Valutaswaps zijn een essentieel financieel instrument dat wordt gebruikt door banken, multinationale ondernemingen en institutionele beleggers. Hoewel dit type swaps op dezelfde manier functioneert als renteswaps en aandelenswaps, zijn er enkele belangrijke fundamentele eigenschappen die valutaswaps uniek en dus iets gecompliceerder maken. (Ontdek hoe deze derivaten werken en hoe bedrijven hiervan kunnen profiteren. Bekijk An Introduction To Swaps .)

TUTORIAL: Introductie tot de forexmarkt

Een valutaswap bestaat uit twee partijen die een fictieve hoofdsom met elkaar ruilen om blootstelling te verkrijgen aan een gewenste valuta. Na de eerste fictieve uitwisseling worden periodieke kasstromen in de juiste valuta omgeruild.

Laten we een minuut lang back-uppen om de functie van een valutaswap volledig te illustreren.

Doel van valutaswaps
Een Amerikaanse multinational (bedrijf A) wenst zijn activiteiten mogelijk uit te breiden naar Brazilië. Tegelijkertijd zoekt een Braziliaans bedrijf (bedrijf B) naar de Amerikaanse markt. Financiële problemen waarmee onderneming A zich normaliter geconfronteerd ziet, komen voort uit de onwil van Braziliaanse banken om leningen te verstrekken aan internationale bedrijven. Daarom kan onderneming A voor het afsluiten van een lening in Brazilië onderworpen zijn aan een hoge rente van 10%. Evenzo zal onderneming B niet in staat zijn om een ​​lening te verkrijgen met een gunstige rente op de Amerikaanse markt. De Braziliaanse onderneming kan mogelijk slechts een kredietwaardigheid van 9% verkrijgen.

Hoewel de kosten van lenen op de internationale markt onredelijk hoog zijn, hebben beide bedrijven een concurrentievoordeel om leningen aan hun binnenlandse banken aan te gaan. Bedrijf A zou hypothetisch een lening kunnen afsluiten bij een Amerikaanse bank van 4% en bedrijf B kan van zijn lokale instellingen lenen met 5%. De reden voor deze discrepantie in de debetrentes is te wijten aan de partnerschappen en aanhoudende relaties die binnenlandse bedrijven gewoonlijk hebben met hun lokale kredietverlenende autoriteiten. (Deze opkomende markt maakt vorderingen in regelgeving en informatieverschaffing. Zie Investing In China .)

Valutaswaps opzetten
Op basis van de concurrentievoordelen van de bedrijven om leningen te lenen op hun thuismarkten, leent onderneming A de middelen die onderneming B nodig heeft van een Amerikaanse bank terwijl bedrijf B de lening leent. fondsen die onderneming A nodig heeft via een Braziliaanse bank. Beide bedrijven hebben effectief een lening afgesloten voor het andere bedrijf. De leningen worden vervolgens geruild. Ervan uitgaande dat de wisselkoers tussen Brazilië (BRL) en de U. S (USD) 1. 60BRL / 1 is. 00 USD en dat beide bedrijven hetzelfde equivalent bedrag aan financiering nodig hebben, ontvangt het Braziliaanse bedrijf $ 100 miljoen van zijn Amerikaanse tegenpartij in ruil voor 160 miljoen real; deze nominale bedragen worden geruild.

Bedrijf A heeft nu de benodigde gelden in het echt terwijl bedrijf B in het bezit is van USD. Beide bedrijven moeten echter rente betalen over de leningen aan hun respectieve binnenlandse banken in de oorspronkelijke geleende valuta. Kort gezegd, hoewel bedrijf B BRL voor USD heeft geruild, moet het nog steeds voldoen aan zijn verplichting jegens de Braziliaanse bank in het echt. Bedrijf A staat voor een soortgelijke situatie met zijn binnenlandse bank. Als gevolg hiervan zullen beide bedrijven rentebetalingen doen die gelijk zijn aan de kosten van lenen van de andere partij. Dit laatste punt vormt de basis van de voordelen die een valutaswap biedt. (Ontdek welke hulpmiddelen u nodig hebt om het risico te beheren dat gepaard gaat met veranderende tarieven, bekijk Beheer van renterisico .)

