De onverzadigbare wereldwijde vraag naar obligaties van 2008 tot 2016 kent weinig historische precedenten. Met ingang van 21 juni 2016 leveren Amerikaanse 10-jarige staatsobligaties 1. 68% op, het laagste niveau sinds het 220-jaars laagste van 1. 45% in 2012. Globaal rendement voor 10-jarige bankbiljetten in de Verenigde Staten, Japan, Duitsland en het Verenigd Koninkrijk daalden tot 0.69% in de eerste week van juni 2016. Volgens Jack Malvey, Chief Global Markets Strategist bij de Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK BKBank van New York Mellon Corp51, 07-0 55% Created with Highstock 4. 2. 6 ), de globale opbrengsten zijn de laagste die ze in meer dan 245 jaar hebben bereikt.

De recordvraag naar obligaties heeft geleid tot een merkwaardige marktanomalie. Volgens een Bloomberg-artikel van 12 juni 2016 heeft het rendement op de Standard and Poor's 500-index (S & P 500), dat is 2. 19% op 17 juni 2016, het rendement op 10-jarige US Treasurys voor vijf overschreden opeenvolgende maanden. Dit gebeurde slechts twee keer in de geschiedenis van de Verenigde Staten - in 2008 en 2012. Treasurys rapporteerden hun slechtste jaarlijkse rendement, -3. 7% in 2009 en -3. 4% in 2013, in de jaren na deze gebeurtenissen.

Quantitative Easing Drives Bubble

Voor sommige waarnemers bevinden de mondiale obligatiemarkten zich in een bubbel. Een verklaring voor het schijnbaar irrationele gedrag van marktdeelnemers zijn de ongekende niveaus van obligatie-inkoop door wereldwijde centrale banken, met name in Europa en Japan. De Europese Centrale Bank (ECB) verhoogde de aankoop van obligaties in 2016 en op 14 juni 2016 hadden 10-jaars Duitse obligaties voor het eerst een negatief rendement. Evenzo heeft de Bank of Japan een jaarlijkse doelstelling vastgesteld van 733 miljard dollar aan overheidsobligatieaankopen en, volgens analisten, is er een tekort aan obligaties om te kopen. Zolang centrale banken agressief schuld blijven kopen, zouden de rendementen op obligaties met een looptijd van 10 jaar de dividendrendementen op aandelen moeten overschrijden.

Beleggersjacht

Naast de aankoop van obligaties met een langere looptijd blijven de centrale banken hun kortetermijnrente laag houden. Lage korte rente zorgt ervoor dat beleggers rendement zoeken in instrumenten met een langere looptijd. Amerikaanse overheidsschuldveilingen hebben in 2016 een recordvraag van Amerikaanse beleggers gewekt, terwijl beleggers in Europa en Japan reageerden op negatieve rentetarieven door de aankoop van relatief hoogrentende Amerikaanse schuld. De vraag naar twee-, vijf- en zevenjarige U. S.-notities bereikte de hoogste cijfers ooit. Op de veiling van mei 2016 kochten buitenlanders sinds 2011 de meeste Amerikaanse Treasurys. De term premium is een voorbeeld van de ongelooflijke vraag naar rendement. De meeteenheid, die de overcompensatiecompensatie meet die investeerders nodig hebben om langere looptijden te houden over kortere looptijden, bedraagt ​​-0.47%. Het grootste deel van de afgelopen 50 jaar was deze meting positief. De negatieve term 'premie' suggereert dat markten tariferen zonder inflatie op de lange termijn.

Cash dividenden dividenden hoger

Uiteindelijk creëren lage koersen een andere katalysator voor de spread tussen lange obligaties en gesplitste rendementen. Zolang het rendement op het eigen vermogen hoger is dan de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC), heeft een bedrijf een stimulans om geld te lenen om alles te financieren, van kapitaaluitgaven tot inkoop van eigen aandelen. Sinds 2009 heeft een bedrijf dat S & P 500-bedrijven leent, bijna $ 860 miljard aan contanten op de balans van bedrijven gestort. Een deel van dit geld maakt zijn weg naar de aandeelhouders in de vorm van dividenden. Als dividenden de perceptie van stabiliteit en waardevermeerderingen creëren, is het lenen van die betalingen zinvol, vooral wanneer de rente op een dieptepunt ligt.

Bond-Buying Binge Might End

Het is onwaarschijnlijk dat de ongebruikelijke omstandigheden die hogere opbrengsten opleverden in de S & P 500 dan in 10-jarige U. S. Treasurys erg lang aanhouden. Met obligatiemarkten die bijna perfect zijn geprijsd, kunnen kleine veranderingen in het beleid of percepties ertoe leiden dat investeerders posities in Treasurys afwikkelen. Ten eerste, als Amerikaanse economische gegevens sterker worden en marktdeelnemers denken dat de Federal Reserve de aankoop van Treasurys agressief kan verkrappen of beëindigen, kunnen obligaties lijden grote verliezen. Zelfs als die scenario's niet worden gerealiseerd, kunnen tekenen van inflatie ertoe leiden dat obligatiehouders hun posities storten. Bovendien kunnen veranderingen in de inflatieverwachtingen de financieringskosten voor bedrijven verhogen. Als die kosten steeds hoger worden, kunnen bedrijven reageren door hun dividenden te verlagen. In wezen kunnen veranderingen in inflatieverwachtingen het dubbele effect hebben van het verhogen van de langetermijnrente en het verlagen van de dividendrendementen.