Bij het analyseren van investeringen of projecten voor winstgevendheid worden kasstromen verdisconteerd tot contante waarde om te zorgen dat de werkelijke waarde van de onderneming wordt vastgelegd. Doorgaans is de discontovoet die in deze toepassingen wordt gebruikt de marktrente. Op basis van omstandigheden die verband houden met het project of de investering, kan het echter nodig zijn om een ​​voor risico gecorrigeerde disconteringsvoet te gebruiken.

Theorie achter risico en rendement

Het concept van de voor risico gecorrigeerde disconteringsvoet geeft de relatie weer tussen risico en rendement. In theorie zal een belegger die bereid is om aan meer risico's te worden blootgesteld, worden beloond met potentieel hoger rendement, omdat grotere verliezen ook mogelijk zijn. Dit wordt getoond in de voor risico gecorrigeerde disconteringsvoet aangezien de aanpassing de disconteringsvoet wijzigt op basis van het risico dat men loopt. Het verwachte rendement op een investering wordt verhoogd omdat er een verhoogd risico is in het project.

Redenen voor gebruik Risicogewogen discontopercentage

De meest gebruikelijke aanpassing heeft betrekking op onzekerheid over de timing, het dollarbedrag of de duur van de kasstromen. Voor langetermijnprojecten is er ook onzekerheid met betrekking tot toekomstige marktomstandigheden, de winstgevendheid van de investering en de inflatie. De disconteringsvoet wordt aangepast voor risico op basis van de geprojecteerde liquiditeit van het bedrijf, evenals het risico van wanbetaling door andere partijen. Voor projecten in het buitenland zijn het valutarisico en het geografische risico punten om te overwegen. Een bedrijf kan de disconteringsvoet aanpassen om investeringen weer te geven die de reputatie van een bedrijf kunnen schaden, kunnen leiden tot een rechtszaak of resulteren in regelgevingskwesties. Ten slotte wordt de voor risico gecorrigeerde disconteringsvoet gewijzigd op basis van de geprojecteerde concurrentie en de moeilijkheid om een ​​concurrentievoordeel te behouden.

Voorbeeld van disconteren met aangepaste snelheid

Een project met een kapitaalafvloeiing van $ 80.000, zal binnen drie jaar een cash-instroom van $ 100.000 opleveren. Een bedrijf kan ervoor kiezen om een ​​ander project te financieren dat 5% zal verdienen, dus dit percentage wordt gebruikt als kortingspercentage. De huidige waardefactor in deze situatie is ((1 + 5%) ³), of 1. 1577. Daarom is de contante waarde van de toekomstige kasstroom ($ 100, 000/1. 1577), of $ 86, 383. 76 Omdat de contante waarde van de toekomstige contanten groter is dan de huidige uitgaande kasstroom, zal het project resulteren in een netto kasinstroom en moet het project worden geaccepteerd.

De uitkomst kan echter veranderen als de discontovoet wordt aangepast aan de risico's. Stel dat dit project zich in een ander land bevindt waar de waarde van de valuta onstabiel is en er een groter risico is op onteigening. Om deze reden wordt de disconteringsvoet aangepast naar 8%, wat betekent dat het bedrijf gelooft dat een project met een vergelijkbaar risicoprofiel een rendement van 8% oplevert.De huidige waarde-interestfactor is nu ((1 + 8%) ³), of 1. 2597. Daarom is de nieuwe contante waarde van de kasinstroom ($ 100, 000/1, 2597), of $ 79, 383. 22. Toen de disconteringsvoet werd aangepast om het extra risico van het project weer te geven, bleek dat het project niet moest worden genomen omdat de waarde van de instroom van kasmiddelen de uitgaande kasstroom niet overschrijdt.

Relatie tussen kortingspercentage en huidige waarde

Wanneer de disconteringsvoet wordt aangepast om risico weer te geven, wordt de koers verhoogd. Hogere kortingspercentages resulteren in lagere huidige waarden. Dit komt omdat de hogere discontovoet aangeeft dat geld in de loop van de tijd sneller zal groeien vanwege het hoogste verdienniveau. Stel dat twee verschillende projecten zullen resulteren in een instroom van $ 10.000 in één jaar, maar het ene project is risicovoller dan het andere. Het risicovollere project heeft een hogere discontovoet waardoor de noemer in de huidige waardeberekening wordt verhoogd, wat resulteert in een lagere contante waardeberekening, omdat het riskantere project zou moeten resulteren in een hogere winstmarge. De lagere huidige waarde voor het risicovollere project betekent dat van tevoren minder geld nodig is om hetzelfde bedrag te verdienen als het minder risicovolle streven.

Capital Asset Pricing Model

Een veelgebruikt instrument dat wordt gebruikt om een ​​voor risico gecorrigeerde disconteringsvoet te berekenen, is het prijsstellingsmodel voor kapitaalactiva. In dit model wordt de risicovrije rente aangepast met een risicopremie op basis van de bèta van het project. De risicopremie wordt berekend als het verschil tussen het marktrendement en het risicovrije rendement, vermenigvuldigd met de bèta. Er wordt bijvoorbeeld een project met een bèta van 1,5 gepland in een periode waarin de risicovrije rente 3% is en de marktrente 7%. Hoewel het rendement op de markt 7% is, is het project risicovoller dan de markt omdat de bèta groter is dan één. In deze situatie is de risicopremie ((7% - 3%) x1,5), of 6%.

Beta berekenen

Om het prijsstellingsmodel voor kapitaalgoederen te gebruiken, moet de bèta van het project of de investering worden berekend. De bèta wordt berekend door de covariantie te delen tussen het rendement van het activum en het rendement op de markt door de variantie in het rendement op de markt. Deze formule berekent de relatie tussen het rendement van de investering en het rendement van de markt. Beleggingen met een vergelijkbare relatie tot de markt zullen een bèta van één rapporteren, terwijl beleggingen die risicovoller zijn dan de markt een waarde van meer dan één zullen opleveren.