Voordelen van de valutaswap
In plaats van real lenen bij 10% onderneming A zal moeten voldoen aan de rentebetalingen van 5% die onderneming B heeft gedaan in het kader van haar overeenkomst met de Braziliaanse banken. Bedrijf A is erin geslaagd om een ​​lening van 10% te vervangen door een lening van 5%. Evenzo hoeft bedrijf B niet langer geld van Amerikaanse instellingen te lenen voor 9%, maar realiseert het de 4% financieringskosten van zijn tegenpartij op de swap. Onder dit scenario slaagde onderneming B erin haar schuldkosten met meer dan de helft te verminderen. In plaats van te lenen van internationale banken, lenen beide bedrijven in eigen land en lenen ze elkaar tegen een lager tarief. Het onderstaande diagram geeft de algemene kenmerken van de valutaswap weer.

Figuur 1: Kenmerken van een valutaparaat

Eenvoudigheidshalve wordt in het bovengenoemde voorbeeld de rol van een swapdealer uitgesloten, die als tussenpersoon voor de valutaswaptransactie fungeert. Met de aanwezigheid van de dealer kan de gerealiseerde rentevoet enigszins worden verhoogd als een vorm van provisie aan de tussenpersoon. Doorgaans zijn de spreads op valutaswaps vrij laag en kunnen ze, afhankelijk van de fictieve hoofdsom en het type klanten, in de buurt van 10 basispunten liggen. Daarom is de feitelijke debetrentevoet voor bedrijven A en B 5% en 4%, wat nog steeds hoger is dan de aangeboden internationale tarieven.

Wisselkoersen van valuta
Er zijn een paar basisoverwegingen die eenvoudige vanilla-valutaswaps onderscheiden van andere typen swaps. In tegenstelling tot gewone vanilla-renteswaps en op rendement gebaseerde swaps, omvatten valuta-instrumenten een onmiddellijke en terminale uitwisseling van fictieve hoofdsom. In het bovenstaande voorbeeld worden de reals van US $ 100 miljoen en 160 miljoen geruild bij de start van het contract. Bij opzegging worden de fictieve principes teruggegeven aan de betreffende partij. Bedrijf A moet de fictieve hoofdsom in realen terugsturen naar bedrijf B en omgekeerd. De terminalbeurs stelt beide ondernemingen echter bloot aan wisselkoersrisico's, aangezien de wisselkoers waarschijnlijk niet stabiel zal blijven op de oorspronkelijke 1. 60BRL / 1. 00USD niveau. (Valutabewegingen zijn onvoorspelbaar en kunnen een negatief effect hebben op de portfolio-returns.) Ontdek Afdekking tegen wisselkoersrisico's met valuta-ETF's .)

Bovendien hebben de meeste swaps betrekking op een netto betaling. In een total return swap kan bijvoorbeeld het rendement op een index worden geruild voor het rendement op een bepaalde voorraad. Elke afwikkelingsdatum, de terugkeer van één partij wordt gesaldeerd met de opbrengst van de andere partij en er wordt slechts één betaling gedaan. Daarentegen, omdat de periodieke betalingen in verband met valutaswaps niet in dezelfde valuta worden uitgedrukt, worden betalingen niet gesaldeerd. Elke vereffeningsperiode zijn beide partijen verplicht om betalingen te doen aan de tegenpartij.

Bottom Line
Currency swaps zijn over-the-counter-derivaten die twee hoofddoelen dienen. Ten eerste kunnen ze, zoals in dit artikel wordt besproken, worden gebruikt om de buitenlandse financieringskosten te minimaliseren. Ten tweede kunnen ze worden gebruikt als instrumenten om blootstelling aan wisselkoersrisico's af te dekken. Bedrijven met internationale exposure zullen deze instrumenten vaak gebruiken voor het eerste doel, terwijl institutionele beleggers doorgaans valutaswaps zullen implementeren als onderdeel van een alomvattende indekkingsstrategie.