a:

Een nieuw project is alleen economisch zinvol als de verdisconteerde netto contante waarde (NPV) de verwachte financieringskosten overschrijdt. Voordat een nieuw project in de begroting wordt opgenomen, moet een bedrijf het algehele niveau van het projectrisico beoordelen in verhouding tot de normale bedrijfsactiviteiten. Projecten met een hoger risico vereisen een grotere disconteringsvoet dan de historische gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) van de onderneming suggereren. Het tegenovergestelde is waar bij projecten met een laag risico, waarbij het bedrijf ook moet werken aan projecten die waarschijnlijk voldoende waarde toevoegen om elk risico te compenseren, en dat houdt in dat de winstgevendheid wordt geprojecteerd.

Er zijn drie gemeenschappelijke methoden om de winst voor een nieuwe operatie te projecteren: netto contante waarde, intern rendement en terugverdientijd. Een bedrijf voert ze vaak alle drie uit voordat ze een beslissing nemen, hoewel beslissingen vaak worden genomen op basis van welk cijfer het beste past bij de selectiecriteria. Terugverdientijden zijn bijvoorbeeld nuttiger in tijden van onzekere liquiditeit. NPV is waarschijnlijk de meest algemeen geaccepteerde van deze drie waarderingstechnieken.

Om een ​​project zinvol te maken, moeten de verwachte winsten de verwachte financieringskosten overtreffen. Dit zijn belangrijke cijfers om op de juiste manier te benaderen. Als het bedrijf ten onrechte zijn kapitaalkosten onderschat door een zelfs een kleine marge, kan het project een hogere NPV vertonen en lijkt het een geweldig idee. Overschatting van kapitaalkosten kan verlies opleveren en het bedrijf kan een goede kans voorbij laten gaan.

Het management moet al een goed idee hebben van de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet van het bedrijf. Hierbij moet rekening worden gehouden met alle kapitaalbronnen, inclusief aandelenemissies, obligaties en andere vormen van schulden. Bedrijven met een laag risico hebben de neiging om kapitaal tegen een minder duur tarief te verwerven, hetzij door leningen met een lagere rentebetaling, hetzij door aandelenbeleggers met een lager vereist rendement.

Schattingen van de kosten van schulden zijn eenvoudig - voorspelling van de rente op nieuwe schuldemissies. Dit is vaak anders dan het huidige gemiddelde percentage van de uitstaande schuld of de gemiddelde historische rente van de onderneming van de leningen; financieringskosten veranderen in de loop van de tijd en een beroep op huidige gemiddelden kan leiden tot onjuiste berekening van de kapitaalkosten. Belastingen moeten ook worden geïncorporeerd en de meeste deskundigen vinden het gepast om het marginale belastingtarief te gebruiken in plaats van het effectieve belastingtarief.

Het identificeren van de kosten van eigen vermogen is moeilijker. Hoewel bijna alle bedrijven beginnen met het risicoloze rendement - op basis van de Amerikaanse Treasury-tarieven - is er geen brede consensus over welke tarieven moeten worden gebruikt. Sommigen geven de voorkeur aan driemaands schatkistpapier (T-bills), terwijl anderen de obligatierente op 10 jaar gebruiken.Deze twee investeringen zijn vaak honderden basispunten uit elkaar en kunnen een echt verschil maken op de kosten van kapitaalwaarderingen.

Zodra een risicovrije rente is verrekend, moet de onderneming de risicopremie voor blootstelling aan aandelenmarkten boven de risicovrije rente vinden. Dit cijfer moet door het bedrijf regelmatig worden bijgewerkt om rekening te houden met het huidige marktsentiment. De laatste stap bij het berekenen van de aandelenkosten is het vinden van de bèta. Nogmaals, er is hierover geen brede consensus over het juiste tijdsbestek.

De laatste stap is om de verhouding schulden / eigen vermogen en de kosten van het wegen naar kapitaal dienovereenkomstig te berekenen. Nadat WACC is berekend, past u het relatieve risico aan en vergelijkt u met de netto contante waarde van het project.