Het grootste verkoopargument voor beleggen in een senior lening is dat de lening relatief beveiligd is. Als de kredietnemer bijvoorbeeld in gebreke blijft, wordt u terugbetaald vóór obligatiehouders en preferente aandelenaandeelhouders. Het probleem is dat het krediet wordt uitgebreid naar een non-investment grade bedrijf, wat betekent dat het bedrijf een kredietrating van BB + of lager heeft. Dit verhoogt natuurlijk de kans op een standaard.

Je denkt misschien dat een standaard niet zo zorgwekkend hoeft te zijn, omdat de lening beveiligd is. Er is echter geen garantie dat u volledig wordt betaald. Volgens Credit Suisse bedroeg het terugvorderingspercentage voor seniorleningen sinds 1995 70%. Dit is aanzienlijk hoger dan het herstelpercentage voor junk-obligaties van 46% over hetzelfde tijdsbestek, maar 70% is nog steeds niet 100%. (Zie voor meer: ​​ Hoe zijn obligaties gewaardeerd? )

Senior Loan Mania

Wat er nu gebeurt op de markt voor seniorleningen is een beetje manisch. Nadat het nieuwe senior-leningvolume in 2008 bijna volledig opgedroogd was, is het sindsdien doorgegaan naar nieuwe hoogtepunten, waarbij eerdere hoogtepunten voorafgaand aan de financiële crisis volledig zijn weggevaagd. Een reden voor de piek in het volume is dat beleggers op zoek zijn naar een hoge opbrengst, omdat ze in de veiligste beleggingsvehikels niet veel rendement kunnen vinden. Dit heeft ertoe geleid dat veel onbetrouwbare bedrijven schulden hebben toegevoegd om overnames te financieren, schulden te herfinancieren en uit te breiden, ook al hebben die bedrijven niet veel langetermijnpotentieel.

Een vergelijkbare omgeving - maar niet in die mate - vond al plaats in 2008. Volgens de S & P / LSTA Leveraged Loan Index bedroeg het totale rendement van de senior lening voor dat jaar -29. 1%. De reden waarom beleggers hier niet bang voor zijn, is omdat het totale rendement voor de senior-leningmarkt in 2009 51,6% bedroeg. Dit was echter ook een jaar waarin de Federal Reserve instapte en de economie hielp met haar kwantitatieve versoepelingsprogramma. Dit leidde op zijn beurt tot goedkoop geld en ongebreidelde speculatie over de hele linie. (Zie voor meer: ​​ The Federal Reserve: Introduction .)

Zeer gevoelig voor economische omstandigheden

Wat sommige beleggers zich niet realiseren, is dat wat in 2009 moest gebeuren, werd uitgesteld - niet geëlimineerd - door de Federal Reserve. Als de economie bijvoorbeeld een renteverhoging zou kunnen doorstaan, zou de Federal Reserve de rente al hebben verhoogd. Door de rente niet te verhogen, gaf de Federal Reserve een hand en liet zien dat hij niet gelooft in het 'economisch herstel'. "Centrale banken over de hele wereld zijn om dezelfde reden ook mismoedig, namelijk het bestrijden van wereldwijde deflatie. Wat hier interessant is, is dat wanneer u in een senior lening investeert, u zich niet al te veel zorgen hoeft te maken over het renterisico.Aan de andere kant is er een verband tussen de acties van de Federal Reserve en de veiligheid van seniorleningen.

Toen de Federal Reserve begin 2009 zijn accommoderende monetaire beleid begon, leidde dit tot goedkoop geld, groei op basis van schulden en een risicovolle omgeving. Maar dit zou slechts een korte periode van tijd moeten duren om de economie te helpen rijden, zodat hij weer op eigen benen zou kunnen staan. Het is nu zes jaar geleden. Uiteindelijk zullen alle gecreëerde asset bubbels uitkomen, wat zal leiden tot een vertraging van de economie en deflatie. Dit zal dan leiden tot een opdroogvolume in seniorleningen en ook van veel ontleners die in gebreke blijven omdat ze niet zullen kunnen overleven, laat staan ​​gedijen, in dit soort economische omgeving. Het zal een herhaling van 2008 zijn. Het dilemma is dat het niet duidelijk is wanneer dit kan gebeuren, maar het is veilig om te zeggen dat het ergens in de komende 18 maanden zal plaatsvinden. Beperkend renterisico klinkt misschien aantrekkelijk, maar wil je dat echt ruilen voor kredietrisico? Het renterisico kan een impact hebben, maar het kredietrisico kan u tenietdoen. (Zie voor meer informatie: Het dubbele mandaat van de Federal Reserve onderverdelen .)

