Nadenken over het kopen van een hedgefonds? Zodra een hedgefonds is gekozen voor verdere evaluatie, is de eerste stap in het due diligence-proces de fase van informatieverzameling. Informatie kan worden verkregen van de hedge fund manager of externe bronnen, afhankelijk van het type informatie en het vereiste detailniveau.

ZIE: een blik werpen achter hedgefondsen
In de meeste gevallen moet een belegger bij het opvragen van informatie van een hedgefondsbeheerder zichzelf kunnen identificeren als een erkende belegger of een geregistreerde beleggingsadviseur (RIA). Deze vereiste wordt ook verplicht voor het verkrijgen van informatie van vele externe bronnen. Sommige hedgefondsbeheerders hebben zo weinig nodig als een ondertekend document waarin staat dat de belegger de status van erkende belegger bevestigt, terwijl anderen mogelijk zover gaan als om persoonlijke financiële overzichten te verzoeken. Met andere woorden, u kunt een hedgefonds niet zorgvuldig onderzoeken tenzij u de middelen hebt om in te kopen. Ervan uitgaande dat u over de middelen en ervaring beschikt die vereist zijn om in een hedgefonds te beleggen, is het belangrijk om uw due diligence uit te voeren om ervoor te zorgen dat u ' zet je geld op de meest productieve plek die mogelijk is. Ontdek wat u moet weten om uw beslissing te nemen en waar u die informatie kunt vinden.

Documentaanvraag Een van de eenvoudigste documenten die moet worden beoordeeld, is wat vaak een pitchbook wordt genoemd. Een pitchbook is een presentatie die het bedrijf en zijn fondsenstrategie beschrijft, en biedt vaak details over de strategie en het proces van de manager, biografieën voor personeel en geschiedenis van de prestaties.

Het pitchbook is een uitstekende bron voor een voorlopige bepaling of een volledige due diligence gerechtvaardigd is. Tot dusverre zijn veel van wat een belegger weet over het hedgefonds prestatiegegevens, dus de gedetailleerde uitleg van de strategie van het fonds kan een belegger in staat stellen te bepalen of het een fonds is dat het waard is om na te streven. Pitchbooks kunnen sterk variëren van het ene hedgefonds tot het andere. Sommige pitchbooks bevatten verschillende visuele hulpmiddelen, zoals grafieken en tabellen, om de strategie en investeringsmethodologie van de manager uit te leggen. Anderen kunnen verschillen wat betreft de mate van gedetailleerdheid, van korte samenvattingen van hun beleggingsstrategie tot een bespreking van de portfolio- en positiedetails. Eenmaal beoordeeld, geeft het pitchbook een belegger een adequate beschrijving van het fonds.

Als het fonds er interessant uitziet, zou een belegger vervolgens het aanbiedingsmemorandum en de inschrijvingsdocumenten beoordelen. Beide zijn juridische documenten en een belegger moet bij het beoordelen ervan zorgvuldig opletten. Twee belangrijke gebieden om te bekijken zijn de vermelde beleggingsdoelstellingen en de beschrijving van effecten waarin het hedgefonds mag beleggen. Hedgefondsen worden flexibeler, waardoor beleggingen in effecten mogelijk zijn buiten de kerncapaciteiten en historische trends van het fonds.Door een breder mandaat toe te staan, kunnen fondsen opportunistische beleggingen doen in tijdelijk aantrekkelijke sectoren of hun focus verleggen als hun beleggingsstijl uit de gratie is. Hoewel dit een hedgefondsmanager meer mogelijkheden zou geven om te beleggen, zou dit ook risicobeheerproblemen voor de belegger kunnen veroorzaken.

Een belegger moet zich op zijn gemak voelen met de mate van flexibiliteit die inherent is aan het beleggingsmandaat. Als een belegger bijvoorbeeld op zoek is naar een fusiearbitrage hedge fund manager, moet hij of zij op zijn hoede zijn voor een beleggingsmandaat dat de hedgefondsbeheerder ook toestaat te beleggen in grondstoffen, futures of private equity, die niet noodzakelijkerwijs arbitrage met fusies zijn. type investeringen. Bredere beleggingsmandaten kunnen mogelijk het risico of de rendementsverwachtingen van een hedgefonds veranderen en kunnen liquiditeitsimplicaties hebben. Wees op uw hoede voor zeer brede mandaten.

