren te maken met tal van uitdagingen. Lehman overleefde ze allemaal - de spoorwegfaillissementen van de jaren 1800, de Grote Depressie van de jaren 1930, twee wereldoorlogen, een kapitaaltekort toen het werd verzonnen door American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. % Created with Highstock 4. 2. 6 ) in 1994, en de Long Term Capital Management ineenstorting en de Russische schuldenlast van 1998. Ondanks het vermogen om voorbije rampen te overleven, de ineenstorting van de Amerikaanse huizenmarkt uiteindelijk bracht Lehman Brothers op zijn knieën, terwijl het hals over kop in de subprime hypotheekmarkt een rampzalige stap bleek te zijn.

The Prime Culprit

In 2003 en 2004, toen de huizenmarkt in de Verenigde Staten (lezen, bubbel) ver begon, verwierf Lehman vijf hypotheekverstrekkers, waaronder subprime kredietverstrekker BNC Mortgage en Aurora Loan Services, die zich specialiseerde in Alt-A-leningen (gemaakt aan leners zonder volledige documentatie). De aanwinsten van Lehman leken in het begin vooruitziend; recordomzet uit de vastgoedactiviteiten van Lehman zorgde ervoor dat de opbrengsten in de kapitaalmarkteneenheid tussen 2004 en 2006 met 56% stegen, een sneller groeitempo dan andere bedrijven in investment banking of vermogensbeheer. Het bedrijf securitiseerde $ 146 miljard aan hypotheken in 2006, een stijging van 10% ten opzichte van 2005. Lehman rapporteerde elk jaar een recordwinst van 2005 tot 2007. In 2007 rapporteerde het bedrijf een netto-inkomen van een record van $ 4. 2 miljard aan inkomsten van $ 19. 3 miljard.

Lehman's Colossal Miscalculation

In februari 2007 bereikte de stock een record van $ 86.18, waardoor Lehman een marktkapitalisatie van bijna $ 60 miljard heeft. In het eerste kwartaal van 2007 waren er echter al barsten in de woningmarkt in de VS, toen de wanbetalingen op subprime-hypotheken toenamen naar een hoogste punt in zeven jaar. Op 14 maart 2007, een dag nadat de voorraad zijn grootste eendaagse daling in vijf jaar had laten zien vanwege bezorgdheid dat stijgende standaardwaarden de winstgevendheid van Lehman zouden beïnvloeden, rapporteerde het bedrijf recordomzet en -winst voor het eerste fiscale kwartaal. In de conference call na de verdiensten zei Lehman's chief financial officer (CFO) dat de risico's van stijgende huiseigenaren goed vervat waren en weinig impact hadden op de winst van het bedrijf. Hij zei ook dat hij geen problemen voorzag in de subprime-markt die zich naar de rest van de woningmarkt zou verspreiden of de Amerikaanse economie zou schaden.

Het begin van het einde

Toen de kredietcrisis uitbrak in augustus 2007 met het falen van twee Bear Stearns-hedgefondsen, daalde Lehman's aandeel scherp. In die maand elimineerde het bedrijf 2, 500 hypotheekgerelateerde banen en sloot het zijn BNC-unit af. Daarnaast sloot het ook kantoren van Alt-A geldschieter Aurora in drie staten. Zelfs toen de correctie op de Amerikaanse huizenmarkt aan kracht won, bleef Lehman een belangrijke speler op de hypotheekmarkt. Lehman onderschreef in 2007 meer door hypotheek gedekte waardepapieren dan enig ander bedrijf, en accumuleerde een portefeuille van 85 miljard dollar of vier keer het eigen vermogen. In het vierde kwartaal van 2007 herstelde het aandeel van Lehman zich, doordat de wereldwijde aandelenmarkten nieuwe hoogtepunten bereikten en prijzen voor vastrentende activa een tijdelijk herstel doormaakten. Het bedrijf maakte echter geen gebruik van de mogelijkheid om zijn omvangrijke hypotheekportefeuille in te korten, wat achteraf de laatste kans zou blijken te zijn.

