De vier grootste goudwisselhandelfondsen (ETF's) van activa zijn de SPDR Gold Trust (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 65 + 0 85% Created with Highstock 4. 2. 6 ), de iShares COMEX Gold Trust (IAU IAUiShs Gold Trust Trust Units12. 31 + 0. 82% Created with Highstock 4. 2. 6 ), DB Gold Fund (NYSEARCA: DGL DGLPS DB Gold Fd40. 75 + 0, 94% Created with Highstock 4. 2. 6 ) en de ETFS fysieke Zwitserse goudaandelen (NYSEARCA: SGOL SGOLETFS Gold Trust Units124. 06 + 0 79% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Deze ETF's zijn respectievelijk in november 2004, januari 2005, januari 2007 en september 2009 geïntroduceerd, dus er zijn slechts twee uitgebreide bullmarkten geweest sinds deze producten zijn ontstaan. De belangrijkste factor die de goudprijs beïnvloedt, is de wereldwijde inflatie, met name van de Amerikaanse dollar. In normale bullmarkten, veroorzaakt door fundamentele economische kracht, is de inflatie laag als de werkloosheid daalt en de productiecapaciteit stijgt aan het begin van een cyclus. Naarmate de economie de piekomstandigheden nadert, begint de inflatie te stijgen, waardoor de goudprijzen stijgen. Als zodanig is een normaal volwassen wordende bull-markt indirect gerelateerd, en positief gecorreleerd aan goudprijzen. Complicerende factoren kunnen deze relatie echter verdoezelen.

Bull Markten sinds de lancering van gouden ETF's

Gedurende het midden van de jaren 2000, in de aanloop naar de financiële crisis van 2008, ondervonden de Amerikaanse aandelenmarkten een aanzienlijke bullrun. Tijdens deze run werden ETF's die door SPDR en iShares werden gelanceerd, ontworpen om de prestaties van goud te volgen. Van januari 2005 tot oktober 2007, de S & P 500 gewaardeerd 29. 4%. In dezelfde periode waardeerden GLD en IAU respectievelijk 68,5 en 82,2%. Tussen het najaar van 2011 en het voorjaar van 2015 hebben Amerikaanse aandelen een van hun grootste groeiperioden doorgemaakt, waarbij de S & P 500 80% apprecieerde en de Russell 2000-index 84% won. In dezelfde periode daalden GLD, IAU en SGOL met 36%, terwijl DGL met 39% daalde.

Verschillen tussen bull-markten

Er zijn slechts twee verlengde bull-periodes geweest sinds de grote goud-ETF's werden gelanceerd en de correlatie tussen goud en aandelen was in beide gevallen anders. In het eerste geval was de procentuele mutatie op jaarbasis in de Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI) relatief hoog en daalde nooit onder 2,5% tot het derde kwartaal van 2006. In tegenstelling tot de wijziging op jaarbasis in de CPI steeg zelden van 2% van mei 2012 tot januari 2016, waarbij de veranderingen in 2015 voor meerdere maanden negatief werden. De impliciete vijfjaars verwachting van de verwachte inflatie, gepubliceerd door de Federal Reserve, daalde in september 2011 tot minder dan 2% voordat hij zich herstelde naar een meer historisch normaal niveau, en vervolgens van augustus 2014 tot februari 2016 steil afnam toen het cijfer onder de 1 kwam.5%.

Deze verschillen illustreren de inconsistente relatie tussen goud en aandelen, zoals de bullmarkten plaatsvonden te midden van verschillende inflatieomgevingen. In het midden van de jaren 2000 werd de markt gekatalyseerd door waargenomen economische kracht. De bedrijfsfundamenten werden als solide beschouwd en de verwachtingen voor de toekomstige groei waren hoog, waardoor de aandelenkoersen stegen. Naarmate de economische groeicycli langer worden en de piek nadert, is de werkloosheid meestal laag en is de bezettingsgraad van de productiecapaciteit hoog. Deze omstandigheden leiden tot stijgende lonen en stijgende prijzen voor goederen en diensten, die de belangrijkste aanjagers zijn van de inflatie. Daarom is het gebruikelijk dat een gezonde economische groei gepaard gaat met inflatie en dat goud positief correleert met de inflatie. Van 2005 tot 2007 vertoonde de CPI een relatief hoge groei en waren de verwachtingen met betrekking tot de toekomstige inflatie ook relatief hoog, waardoor de goudprijzen werden gekatalyseerd.

De Amerikaanse bullmarkt tussen 2011 en 2015 vond plaats te midden van historisch unieke omstandigheden. Gedurende deze periode waren er fundamentele tekortkomingen in de wereldeconomie en ongekende monetaire beleidsvoorwaarden. De rentetarieven lagen historisch laag in veel grote economieën na een expansief monetair beleid dat was ingevoerd als reactie op de vorige recessie. Zuid-Amerikaanse economieën kampen met langdurige, complexe economische neergang. De Chinese productie leek te vertragen, waardoor de regionale en mondiale economische activiteit werd aangetast. Fiscale kwesties in bepaalde Europese economieën veroorzaakten zorgen en wekten de dreiging van financiële besmetting op. Gelet op al deze voorwaarden, werden beleggers sceptisch over het feit dat economische groei natuurlijk de inflatie zou stimuleren, aangezien hoge werkloosheid en lage bezettingsgraad obstakels creëerden voor loon- en prijsstijgingen. Er waren ook zorgen dat de centrale banken hun werkzaamheid verloren na te zijn overbelast van de vorige onrust. Lage inflatieverwachtingen leverden geen steun voor goudprijzen. Deze effecten werden nog verergerd door de appreciatie van de Amerikaanse dollar en de toegenomen vraag naar Amerikaanse aandelen als gevolg van zwakke punten in andere regio's.