Met iedereen die getraind is om naar dezelfde verkoopcijfers en aantallen bruto binnenlands product (BBP) te kijken, is het altijd handig om nieuwe manieren te vinden om de inkomsten van een bedrijf of de groeicijfers van een land te projecteren. Voor aandelenbeleggers kunnen wisselkoersschommelingen het verschil betekenen tussen een winstgevend kwartaal en een niet-winstgevend kwartaal, terwijl voor valutahandelaren, aandelenbewegingen kunnen helpen bepalen of de algehele markt op zoek is naar risico of dit vermijdt. Met deze informatie kunnen traders en beleggers een beter begrip krijgen van de nauwe relatie tussen deze twee markten en ook een extra voordeel behalen bij het voorspellen van de marktrichting.

ZIE: de forexmarkt: wie ruilt valuta en waarom

Het effect van valuta's op aandelen Er zijn veel manieren waarop valuta aandelen kunnen beïnvloeden. Voor multinationale ondernemingen kunnen wisselkoersschommelingen de buitenlandse inkomsten vergroten of verkleinen. Voor importeurs en exporteurs kunnen wisselkoersen van invloed zijn op winstgevendheid en omzet. Laten we eens kijken hoe deze relaties werken.

Relatieve prestaties tussen branchegenoten Wisselkoersschommelingen kunnen de outperformance of underperformance van concurrenten in de sector betekenen. Neem bijvoorbeeld Boeing en France-based Airbus; de bedrijven realiseerden een verschil in winstgevendheid tussen 2006 en 2007 toen de euro 20% apprecieerde ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Boeing, de Amerikaanse vliegtuigfabrikant, zag de orders voor zijn Dreamliner-jet fors stijgen. Er was een opmerkelijke verschuiving van de interesse van buitenlandse kopers toen de euro steeg van 1. 18 naar 1. 42. Boeings Europese concurrent Airbus, aan de andere kant, leed sterk onder de sterkere euro. In het derde kwartaal van 2007 kondigde Airbus aan dat het 10.000 banen zou gaan snijden en de productie van een nieuwe superjumbo-jet zou versnellen om een ​​verlies van $ 810 miljoen terug te draaien.

Importeurs versus Exporteurs Valutakracht of -zwakte kan ook betekenen dat het verschil tussen de ene sector slechter presteert dan de andere. Meer specifiek, wanneer de Amerikaanse dollar zwakker wordt, presteren bedrijven als Wal-Mart, die het grootste deel van haar producten importeert, slechter dan bedrijven als Boeing, die veel van zijn vliegtuigen in het buitenland verkoopt. In figuur 1 geeft de oranje lijn de dollarindex weer, terwijl de blauwe lijn de prijs van Wal-Mart weergeeft, gedeeld door de prijs van Boeing. Zoals je kunt zien, presteert Wal-Mart, wanneer de US-dollar zwakker wordt, slechter dan Boeing en wanneer het sterker wordt, presteert Wal-Mart beter dan Boeing. De reden hiervoor is dat een sterkere greenback betekent dat bedrijven zoals Wal-Mart een grotere koopkracht hebben, waardoor de kosten van buitenlandse goederen minder duur worden.

Figuur 1: Wanneer de Amerikaanse dollar zwakker wordt, presteert Wal-Mart slechter dan Boeing en wanneer het sterker wordt, presteert Wal-Mart beter dan Boeing.

Bron: DailyFX. com

Internationale bekendheid Voor multinationals kan het internationaal of internationaal zakendoen een goede of slechte zaak zijn. Als uw lokale valuta zwakker wordt, zullen wisselkoersschommelingen buitenlandse inkomsten stimuleren; als uw lokale valuta sterker wordt, kunnen valutaschommelingen de inkomsten verminderen. De periode tussen 2002 en 2007 was een van de zwakte van de US dollar. Neem bijvoorbeeld McDonald's; het voordeel dat de kwartaalinkomsten van het bedrijf van de wisselkoersconversie vanwege hun internationale exposure niet kunnen worden afgewezen.

ZIE: Forex Trading Rules

In 2007 meldde Aegis PLC, de Britse koper van advertentieruimte, een daling van 18% in de eerste helft van de winst vanwege negatieve wisselkoersschommelingen. De Amerikaanse dollar daalde in de eerste zes maanden van het jaar met 10% ten opzichte van het Britse pond, terwijl de euro met 1. 8% daalde. Dit had een negatieve invloed op de winst uit Amerikaanse en Europese verkopen. Bedrijven gevestigd in Europa, het Verenigd Koninkrijk en zelfs Canada voelden de snufjes van een lagere US dollar als de waarde van grotere contracten met producenten lijden wanneer winsten worden terug geconverteerd.

