De prijs / winstverhouding (P / E), ook wel een 'winstmultiples' genoemd, is een van de meest populaire waarderingsmethoden die worden gebruikt door beleggers en analisten. De basisdefinitie van een K / W-ratio is de aandelenkoers gedeeld door de winst per aandeel (EPS). Het feit dat de P / E-maat een ratio is, maakt het bijzonder geschikt voor waarderingsdoeleinden, maar het is een beetje moeilijk om intuïtief te gebruiken bij het evalueren van potentieel rendement, vooral bij verschillende beleggingstypen. Dit is het resultaat van inkomsten.

Earnings Yield Defined

Winstopbrengst wordt gedefinieerd als EPS gedeeld door de aandelenkoers (E / P). Met andere woorden, het is de reciproke van de P / E-verhouding.

Winstopbrengst = EPS / prijs = 1 / (verhouding winst / percentage), uitgedrukt als een percentage.

Als aandeel A tegen $ 10 wordt verhandeld en zijn EPS voor het afgelopen jaar (of na 12 maanden, afgekort als "ttm") 50 cent was, heeft het een winst per aandeel van 20 (ie $ 10/50 cent) en een winst van 5% (50 cent / $ 10).

Als aandeel B wordt verhandeld tegen $ 20 en zijn EPS (ttm) $ 2 is, heeft deze een koerswinst van 10 en een winstrendement van 10% ($ 2 / $ 20).

Ervan uitgaande dat A en B zeer vergelijkbare bedrijven zijn die in dezelfde sector opereren, met bijna identieke kapitaalstructuren, waarvan denkt u dat die de betere waarde vertegenwoordigen? Het voor de hand liggende antwoord is B. Vanuit een taxatieperspectief heeft het een veel lagere P / E. Vanuit het oogpunt van winstrendement heeft B een rendement van 10%, wat betekent dat elke dollar die in de aandelen wordt geïnvesteerd EPS van 10 cent zou genereren. Voorraad A daarentegen heeft slechts een rendement van 5%, wat betekent dat elke geïnvesteerde dollar EPS van 5 cent zou genereren.

De winstopbrengst maakt het gemakkelijker om potentiële rendementen tussen bijvoorbeeld een aandeel en een hoogrenderende obligatie te vergelijken. Laten we zeggen dat een belegger met enige risicobereidheid probeert te kiezen tussen voorraad B en een junk-obligatie met een opbrengst van 6%. Het vergelijken van B's P / E van 10 en de 6% opbrengst van de junk bond is vergelijkbaar met het vergelijken van appels en sinaasappels. Maar het gebruik van B's 10% winstrendement maakt het voor de belegger eenvoudiger om de rendementen te vergelijken en te beslissen of het rendementsverschil van 4 procentpunten het risico rechtvaardigt om in de aandelen te beleggen in plaats van in de obligatie. Merk op dat zelfs als voorraad B slechts een dividendrendement van 4% heeft (hierover later meer), de belegger zich meer zorgen maakt over het totale potentiële rendement dan het werkelijke rendement.

EPS en P / E

EPS is de bottom-line maatstaf van de winstgevendheid van een bedrijf, en het wordt in principe gedefinieerd als netto-inkomen gedeeld door het aantal uitstaande aandelen. Basis WPA heeft het basis aantal uitstaande aandelen in de noemer, terwijl volledig verwaterde WPA (FDEPS) het aantal volledig verwaterde aandelen in de noemer gebruikt.

Evenzo bestaat P / E in twee hoofdvormen:

• Trailing P / E verwijst naar de prijs / winstverhouding op basis van EPS voor de volgende vier kwartalen of twaalf maanden zoals eerder vermeld.
• Forward P / E betekent de koers / winstverhouding op basis van toekomstige geschatte EPS, zoals het huidige fiscale of kalenderjaar, of het volgende jaar.

