In 2008 deed Warren Buffett een weddenschap met Protégé Partners, een fonds voor hedge funds fondsmanager, dat de S & P500 een groep van hedgefondsmanagers die door Protégé werden geselecteerd, zou verslaan. De weddenschap is officieel gestart op 1 januari 2008 en loopt voor een decennium, eindigend op 31 december 2017. De prestatie wordt gemeten door saldering van vergoedingen, kosten en uitgaven die nodig zijn voor het runnen van de hedgefondsen. Buffett deed de weddenschap om zijn bewering te bewijzen dat hedge funds slechter presteren vanwege het feit dat "de kosten omhoogschieten wanneer grote jaarlijkse vergoedingen, hoge prestatievergoedingen en actieve handelskosten allemaal aan de actieve beleggersvergelijking worden toegevoegd. "
Tot nu toe lijkt hij gelijk te hebben. Tijdens de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van Berkshire Hathaway in mei 2013 in Omaha, Nebraska, gaf hij aan dat de S & P 500 de mand met hedge funds van Protégé versloeg. De standaardbeheerkosten die door hedgefondsen in rekening worden gebracht, waaronder een gemeenschappelijke jaarlijkse beheersvergoeding van 2% en zelfs 20% van de winst boven een bepaald hurdle-tarief, zijn zeker de schuld. Maar dat zijn ook andere kosten. Veel, inclusief wettelijke en boekhoudkundige kosten, zijn redelijk en normale kosten voor het runnen van een fonds. Maar meer exotische uitgaven, die even belachelijk kunnen zijn als de hoge beheerskosten, zijn veel controversiëler. Ze kunnen ook moeilijker voor beleggers zijn om te herkennen.
Aanvaardbare Hedge Fund-vergoedingen en meer redelijke kosten
Zoals hierboven is geïntroduceerd, berekenen hedgefondsen beheerskosten wanneer de hedgefondsmanager, algemeen bekend als de algemene partner, wordt betaald om het fonds te beheren voor de onderliggende investeerders of limited partners .

Het acceptabele beheerhonorarium voor een hedgefonds kan evenveel kunst als wetenschap zijn. Fundamenteel gezien zou een manager met een bewezen staat van dienst die een hoog rendement behaalt voor de onderliggende beleggers die zowel absoluut op een absoluut niveau als aanzienlijk boven een bepaalde benchmark staan, in staat moeten zijn een hogere vergoeding in rekening te brengen en een hogere winstvermindering te nemen. Hedgefondsen worden gebouwd om een ​​index ruimschoots te overtreffen en degenen die dat doen, zijn over het algemeen in staat een beheersprovisie van 2% (2% van de activa van het hedgefonds) in rekening te brengen, evenals een prestatievergoeding van wel 20% de jaarlijkse winst. Degenen met minder bekwaamheid om een ​​hoger rendement te behalen dan een vooraf gedefinieerde bogey zullen niet zoveel kunnen vragen.
Als het gaat om het doorberekenen van toepasselijke kosten, moeten de regels voor gezond verstand van toepassing zijn. Levert de uitgave met name een bijdrage aan de manager om zijn of haar functie te vervullen en is dit redelijk? Andere vergoedingen die nodig zijn om een ​​fonds te runnen, inclusief administratiekosten en die welke in overeenstemming zijn met de naleving van de regelgeving, zijn ook acceptabel, op voorwaarde dat ze opnieuw redelijk zijn en binnen het sectorgemiddelde vallen.Hieronder vindt u een branchestudie waarin algemene kostencategorieën worden ingedeeld naar grootte van de manager.
De beheerder kan ook redelijke uitgaven en andere kosten die nodig zijn voor het beheer van het hedgefonds doorberekenen. Omdat er geen harde en snelle regels of industriestandaarden zijn met betrekking tot kostentoewijzing, hebben managers heel uiteenlopende opvattingen over welke uitgaven wel en niet moeten worden doorberekend aan beleggers en velen moeten nog raden waar ze de grens kunnen trekken.

