In een jaar waarin de verwachtingen hoog waren voor de belaagde hedge fund-industrie, hedgefondsen opnieuw verwelkomen onder niet-spectaculaire rendementen in 2015. Door een teleurstellende prestatie in 2014 stonden hedgefondsen onder toenemende druk van beleggers die zagen dat hun alternatieve beleggingen consistent onder de S & P 500 presteerden. Veel hedgefondsen begonnen het jaar sterk , zelfs beter dan de S & P 500, maar kon de tegenwind aan het einde van het jaar niet aan. Aan het einde van het jaar verloor het gemiddelde hedgefonds meer dan 3%, terwijl de S & P 500 een microscopische winst behaalde van 1. 4% inclusief dividenden. Door de consistente slechte prestaties van hedgefondsen op jaarbasis vragen veel beleggers zich af of de hoge kosten die ze betalen de moeite waard zijn.

Hoe hedgefondsbeheerders hun loon verdienen

Beleggers betalen hedgefondsbeheerders om het risico te beheersen en de volatiliteit te beheersen. Ze zijn ontworpen als een niet-correlerend activum om ballast te leveren aan op aandelen en obligaties gebaseerde beleggingsportefeuilles. Daarbij wordt verwacht dat ze betere voor risico gecorrigeerde rendementen zullen genereren, vooral door perioden van extreme volatiliteit. Het afgelopen jaar presteerde de hedge fund-index beter dan de S & P 500 in 2008, toen deze slechts 27% daalde ten opzichte van de 38% van de index. In de jaren daarna waren er fiscale kliffen, Arab Springs, Europese financiële reddingsoperaties en tal van andere macro-evenementen waarvoor behendig vermogensbeheer vereist is om te overwinnen.

In 2015 was er geen financiële crisis. Er was geen groot uitbarsting van oorlog. China werd zwakker, maar de Amerikaanse economie vertoonde tekenen van kernkracht. Met uitzondering van de dalende olie- en grondstoffenprijzen waren er echt geen grote tegenwind die hedgefondsbeheerders moesten bestrijden. De S & P 500 begon het jaar sterk, net als hedge funds, maar kwam toen in woelige wateren terecht. Als er een jaar zou zijn waarin hedge funds het beter deden dan was dit hun beste kans. Voor het zevende achtereenvolgende jaar waren beleggers echter teleurgesteld.

Zijn de prestaties van een hedgefonds te hoog geprijsd?

Hedgefondsbeheerders worden betaald op basis van een "2 en 20" compensatiestructuur. Ze verdienen een beheersprovisie van 2%, ongeacht hoe hun fonds presteert, en ze verdienen een prestatievergoeding van 20% die uit de winst wordt betaald. Het zijn ook betaalde bonussen, ongeacht de winst. Dit betekent dat een hedgefonds met $ 10 miljard aan activa $ 20 miljoen aan inkomsten genereert voor de hedgefondsfirma, ongeacht of het geld heeft verdiend voor zijn beleggers. Maar de afgelopen jaren hebben hedgefondsen te maken gehad met een aanzienlijke uitstroom die de vergoeding voor management fee heeft ingeperkt. Elk jaar wordt een aantal hedgefondsen gesloten vanwege slechte prestaties of zware uitstroom.

Zelfs pensioenfondsen, die tot de grootste institutionele beleggers in hedgefondsen behoren, beginnen de waarde van het toevoegen van hedgefondsen aan hun portefeuille te betwijfelen, vooral in het licht van hun buitensporige vergoedingen.Een pensioenfonds met $ 50 miljoen belegd in hedgefondsen betaalt $ 1 miljoen per jaar om het actief te beheren. Ter vergelijking: een indexfonds dat de afgelopen zeven jaar betere rendementen heeft gegenereerd, zou minder dan $ 100.000 per jaar kosten.

Sommige Hedge Fund-beheerders verdienden hun vergoeding in 2015

Er waren enkele winnaars in 2015. De 20 belangrijkste hedgefondsen genereerden gezamenlijk $ 15 miljard winst voor hun beleggers. Maar als groep verloren de rest van de hedgefondsen meer dan $ 95 miljard voor hun beleggers. Onder de betere spelers in 2015 waren hedgefondsen met een focus op Azië / Pacific, die gemiddeld een rendement van 9,1% hadden. De volatiliteits- en relatieve waardefondsen waren de best presterende sectorstrategieën met een gemiddeld rendement van respectievelijk 5,5% en 5% 63%. Over het algemeen presteerden fondsen die zich beperkten tot alleen korte of lange posities slechter omdat ze minder reageerden op de marktvolatiliteit van de zomer. Volatiliteits- en speciale kansenstrategieën, zoals die worden gebruikt in veel Azië-Pacific fondsen, zijn soepeler en beter uitgerust om snelle veranderingen aan te brengen die de volatiliteit grijpen. Deze hedgefondsmanagers verdienen hun keep zeker.

Er was een tijd dat de meeste hedgefondsen hun vergoeding en hun winst van 20% verdienden. Tijdens de 'verloren' jaren van de aandelenmarkt tussen 2000 en 2009 presteerde het gemiddelde hedgefonds beter dan de S & P 500-index. Zelfs in de afgelopen 10 jaar hebben hedgefondsen vergelijkbare voor risico gecorrigeerde rendementen opgeleverd als de S & P 500. Maar na nog een somber jaar blijft de vraag voor veel beleggers of hedgefondsen hun "afdekking" hebben verloren en nu te duur rendement opleveren.