Senior Loan Funds

De meeste senior loans hebben geen betrekking op uw situatie omdat ze zijn uitgegeven door centrale banken en grote banken. financiële instellingen. Ze zijn ook illiquide. Maar zoals tegenwoordig het geval is met bijna alles, kunt u nog steeds toegankelijkheid en liquiditeit vinden voor seniorleningen. De beste manier om dit te doen is via ETF (exchange-traded fund). PowerShares Senior Loan ETF (BKLN BKLNPwrShr ETF FTII23. 090. 00% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Door te beleggen in een ETF die tegengesteld is aan een beleggingsfonds met blootstelling aan seniorleningen, kunt u ook een minimale beleggingsbehoefte vermijden. Deze relatief populaire ETF ruilt gemiddeld 2, 615, 610 per dag met een opbrengst van 4%. Het heeft een netto-activa van in totaal $ 4. 71 miljard op 9 oktober 2015 en de kostenratio van 0,66% is boven het gemiddelde, maar niet buitensporig. Het slechte nieuws is dat BKLN de afgelopen 12 maanden 4 53% heeft afgeschreven. Als je naar een groter geheel kijkt, is het 7 73% weggeschoven sinds het begin op 3 maart 2011. Hoe kan het dan zijn dat het presteert als de omstandigheden verslechteren? (Zie voor meer informatie: ETF-analyse: PowerShares Senior Lening .)

Voor toegankelijkheid, niet voor liquiditeit, kunt u ook kijken naar fondsen met senior-leningen. Hieronder staan ​​enkele populaire fondsen samen met hun belangrijkste statistieken.

Babson Global Floating Rate A (BXFAX)

Netto-activa: $ 154. 77 miljoen

Dividendopbrengst: 6,99%

1-jaars prestatie: -7%

Minimuminvestering: $ 1, 000

BlackRock-drijvende-rente-inkomsten Inv A (BFRAX)

Netto-activa: $ 2. 65 miljard

Dividendopbrengst: 4. 18%

Prestatie gedurende één jaar: -2. 13%

Minimuminvestering: $ 1, 000

BlackRock beveiligde kredietportefeuille Inv A (BMSAX)

nettoactiva: $ 343. 51 miljoen

Dividendopbrengst: 4. 18%

Prestatie gedurende één jaar: -2. 43%

Minimuminvestering: $ 1, 000

Columbia-dalingskoers A (RFRAX)

Netto-activa: $ 907. 33 miljoen

Dividendopbrengst: 4.04%

Prestaties over één jaar: -3. 07%

Minimuminvestering: $ 5, 000

DoubleLine-dalingssnelheid I (DBFRX)

Netto-activa: $ 326. 27 miljoen

Dividendopbrengst: 3. 75%

Prestatie van 1 jaar: -0. 70%

Minimuminvestering: $ 100, 000

Dunham-dekkingswaarde Bond A (DAFRX)

nettoactiva: $ 88. 39 miljoen

Dividendopbrengst: 3. 14%

Prestatie gedurende één jaar: -2. 34%

Minimuminvestering: $ 5, 000

Er lijken een paar interessante kansen te zijn, maar met welk risico? Vastrentende waarden zouden een stabiel onderdeel van een beleggingsportefeuille moeten zijn. De focus moet liggen op behoud van kapitaal en tegelijkertijd een laag en veilig rendement behalen. Het maakt geen deel uit van de portefeuille waar het kredietrisico een rol zou moeten spelen. (Zie voor meer: ​​ Top 3 bankleningen ETF's .)

De bottom line

Het risico / de opbrengst voor seniorleningen in de komende 1-3 jaar is niet gunstig. Bij het zoeken naar vastrentende waarden wordt het ten zeerste aanbevolen dat u kijkt naar bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit, hoogwaardige gemeentelijke obligaties, schatkistcertificaten en cd's voordat u ze in overweging neemt. Beleggen in seniorleningen is als beleggen in een aandeel met een beperkt opwaarts potentieel en een aanzienlijk neerwaarts risico. (Zie voor meer: ​​ Wat zijn enkele veilige investeringen met vast inkomen? )

Dan Moskowitz heeft geen posities in BKLN, BXFAX, BFRAX, BMSAX, RFRAX, DBFRX of DAFRX.