Wat vormt een exotische uitgave?
Het overgrote deel van de hedgefondsen blijft binnen de lijnen en brengt vergoedingen en kosten in rekening met de branche. Een aantal investeerders en experts uit de sector, waaronder Buffett, zullen stellen dat het in rekening brengen van een beheersprovisie van 2% en 20% van de winst op zich exorbitant zijn, wat hen als exotische lasten zou kwalificeren. Hij, en ook anderen die zeer kritisch zijn over de manier waarop hedgefondsen worden georganiseerd, zijn van mening dat hoge beheerskosten het bijna onmogelijk maken voor beleggers om voldoende rendement boven de markt te behalen. Het feit dat Buffett zijn huidige weddenschap tegen de industrie wint, is hiervan een goed voorbeeld.
Als het gaat om echt exotische uitgaven, gaan bepaalde hedgefondsen de grens over en doen de industrie een grote slechte dienst. Hedgefondsen staan ​​erom bekend om weelderige evenementen te organiseren om zowel indruk te maken op huidige beleggers als nieuwe aan te trekken. Veel spraakmakende evenementen bevatten beroemde bands en muzikanten, maar het in rekening brengen van bestaande investeerders voor hedge fund-evenementen kan absoluut als onnodig en zelfs onethisch worden beschouwd.
Naast entertainment, specifieke exotische uitgaven die een hedgefonds kan aanrekenen, zijn onder andere reis-, entertainment- en consultingarrangementen, waarvan de laatste hen kan helpen nieuwe investeerders te werven. Beleggingsfondsen zijn in staat om 12b-1 kosten aan te rekenen aan huidige beleggers voor het vermogen om aan potentiële beleggers te verkopen. In veel gevallen moeten deze vergoedingen als exotisch worden beschouwd, net als hedge funds marketinguitgaven die via hun fondsen worden uitgevoerd als geldige uitgaven.
Een artikel in de Business Week belicht exotische kosten die hedgefondsen aanrekenden voorafgaand aan de financiële crisis. Naast de kosten schatte het dat "extra's" die hedge funds in rekening brachten bonussen waren voor traders, uitgaven voor technologie en een "andere" categorie die samen bijna 2% van het beheerde vermogen bedroeg. Toegevoegd aan de standaard jaarlijkse managementvergoedingen, berekende het een all-in jaarlijkse vergoeding van 3. 5% van de activa. Dit was bijna het dubbele van de jaarlijkse vergoeding die beleggingsfondsen in rekening brengen. Hedgefondsen die beleggen in andere hedgefondsen hadden de grootste kosten omdat ze vele lagen van verschillende hedge fund-management- en incentive-vergoedingen, evenals bedrijfskosten oprollen. Het artikel schatte de totale kosten voor beleggers van 3% per jaar, evenals verkoopkosten die opnieuw naar makelaars gaan voor het helpen verkopen van de fondsen.
The Bottom Line
Volgens de industriereglementering moeten hedgefondsen kosten en vergoedingen in rekening brengen die eerlijk zijn voor beleggers. Het standpunt van toezichthouders is dat algemene partners als fiduciairs dienen, wat per definitie betekent dat ze het fonds in het beste belang van de partners en investeerders moeten runnen.Alles wat niet eerlijk is, strijdt met deze fiduciaire verantwoordelijkheid, hoewel eerlijk is zeker open voor interpretatie en een zeer subjectieve zaak.
Aan het eind van de dag zijn er geen specifieke regels die duidelijk aangeven wat als een redelijke uitgave wordt beschouwd en verschilt van een exotische. Elke belegger dient een hedgefonds aan te houden volgens een fiduciaire standaard en om historische details van de uitgaven van een fonds te vragen. Zoals bij de meeste dingen die te maken hebben met beleggen, moeten beleggers een gezond verstand volgen en hun huiswerk maken. Het komt erop aan de algemene partners van hedgefondsen om een ​​vergoeding en onkostenoverzicht te vragen en hen te vragen om alles wat er verdacht of exotisch uitziet te verduidelijken.