Beleggingsvoorwaarden Een belegger moet ook de beleggingsvoorwaarden herzien. Beleggingsvoorwaarden zijn onder meer minimale investeringsbedragen, aandelenklassen, vergoedingsvoorwaarden, aflossingsvoorwaarden en opzegtermijnen.

Minimuminvestering
Niet alleen kan een belegger schattingen van zijn of haar eigen toewijzingsbedragen bepalen, de minimale belegging kan een belegger ook een idee geven van de soorten beleggers in het fonds. Hogere minima geven een groter aantal institutionele beleggers of vermogende particulieren aan vergeleken met lagere minima, wat zou duiden op een groter aantal individuele beleggers.

Aandelenklassen
Sommige fondsen hebben slechts één aandelencategorie. Anderen hebben echter meerdere aandelenklassen die verschillende beleggingsvoorwaarden, vergoedingsstructuren of beleggingsmandaten kunnen hebben. Het is belangrijk op te merken dat sommige aandelenklassen minder liquide beleggingen toestaan ​​dan andere aandelenklassen.

Tariefstermen
De industrienorm is "twee en twintig". Dat betekent dat een fonds 2% van het beheerde vermogen (beheerskosten) en 20% van de winst (stimuleringspremie) in rekening brengt. De vergoedingsvoorwaarden moeten ook een hoogwaterteken bevatten, dat vereist dat een hedgefonds elk voorafgaand hoog niveau overschrijdt voordat incentive fees worden geïncasseerd.

Inkoopvoorwaarden en Notice Period
Hoewel sommige fondsen maandelijkse opnames toestaan, zullen andere alleen driemaandelijkse, halfjaarlijkse of jaarlijkse terugkopen toestaan. Deze voorwaarden hebben cruciale implicaties voor de liquiditeit en het proces voor portefeuillebeheer. Een belegger dient echter de voorwaarden met betrekking tot de beleggingsstrategie van het fonds te evalueren en de verenigbaarheid ervan te bepalen. Onregelmatige aflossingstermijnen zijn niet noodzakelijk een nadeel, aangezien een belegger er misschien de voorkeur aan geeft ervoor te zorgen dat grote, frequente beleggersaflossingen niet zullen plaatsvinden. Sommige strategieën zullen worden bestraft met regelmatige terugkopen van beleggers.

Conferentiegesprek Voordat een conference call wordt gehouden, moet een belegger alle informatie verkrijgen die hij of zij nodig heeft om een ​​beleggingsbeslissing te nemen. Ter voorbereiding op een telefonische vergadering moet een belegger de volgende activiteiten uitvoeren:

1. Ontwikkel een lijst met relevante vragen die tijdens het hele due diligence-proces moeten worden beantwoord.

2. Zorg ervoor dat u het pitchbook nakijkt en memo- en prestatieanalysegegevens aanbiedt. Deze informatie vormt de basis voor het opbouwen van een gesprek en kan veel van uw vragen beantwoorden voorafgaand aan de telefonische vergadering.

3. Plan een geschikte tijd voor de oproep en houd er rekening mee dat de beheerder van de hedge fund wellicht pas na de markturen wil spreken.

4. Zorg ervoor dat alle juiste mensen aan het bellen zijn, zodat er geen tijd verspild wordt met het zoeken naar anderen. De oproep mag niet meer dan een uur duren en u wilt deze tijd maximaliseren.

5. Als er vanuit het oogpunt van de belegger meer dan één persoon aan het bellen is, zorg dan dat het gesprek wordt gecoördineerd, zodat het geen chaotische vraag- en antwoordsessie wordt. Het doel is om een ​​diepgaande dialoog te hebben met de hedge fund manager, niet alleen om een ​​vragenlijst in te vullen.

6. Laat de fondsbeheerder zijn of haar eerdere ervaringen beschrijven, hoe zijn of haar strategie is geëvolueerd en wat zijn of haar visie is voor de toekomst. De manager moet in staat zijn om een ​​verhaal te vertellen dat leidt naar zijn of haar huidige beleggingsproces en hoe het bovengemiddelde rendementen zal opleveren in de huidige en toekomstige omgeving.

7. Vraag de manager om specifieke investeringen uit het verleden die een succes waren en die mislukten, te beschrijven. Een manager moet fouten en geleerde lessen kunnen beschrijven.

8. Beschrijf uw besluitvormingsproces en de volgende stappen.

9. Introduceer de mogelijkheid van een kantoorbezoek en bepaal de geschikte contactpersoon om een ​​bezoek te organiseren.

