U. S. bedrijfswinsten na belasting, gecorrigeerd voor voorraadwaarderingen en kapitaalconsumptie, daalden met 5. 1% in 2015, meldde het Bureau of Economic Analysis (BEA) vrijdag. In het vierde kwartaal daalden de seizoensgecorrigeerde winsten op jaarbasis met 8,4% op jaarbasis, vergeleken met een daling van 1,7% voor het derde kwartaal. Maar de situatie voor Amerikaanse bedrijven is niet zo slecht als het lijkt.

Sinds begin 2010 is de winst goed voor gemiddeld 9,9% van het bbp, aanzienlijk hoger dan het overeenkomstige cijfer van 7,3% in het vorige decennium en 5,4% in de jaren negentig - en meer dan verdubbel het aandeel van 4. 9% voor de jaren tachtig. Bedrijfswinsten waren extreem volatiel, maar langetermijngemiddelden laten zien dat ze een ongekend deel van de Amerikaanse economie opeten. Zelfs hun recente dieptepunt, in het laatste kwartaal van 2008, zou in de jaren tachtig niet in het onderste derde deel van de kwartalen zijn geweest.

Zijn de winsten te hoog?

Deze trend in de richting van hogere winsten is op zich misschien geen slechte zaak, met name voor investeerders, maar volgens onderzoek door The Economist is dit grotendeels het gevolg van de afnemende concurrentie. Tussen 1997 en 2012, zo stelde The Economist, werd tweederde van de industrieën meer geconsolideerd, waarbij de vier beste bedrijven in een bepaalde sector van 26% marktaandeel naar 32% gingen.

Sinds 2008 heeft zich een golf van fusies en overnames van $ 10 biljoen voorgedaan, waardoor bedrijven hun kosten konden verlagen, de prijzen sneller konden verhogen dan de inflatie, de lonen laag konden houden en nieuwkomers konden weren.

Een reden waarom er niet meer concurrentie is, stelt het magazine, is ingewikkelde regelgeving. Hoe duurder compliance wordt, hoe groter het voordeel dat grote bedrijven genieten. Ondanks de media-aandacht voor "eenhoorns" zoals Uber en Airbnb, is de oprichting van startups net zo laag als sinds de jaren 1970.

The Bottom Line

De bedrijfswinsten dalen, wat op korte termijn schadelijk kan zijn voor de markten. Maar op de lange termijn zijn de winsten gestegen als een deel van de economie en de redenen waarom de relatieve zwakte van de economie wordt verraden. De normale mechanismen van concurrentie die bedrijven scherp houden, lijken stuk. The Economist betoogt dat regulering een reden is, en er kunnen anderen zijn. Maar hoewel dalende winsten misschien intimiderend lijken, moeten beleggers in gedachten houden dat als ze duiden op toenemende concurrentie - wat niet noodzakelijk het geval is - dat ook hogere lonen en lagere prijzen kan betekenen.