Fusies en overnames Scherpe valutaschommelingen kunnen ook leiden tot een toename van grensoverschrijdende fusies en overnames (M & A). Toen de Canadese dollar in 2007 een hoogtepunt van 31 jaar bereikte, gingen Canadese bedrijven op koopjesjacht. Het was niet moeilijk te begrijpen waarom, aangezien de valuta tussen 2002 en 2007 met 62% steeg. Deze toename deed het marktaandeel van Toronto-Dominion Bank, Canada's op twee na grootste bank (in oktober 2007) stijgen tot meer dan $ 52 miljard, waardoor het mogelijk werd om plannen aan te kondigen om in de VS gevestigde Commerce Bancorp voor $ 8 te kopen. 5 miljard. De deal was gestructureerd als 75% aandelen en 25% contanten. Als TD de transactie zes maanden voorafgaand aan de aankondiging had verricht, toen de USD / CAD op 1.16 handelde, zou de deal $ 1 hebben gekost. 3 miljard meer Canadese dollars, of een premie van 14%.

Canadese banken hebben miljarden dollars aan grensoverschrijdende overnames in 2007 aangekondigd of voltooid. Wisselkoersschommelingen hadden duidelijk een impact op grensoverschrijdende fusies en overnames en het is niet ongebruikelijk om deze trend vaak te zien wanneer bedrijven in landen met valuta die zijn toegenomen aanzienlijk in waarde, besteden hun hernieuwde rijkdom.

Het effect van aandelen op valuta De sterkste relatie die we hebben gezien tussen aandelen en valuta's is de relatie tussen carry trades en de Dow. In 2007 kunt u veel valutaparen zien die kunnen worden gecategoriseerd als carry-trades. De meest populaire hiervan zijn de Nieuw-Zeelandse en Australische dollars gekoppeld aan de Japanse yen. Met rentevoeten op 50 basispunten in 2007 werd de yen een extreem goedkoop financieringsvehikel, niet alleen voor investeringen in hoger renderende valuta, maar ook voor beleggingen in aandelen. Wanneer de Dow oproept, weerspiegelt dit de groeiende bereidheid van handelaren en beleggers om risico's te nemen. Landen die hogere rentetarieven aanbieden, doen dat omdat ze over het algemeen een hoger risico hebben of lagere staatsschuldratings.Dat is de reden waarom zowel de Dow- als carry-transacties een risicomaatstaf zijn. Deze relatie is niet onfeilbaar, maar in het algemeen gesproken, wanneer er sterke winst is in de Dow, hebben carry-transacties de neiging om te stijgen als een weerspiegeling van de groeiende risicobereidheid. Wanneer de Dow instort, zullen carry-transacties op Japanse yen-kruisen verdwijnen als een weerspiegeling van de toenemende risicoaversie.

Figuur 2 illustreert de nauwe relatie tussen de Dow (kaarsen) en carry trades (zwarte lijn) tussen 2002 en 2007. In dit voorbeeld is de carry trade-index getabelleerd als een mand samengesteld uit de drie hoogst renderende valuta's tegen de onderkant drie laag renderende valuta's die dagelijks worden bijgewerkt gedurende 17 jaar met behulp van drie maanden LIBOR-tarieven voor elk land. Voor ons universum van valuta's hebben we de majors (EUR / USD, USD / JPY, GBP / USD, USDC / HF) gebruikt, evenals de Amerikaanse dollars (USD / CAD, AUD / USD, NZD / USD).

Figuur 2: De nauwe relatie tussen de Dow (kaarsen) en carry-transacties (zwarte lijn) tussen 2002 en 2007.

Bron: DailyFX. com <> <>> Carry-transacties kunnen en zullen op korte termijn afwijken van rendement op de aandelenmarkt Wat figuur 2 wel illustreert, is dat op de middellange termijn carry-trades en -aandelen sterk gecorreleerd zijn. De reden waarom dit het geval is, is omdat de carry-handel in zijn puurste vorm in wezen de oneindige jacht op rendement is van wereldwijde investeerders. Wanneer de carry trade goed presteert, schept dit excess returns niet alleen in de vorm van hogere opbrengsten, maar ook aanzienlijke kapitaalgroei. Deze overtollige opbrengsten genereren een enorme hoeveelheid kapitaal, die op zoek is naar meer speculatieve rendementen en vaak zijn weg vindt naar de aandelenmarkt.

Het tegenovergestelde is waar en waar sterke aandelenbeurzen meer deelnemers naar de markt lokken. Om blootstelling te initiëren of te vergroten, zullen veel buitenlandse beleggers, vooral die op hedgefondsniveau, lenen tegen laag renderende valuta's zoals de Japanse yen en de Zwitserse frank om hun beleggingen in Amerikaanse aandelen te benutten.

De bottom line

Uiteindelijk is buitenlandse valuta hier om te blijven en zal dit van invloed blijven op bedrijven en de bottom line in komende kwartalen. Het belang van deze relatie blijft groeien doordat bedrijven over de horizon kijken naar wereldwijde markten en concurrenten, en verder gaan dan de US in landen als Europa en Azië. Het resultaat laat verkoop- en productlijnen bloot aan wisselkoersrisico's. Dientengevolge, met iedereen op de aandelenmarkt die naar hetzelfde kijkt, kan het zeer goed zijn om buiten de gebaande paden te kijken en naar de valutamarkt te gaan als een voorbode van toekomstige inkomsten. Uiteindelijk kan dit de gemiddelde belegger een voorsprong geven in een markt die op soortgelijke interpretaties is gericht. ZIE: economische indicatoren