Kantoorbezoek Afhankelijk van het type hedgefondsstrategie en de hoeveelheid uitbesteding die een hedgefonds heeft geïmplementeerd, zou een kantoorbezoek moeten gaan van een paar uur tot een paar dagen. Veel hedgefondsen besteden hun backoffice-activiteiten steeds meer uit, dus een kantoorbezoek zal geen beoordeling van de back-office-mogelijkheden omvatten.

Kantoorbezoeken moeten jaarlijks worden uitgevoerd. Hoewel de communicatie het hele jaar door regelmatig moet plaatsvinden, is het belangrijk om regelmatig een bezoek te brengen aan niet alleen de relatie met een hedgefondsbeheerder, maar ook om eventuele veranderingen in de kantooromgeving, personeel of zelfs het fysieke uiterlijk visueel te beoordelen. van de beheerder van het hedgefonds om eventuele wijzigingen te bepalen die wijzen op hoge niveaus van stress of een slechte gezondheid.

Tijdens een bezoek aan een kantoor is het belangrijk om alle relevante personeelsleden te ontmoeten en voldoende tijd met elkaar door te brengen om hun mogelijkheden en de blootstelling van het fonds aan bepaalde risico's te beoordelen.

Investeringsbeslissers
De belangrijkste persoon om te ontmoeten, tijdens een kantoorbezoek, is natuurlijk de persoon of personen die investeringsbeslissingen nemen. Dit is een goed moment om uitgebreid in te gaan op onderwerpen die tijdens de eerste telefonische vergadering zijn besproken of op zaken die tijdens het voortgezette due diligence-proces naar voren zijn gekomen.

Ideegeneratoren
Hedgefondsbeheerders kunnen zelf ideeën ontwikkelen, vertrouwen op een team van analisten om nieuwe kansen te ontdekken of een combinatie van beide te gebruiken in een individuele of teamgebaseerde aanpak.Het is belangrijk voor de belegger om iedereen te interviewen die bijdraagt ​​aan het idee en het beleggingsproces in het geval dat een topbijdrager het bedrijf verlaat.

Risicobeheerder / Commissie
Idealiter heeft een fonds afzonderlijke beleggingsteams en risicoteams, waarbij het risicoteam verantwoordelijk is voor het bewaken van de portefeuille en ervoor moet zorgen dat het binnen de beoogde risicoparameters blijft.

CFO / Operations Manager
De back-officemanager moet alle processen van het bedrijf kunnen beschrijven en de aandacht van de belegger moet uitgaan naar financiële controles, zoals ondertekeningsbevoegdheid, compliance, handelsuitvoeringsprocessen en financiële rapportage, anderen.

Sommige van de specifieke functies kunnen zijn:

• IT - Dit omvat het verhandelen van software en systemen, portfolio-risicoanalysesoftware, database- en opslagsystemen en noodplanning in geval van een ramp.
• Accounting - Dit omvat berekeningen van de netto-inventariswaarde, fondscontrole en fondsadministratie.
• Referenties - Beleggers die in het verleden momenteel in het fonds zijn of zijn geïnvesteerd, kunnen een goed idee geven van de communicatie, eerlijkheid en consistentie van een manager.

Overige informatie Ten slotte zijn er openbare en op vergoedingen gebaseerde bronnen die kunnen worden gebruikt om extra informatie over een fonds en de principals ervan te verzamelen. Online en print nieuwsbronnen zoals de Wall Street Journal , Google, FINalternatives, hedgefund. net, albournevillage, Yahoo, LexisNexis en een aantal andere bronnen kunnen worden gebruikt om te zoeken naar aankondigingen of nieuws over het bedrijf of de individuele opdrachtgevers.

De bottom line De juiste due diligence voor hedgefondsen is afhankelijk van het effectief kunnen verzamelen en analyseren van informatie over het fonds. Een hedgefonds kan informatie aanbieden die niet wordt gevraagd, maar een belegger moet ervan uitgaan dat alleen gevraagde informatie wordt verstrekt. Daarom zal een goede lijst van documenten, vragenlijsten en interviews ervoor zorgen dat een belegger goed wordt geïnformeerd over een fonds voordat een beleggingsbeslissing wordt genomen. Houd er rekening mee dat het proces van informatieverzameling de eerlijkheid van een hedgefondsmanager veronderstelt bij het verstrekken van volledige en juiste informatie, en dat opzettelijke fraude waarschijnlijker zal worden ontdekt door middel van een grondig due diligence-proces.