De P / E-verhouding voor een specifieke voorraad, hoewel nuttig genoeg op zichzelf, is van nog groter nut vergeleken met andere parameters, zoals:

• Sector P / E : Vergelijking van de P van de aandelen E voor die van andere bedrijven van vergelijkbare grootte in zijn sector, evenals voor de gemiddelde P / E van de sector, zal het mogelijk maken om te bepalen of de aandelen worden verhandeld tegen een premie of een disconteringswaarde in vergelijking met vergelijkbare bedrijven.
• Relatieve P / E : Vergelijking van de koers / winstverhouding van het aandeel met zijn P / E-bereik over een bepaalde tijdsperiode geeft een indicatie van de perceptie van beleggers. Een aandeel kan nu op een veel lagere P / E worden verhandeld dan in het verleden, omdat beleggers ervaren dat de snelste groei achter de rug is.
• P / E naar winstgroei (PEG-ratio) : de PEG-ratio vergelijkt de P / E met toekomstige of eerdere winstgroei. Een aandeel met een P / E van 10 en een winstgroei van 10% heeft een PEG-ratio van 1, terwijl een met een P / E van 10 en een winstgroei van 20% een PEG-ratio van 0 heeft. 5. Volgens de PEG verhouding, is het tweede bedrijf ondergewaardeerd in vergelijking met het eerste.

Winst opleveren om de uitbetalingratio van dividend te berekenen

Een probleem dat vaak ontstaat bij een aandeel dat een dividend uitkeert, is dat van de uitbetalingsratio, die in de meest elementaire vorm de verhouding is tussen betaalde dividenden als een percentage van de winst per aandeel . De uitbetalingsratio is een belangrijke indicator voor de duurzaamheid van het dividend. Als een bedrijf consequent meer betaalt in dividenden dan het verdient in het netto-inkomen, kan het dividend op een bepaald moment in gevaar komen. Hoewel een minder strikte definitie van de uitbetalingsratio betaalde dividenden gebruikt als percentage van de cashflow per aandeel, definiëren we omwille van de eenvoud de dividenduitbetalingsratio in deze sectie als: Dividenden per aandeel (DPS) / EPS.

Het dividendrendement is een andere maatstaf die vaak wordt gebruikt om het potentiële rendement van een aandeel te meten. Een aandeel met een dividendrendement van 4% en een eventuele appreciatie van 6% heeft een potentieel totaal rendement van 10%. Dividendopbrengst = Dividend per aandeel (DPS) / Prijs

Sinds Dividend Uitbetalingsratio = DPS / EPS, delen zowel de teller als de noemer op prijs geeft ons:

Dividend Uitbetaling Ratio = (DPS / P) / (EPS / P) = Dividendopbrengst / winstopbrengst

Voorbeelden

Laten we Procter & Gamble gebruiken (NYSE: PG PGProcter & Gamble Co86. 17 + 0 14% Created with Highstock 4. 2. 6 < ) om dit concept te illustreren. P & G sloot op $ 84. 28 op 27 november 2013. Het aandeel had een winst per aandeel van 20. 86, op basis van een achterstand van 12-maands EPS en een dividendrendement (ttm) van 2. 75%. De uitbetalingsratio van P & G was daarom = 2. 75 / (1/20. 86) * = 2. 75 / 4. 79 = 57. 5%

* Denk eraan dat de winstopbrengst = 1 / (P / E Ratio)

De uitbetalingsratio kan ook worden berekend door het DPS ($ 2.32) voor het afgelopen jaar alleen te delen door de EPS ($ 4. 04). In werkelijkheid vereist deze berekening echter dat iemand de werkelijke waarden kent voor dividenden en inkomsten per aandeel, die over het algemeen minder bekend zijn bij beleggers dan het dividendrendement en de winst per aandeel van een specifiek aandeel.

Als een aandeel met een dividendrendement van 5% wordt verhandeld tegen een winst per aandeel van 15 (wat betekent dat het winstrendement 6 67% is), is de uitbetalingsratio ongeveer 75%.

