a:

Convexiteit, samen met een ander principe dat bekend staat als duration, is een belangrijke overweging bij het beoordelen van het obligatierisico. Als al het andere gelijk is, kiest een belegger liever voor een obligatie met weinig risico dan een obligatie met een hoog risico. Om te begrijpen hoe convexiteit kan worden gebruikt om obligaties te vergelijken, moet je begrijpen waarom duur belangrijk is en wat de beperkingen ervan zijn.

Obligatieduur

Obligatieduur geeft weer hoe gevoelig de prijs van een niet-opvraagbare obligatie is aan schommelingen in rentetarieven. Obligatieprijzen nemen doorgaans toe wanneer de rente daalt, en omgekeerd.

Wanneer we het hebben over de duur van de obligatie, vindt de prijswijziging ten opzichte van de rente stapsgewijs (als een percentage toename) of decrementeel (als een percentage afname) plaats. Een obligatie met een looptijd van 5 wordt bijvoorbeeld verwacht 5% te verlagen als de rente 100 basispunten stijgt.

De duration geeft direct het renterisico weer, hoewel het gewoonlijk in jaren wordt gemeten. Dit komt omdat het technisch de gewogen gemiddelde looptijd van de kasstromen van de obligatie weergeeft. Dit betekent dat twee obligaties met identieke coupons en looptijden zeer verschillende looptijden kunnen hebben als hun kasstroomstructuren anders zijn.

Beleggers dienen voorkeur te geven aan hogere kasstromen en een kortere terugbetaling van de initiële investering, wat correleert met een kortere looptijd.

Bond Convexity

Duur heeft één belangrijke beperking: de wijzigingen zijn symmetrisch, alsof de relatie tussen de obligatiekoers en de obligatierente lineair was. In feite hebben de obligatiekoersen en obligatierendementen een asymmetrische relatie; koersdalingen van grote renteverhogingen zijn doorgaans kleiner dan stijgingen van de obligatiekoers ten gevolge van rentedalingen.

In de grafiek neemt deze relatie een langwerpige U-vorm aan. Het ziet eruit als een convexe rentecurve. Beleggers kunnen de mate van bond-convexiteit berekenen om te zien hoeveel de werkelijke obligatiekoers afwijkt van de geschatte obligatiekoers (die afkomstig is van de durationformule).

Convexiteit heeft de neiging om een ​​minder belangrijke rol te spelen wanneer de rentetarieven in kleine hoeveelheden worden aangepast. Voor grotere verhogingen moeten beleggers hun duurvergelijkingen aanpassen voor de effecten van convexiteit.