Exchange-traded notes (ETN), zijn nauw verwant aan exchange-traded funds (ETF's), maar er zijn enkele belangrijke structurele verschillen.

Voor beleggers die geïnteresseerd zijn in het onderzoeken van dit soort investeringen, leggen we uit hoe ze werken als het gaat om indexbeleggen en vergelijken met ETF's. (Zie ook: Inleiding tot Exchange Traded Funds .)

ETN versus ETF

ETN's zijn gestructureerde producten die worden uitgegeven als senior schuldbewijzen, terwijl ETF's een belang vertegenwoordigen in een onderliggende grondstof. ETN's lijken meer op obligaties omdat ze niet beveiligd zijn. ETF's bieden beleggingen in een fonds dat beschikt over de activa die het bijhoudt, zoals aandelen, obligaties of goud.

Barclays Bank PLC, een 300 jaar oude financiële instelling met honderden miljoenen aan activa en een goede kredietwaardigheid van Standard & Poor's, biedt zijn ETN's een redelijk betrouwbare achtergrond. Maar zelfs met deze geloofwaardigheid zijn de beleggingen niet vrij van kredietrisico. Ondanks zijn reputatie zal Barclays nooit zo veilig zijn als een centrale bank, zoals we zagen bij de val van grote banken zoals Lehman Brothers en Bear Stearns tijdens de laatste financiële crisis. Nog strengere regelgeving die meer veiligheidskapitaal vereist, maakt banken niet volledig immuun voor instorten.

Onderscheidingen in Fiscale behandeling

ETN's volgen hun onderliggende indices minus een jaarlijkse kost van 75 basispunten per jaar. In tegenstelling tot ETF's zijn er geen trackingfouten met ETN's.

Investeerders moeten ETN's behandelen als vooruitbetaalde contracten. Dit betekent dat elk verschil tussen de verkoop en de aankoop zal worden geclassificeerd als meerwaarden. Ter vergelijking: het rendement van op grondstoffen gebaseerde ETF's zal afkomstig zijn van de rente op schatkistpapier, kortetermijnmeerwaarden gerealiseerd op het rollen van futures-contracten en langetermijnwinst op aandelen.

Aangezien langetermijnmeerwaarden beter worden behandeld dan kortetermijnwinsten en -rente, zou de fiscale behandeling van ETN's gunstiger moeten zijn dan die van ETF's.

De eigenaar van een ETN is echter inkomstenbelasting verschuldigd op rentebetalingen of couponbetalingen door het ETN. Voor internationale beleggers worden de verschillen verergerd als behandeling voor deze meerwaarden en zullen ze anders worden behandeld in hun thuisland. (Zie ook: Capital Gains Tax 101 .)

Verschillende risico's

Buiten de fiscale behandeling komt het verschil tussen ETN's en ETF's neer op kredietrisico versus trackingrisico.

ETN's hebben een kredietrisico, dus als Barclays failliet zou gaan, moeten beleggers mogelijk achter de grotere crediteuren in de rij gaan staan ​​en niet het rendement ontvangen dat ze beloofd hadden. Een ETF daarentegen heeft vrijwel geen kredietrisico. Maar er is een trackingrisico verbonden aan het houden van een ETF. Met andere woorden, er is een mogelijkheid dat het rendement van de ETF zal verschillen van de onderliggende index.

Wat is het beste voor u?

Nu dat u de verschillen tussen ETN's en ETF's beter begrijpt, welke moet u kiezen? Tot op zekere hoogte zal dat worden bepaald door uw belastingschijf en uw beleggingshorizon.

Hoewel het grootste voordeel van een ETN is dat de gehele winst wordt behandeld als een meerwaarde, wordt deze winst ook uitgesteld totdat de beveiliging is verkocht of vervalt. Dat is iets dat niet lichtvaardig moet worden opgevat door belastingbewuste, langetermijnbeleggers. Met een ETF worden meerwaarden en verliezen gerealiseerd wanneer elk futures-contract in een ander wordt samengevoegd.

De bottom line

Het grote verschil tussen ETN's en ETF's is het kredietrisico en de fiscale behandeling.

Hoewel het voordeel van actief beheer betwistbaar is, is er geen twijfel over de waarde die financiële engineering heeft gebracht voor de financiële markten sinds de deregulering begin jaren zeventig plaatsvond. Financiële engineering heeft onze markten meer liquide en efficiënter gemaakt. De oprichting van de ETN is een ontwikkeling die alle beleggers moeten leren en overwegen om toe te voegen aan hun portefeuilles.