Hoe verhoudt de dividendduurzaamheid van Procter & Gamble zich tot die van Telecom Services Provider Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc1. 880. 00% Created with Highstock 4. 2. 6 ), welke had het hoogste aangegeven dividendrendement van alle S & P 500-bestanddelen (vanaf 27 november 2013) met meer dan 12%? Aan de slotkoers van $ 8. 09, WIN had een dividendrendement van 12. 36% en handelde tegen een koers / winstverhouding van 27. 9 (voor een winstrendement van 3. 58%). Met een dividendrendement van 12,6%, veel hoger dan het winstrendement van het aandeel, bedroeg de uitbetalingsratio voor WIN 345%. Met andere woorden, WIN's dividenduitkering was het afgelopen jaar bijna driemaal de winst per aandeel van WIN. Dit wordt bevestigd door de DPS (ttm) van $ 1 en EPS van 29 cent. Een belegger die op zoek is naar een aandeel met een hoge mate van dividendduurzaamheid zou beter af zijn als hij Procter & Gamble kiest dan Windstream. winst per aandeel versus winstopbrengst

De prioriteit van de P / E als waarderingsmaatregel zal waarschijnlijk niet snel ontsporen door de winstopbrengst, die niet zo veel wordt gebruikt. Hoewel het grootste voordeel van het inkomstenrendement is dat het een intuïtieve vergelijking mogelijk maakt van potentiële opbrengsten, heeft dit de volgende nadelen:

Grotere mate van onzekerheid

• : het rendement dat wordt aangegeven door de inkomstenopbrengst is veel groter mate van onzekerheid dan het rendement van een vastrentend instrument. Meer volatiliteit
• : aangezien het nettoresultaat en de winst per aandeel van jaar tot jaar aanzienlijk kunnen fluctueren, zal het resultaat over het algemeen volatieler zijn dan het rendement op vastrentende waarden. Indicatieve Return Only
• : de winstopbrengst geeft alleen het geschatte rendement op basis van EPS aan; het werkelijke rendement kan aanzienlijk afwijken van het resultaat, vooral voor aandelen die geen dividend of kleine dividenden uitkeren. Neem als voorbeeld van het laatste punt aan dat een fictieve Widget Co. tegen $ 10 handelt en in het komende jaar $ 1 in EPS zal verdienen. Als het het volledige bedrag als dividend uitkeert, zou het bedrijf een aangegeven dividendrendement van 10% hebben. Wat als het bedrijf geen dividend uitkeert? In dit geval is een van de mogelijkheden voor potentiële terugkeer naar de investeerders van Widget Co. de toename van de boekwaarde van het bedrijf dankzij ingehouden winsten (dat wil zeggen dat het winsten maakte maar dit niet als dividenden uitkeerde).

Om het simpel te houden, gaat u ervan uit dat Widget Co. precies tegen boekwaarde handelt. Als de boekwaarde per aandeel stijgt van $ 10 naar $ 11 (vanwege de $ 1 stijging van de ingehouden winsten), zou de aandelen verhandeld worden tegen $ 11 voor een rendement van 10% voor de belegger. Maar wat als er een overvloed aan widgets op de markt is en Widget Co. begint te handelen tegen een grote korting om waarde te boeken? In dat geval, in plaats van een rendement van 10%, kan de belegger verlies lijden van de holdings van Widget Co.

De ondergrens

P / E kan de vastgestelde standaard zijn voor waarderingsdoeleinden, maar zijn wederkerigheid - de winstopbrengst - is vooral handig voor het vergelijken van potentiële rendementen tussen verschillende instrumenten.Het rendement van de inkomsten maakt het ook mogelijk back-of-the-envelope berekeningen te maken voor het berekenen van de dividenduitkeringsratio van een aandeel met behulp van algemeen gevolgde maatregelen zoals het dividendrendement en de koers / winst-verhouding.