Het tijdperk van negatieve rentetarieven is eindelijk aangebroken. Hoewel ze nog geen complete ravage aanrichten op de financiële markten, vanaf augustus 2016, is hun aanwezigheid zeker voelbaar bij obligatiebeleggers. Investeren in een obligatie met een negatief rendement die gegarandeerd geld verliest lijkt de logica te tarten. Dat is echter precies wat obligatiebeleggers in Europa doen, omdat de alternatieven nog minder aantrekkelijk zijn.

Hoe negatief de wisselkoers was rond

Na een zwak herstel van de wereldwijde recessie van 2007-2009 is een groot deel van de eurozone wegkwijnend in een langzaamgroeiende, bijna stagnerende economie. Omdat de inflatie bijna nul was en dreigde negatief te worden, verlaagde de Europese Centrale Bank (ECB) de depositorente tot nul om de groei te stimuleren. Met de kosten van kredietverlening tot nul teruggebracht, zouden banken moeten worden aangemoedigd om geld te lenen in plaats van te hamsteren, waardoor consumenten hun geld uitgeven in plaats van het te sparen.

Om het rendement op de schulden van de eurozone laag te houden, startte de ECB een agressief programma voor het kopen van obligaties, vergelijkbaar met de kwantitatieve versoepelingsprogramma's uitgevoerd door de Federal Reserve in de Verenigde Staten. Als gevolg hiervan is de voorraad staatsobligaties opgebruikt, wat de rendementen onder het nulpunt heeft gedrukt.

Verschillende landen, waaronder Zweden, Zwitserland, Spanje, Italië en Denemarken, hebben hun depositorente zelfs tot onder nul verlaagd. In veel van deze landen volgden de obligatierendementen en worden ze nu tegen een negatief nominaal rendement verhandeld. In juli 2016 was Deutsche Bank AG (NYSE: DB DB Deutsche Bank AG, 66-0, 95% Created with Highstock 4. 2. 6 ) de eerste niet-financiële onderneming die een negatieve obligaties opleveren.

Hoe negatieve wisselkoerseffecten Obligaties

In een omgeving met een negatief rendement betalen banken kredietnemers daadwerkelijk uit om ze geld te lenen. Wanneer beleggers negatief-rendabele obligaties kopen, betalen ze uiteindelijk de leningnemer, die de emittent van de obligaties is. Een belegger die een obligatie koopt met een negatief rendement, ontvangt totale rente en principebetalingen die lager zijn dan de prijs van de obligatie op het moment van aankoop. In een normale renteklimaat koopt een belegger bijvoorbeeld een Duitse schatkist met korting, waarbij hij $ 99 betaalt. 50, waarvoor hij $ 100 ontvangt op de vervaldag. Met negatieve koersen kan de belegger $ 101 betalen en $ 100 ontvangen op de eindvervaldag. De investering is gedaan wetende dat dit tot een verlies zal leiden.

Waarom beleggers nog steeds negatief opgewaardeerde obligaties kopen

Beleggers in Europa zijn wellicht meer bereid om in obligaties met een negatief rendement te beleggen dan hun geld in contanten op te slaan, omdat contanten in bepaalde omstandigheden een hoger risico kunnen vormen. Of ze nu een positief rendement of een negatief rendement hebben, obligaties bieden nog steeds het beste tegenwicht tegen het aandelenrisico in een gediversifieerde portefeuille, terwijl contanten dat niet doen.In een omgeving van lage of negatieve inflatie zijn obligatiebeleggers, met name instellingen, bereid een kleine premie te betalen voor de bewaring van hun kapitaal. Contant geld kan duur en riskant zijn om op te slaan.

Hoe zit het met de Amerikaanse obligaties?

Hoewel voorzitter van de Federal Reserve, Janet Yellen, vanaf augustus 2016 heeft aangegeven dat een verandering van omstandigheden negatieve tarieven op tafel zou kunnen leggen, zouden de economische omstandigheden aanzienlijk moeten verslechteren om in aanmerking te worden genomen. De Amerikaanse economie doet het beter dan de Europese economie, en de Federal Reserve is op weg om de rentetarieven te normaliseren na bijna een decennium van bijna-nultarieven. U. S.-staatsobligaties zijn echter niet immuun voor de negatieve renteactiviteit in Europa. Omdat ze nog steeds een positief rendement bieden, zijn Amerikaanse obligaties een aantrekkelijk alternatief voor Europese beleggers. Deze toenemende vraag naar Amerikaanse obligaties drijft hun prijzen hoger, wat een neerwaartse druk op hun rendement uitoefent. Kortere obligaties die op de secundaire markt worden verkocht, kunnen bijzonder gevoelig zijn voor negatieve rendementen.

Over het algemeen worden langlopende overheids- en bedrijfsobligaties in de Verenigde Staten meer beïnvloed door economische omstandigheden dan de incrementele manoeuvres van de Federal Reserve. Als de vooruitzichten voor economische groei positief blijven, met het vooruitzicht van een hogere inflatie in de nabije toekomst, zullen de obligatiekoersen waarschijnlijk dalen, waardoor de rendementen hoger worden.