Hurtling Toward Failure

Lehman's hoge leverage - de verhouding tussen het totale vermogen en het eigen vermogen - was 31 in 2007 en de enorme portefeuille met hypotheekobligaties maakte het steeds kwetsbaarder voor verslechterende marktomstandigheden. Op 17 maart 2008, na de bijna ineenstorting van Bear Stearns - de op een na grootste verzekeraar van door hypotheek gedekte waardepapieren - daalde het aandeel van Lehman tot 48% op bezorgdheid dat het volgende bedrijf in Wall Street zou falen. Het vertrouwen in het bedrijf keerde in april enigszins terug, nadat het $ 4 miljard had opgehaald via een uitgifte van preferente aandelen die converteerbaar waren in Lehman-aandelen tegen een prijspremie van 32% op het moment. Het aandeel hervatte echter de daling toen hedgefondsbeheerders de waardering van de hypotheekportefeuille van Lehman in vraag stelden.

Op 9 juni kondigde Lehman een verlies in het tweede kwartaal van $ 2 aan. 8 miljard, het eerste verlies sinds het wordt afgewikkeld door American Express, en meldde dat het nog eens $ 6 miljard had opgehaald bij beleggers. Het bedrijf zei ook dat het zijn liquiditeitspool naar een geschatte $ 45 miljard had verhoogd, de bruto activa met $ 147 miljard verminderde, zijn blootstelling aan residentiële en commerciële hypotheken met 20% verminderde, en de leverage van een factor 32 naar ongeveer 25 verminderde. Te weinig, te laat

Deze maatregelen werden echter als te klein, te laat beschouwd.In de loop van de zomer heeft het management van Lehman onsuccesvolle innovaties opgeleverd aan een aantal potentiële partners. De aandelen kelderden in de eerste week van september 2008 met 77%, terwijl de aandelenmarkten wereldwijd kelderen. Beleggers vroegen het plan van CEO Richard Fuld om het bedrijf onafhankelijk te houden door een deel van zijn vermogensbeheereenheid te verkopen en commerciële vastgoedactiva weg te gooien. De hoop dat de Korea Development Bank een belang in Lehman zou nemen, werd op 9 september onderbroken, omdat de Zuid-Koreaanse bank in staatsbezit gesprekken in de wacht heeft gezet.

Het nieuws was een deathblow voor Lehman, wat leidde tot een duik van 45% in het aandeel en een 66% piek in credit default swaps op de schulden van het bedrijf. De hedgefondsklanten van het bedrijf begonnen zich terug te trekken, terwijl de kortetermijncrediteuren hun kredietlimiet verminderden. Op 10 september voorspelde Lehman sombere resultaten voor het derde kwartaal die de kwetsbaarheid van zijn financiële positie onderstreepten. Het bedrijf meldde een verlies van $ 3. 9 miljard, inclusief een afschrijving van $ 5. 6 miljard, en kondigde ook een ingrijpende strategische herstructurering van zijn bedrijven aan. Diezelfde dag kondigde Moody's Investor Service aan dat het de kredietwaardigheid van Lehman aan het herzien was, en zei ook dat Lehman een meerderheidsbelang zou moeten verkopen aan een strategische partner om een ​​ratingverlaging te voorkomen. Deze ontwikkelingen leidden tot een daling van 42% in de aandelen op 11 september.

Met slechts $ 1 miljard in contanten tegen het einde van die week, kwam Lehman snel zijn tijd tekort. Last-its inspanningen in het weekend van 13 september tussen Lehman, Barclays PLC en Bank of America Corp. (BAC

BACBank van America Corp27. 67-0.56% Created with Highstock 4. 2. 6 >), gericht op het faciliteren van een overname van Lehman, waren niet succesvol. Op maandag 15 september verklaarde Lehman failliet, waardoor het aandeel 93% kelderde van zijn vorige slot op 12 september. The Bottom Line De instorting van Lehman heeft de internationale financiële markten wekenlang doen wankelen, gezien de grootte van het bedrijf en zijn status als een belangrijke speler in de VS en internationaal. Velen twijfelden aan het besluit van de Amerikaanse regering om Lehman te laten falen, in vergelijking met de stilzwijgende ondersteuning voor Bear Stearns, die werd overgenomen door JPMorgan Chase & Co. (JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 90-0. 50%

Gemaakt met Highstock 4. 2. 6

) in maart 2008. Lehman's faillissement leidde ertoe dat meer dan $ 46 miljard van zijn marktwaarde werd weggevaagd. De ineenstorting diende ook als katalysator voor de aankoop van Merrill Lynch door Bank of America in een spoeddeal die ook op 15 september was aangekondigd.