Whole Foods Market Inc. (NASDAQ: WFM) is een supermarktketen die zich richt op het aanbieden van biologische en natuurlijke voedingsmiddelen en heeft ongeveer 450 locaties. Door een hoogwaardige klantervaring te creëren en zich te concentreren op zijn product niche, heeft het bedrijf een economische gracht opgebouwd door merksterkte.

Buffett's Moat

Warren Buffett is waarschijnlijk de meest bekende waardebelegger en zijn strategie was gebaseerd op het identificeren van bedrijven die kasstroomgroei produceerden door middel van duurzame economische slotgrachten. Economische slotgrachten zijn veilige concurrentievoordelen, afgeleid van schaalvoordelen, sterke merkidentiteit, intellectuele eigendom, het netwerkeffect, wettelijke bescherming of superieure bedrijfscultuur. Zonder zo'n gracht zijn de winstmarges van een bedrijf gedoemd te bezwijken voor concurrentiekrachten, waardoor ze uiteindelijk de marginale kapitaalkosten niet kunnen evenaren. Dit evenwicht creëert geen economische winst en elimineert de prikkel om te investeren.

Kwalitatieve slaganalyses

De schaal van Whole Food biedt een concurrentievoordeel ten opzichte van zijn meer directe concurrenten. Winstmarges en economische winstmetingen bevestigen de aanwezigheid van een economische gracht. Deze gracht is duurzaam zolang grotere concurrenten niet directer op de biologische en natuurlijke voedselmarkt komen, maar een dergelijke concurrentie kan leiden tot een snelle verslechtering van elk concurrentievoordeel.

De supermarktmarkt is zeer concurrerend en de overstapkosten zijn in wezen nul. Concurrentievoordelen zijn moeilijk te behalen en succesvolle bedrijven kiezen vaak voor superieure winkellocaties, krijgen betere voorwaarden bij leveranciers, werken met efficiënte supply chains en beheren effectief hun productaanbod en voorraad. Intellectuele eigendom, wettelijke bescherming en het netwerkeffect zijn zelden consequent tussen gevestigde industriële deelnemers.

Whole Foods heeft niet de schaal die de grootste supermarkt, hypermarkt en discountclubwinkels genieten, zoals The Kroger Company (KRKroger Co21. 67 + 0. 79% < Created with Highstock 4. 2. 6 ), Wal-Mart Stores Inc. (WMT WMTWal-Mart Stores Inc89. 28-0. 45% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Costco Wholesale Corporation (NYSE: COST COSTCostco Wholesale Corp165 69-0 45% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Albertsons LLC, Safeway en Publix. Whole Foods richt zich echter wel op een meer specifieke markt, met de nadruk op biologische en natuurlijke voedingsmiddelen. Het heeft een schaalvoordeel ten opzichte van meer directe concurrenten zoals The Fresh Market, Trader Joe's en Sprouts farmers markets Inc (NASDAQ: SFM SFMSprouts Farmers Market Inc20. 59 + 1. 08% Created with Highstock 4. 2.6 ). Schaal creëert daarom een ​​gracht ten opzichte van de naaste concurrenten, maar deze gracht is niet van toepassing op de bredere supermarktmarkt en zou kunnen verdwijnen als de grootste kruideniers een strategische duw in het organische segment maken. De sterke merkidentiteit van Whole Foods is waarschijnlijk de grootste bron van concurrentievoordeel. Het bedrijf heeft zich gevestigd als marktleider in het segment biologische en natuurlijke voeding en heeft veel geïnvesteerd in winkelkwaliteit en klantenservice. Deze factoren onderscheiden het van andere kruideniers en ze hebben een relatief loyale klantenbasis bevorderd. Om deze reputatie te behouden, zal het bedrijf door moeten gaan met ranglijsten tussen de marktleiders in facility-investeringen. Het zal waarschijnlijk ook hoge arbeidskosten met zich meebrengen om de klantenservice op peil te houden. Deze slepende winsten en cashflow worden gedeeltelijk gecompenseerd door een groter prijszettingsvermogen. Whole Foods heeft zeker een competitieve slotgracht vanwege zijn omvang en merkkracht, maar het is enigszins beperkt tot zijn niche. De supermarktmarkt is uiteindelijk zeer competitief en volwassen, en de duurzaamheid van het concurrentievoordeel van Whole Foods is afhankelijk van de onwil of het onvermogen van de grotere concurrenten om de biologische markt aan te pakken. Kwantitatieve afgeleide indicatoren

Economische slotgrachten leiden doorgaans tot hoge en stabiele winstmarges. Whole Foods is een marktleider met een brutomarge van 35% en de operationele marge behoort ook tot de hoogste met 5%. De brutomarge is stabiel en is tussen 2006 en 2016 elk jaar tussen 34 en 36% gedaald, wat duidt op prijszettingsvermogen. De operationele marge varieerde van 3. 5 tot 6. 8% over die periode, wat ook het bestaan ​​van een slotgracht ondersteunt.

De kapitaalkosten van Whole Foods bedragen waarschijnlijk tussen 6 en 7%, afhankelijk van de exacte invoer die voor de berekening wordt gebruikt. Het rendement op geïnvesteerd vermogen (ROIC) van het bedrijf varieerde tussen 5,9 en 14,9% over de periode van 10 jaar voorafgaand aan 2016, en het is gestaag boven de 13,5% gebleven sinds boekjaar 2012. ROIC bleef consequent boven de kosten van kapitaal is een andere sterke kwantitatieve indicator van een economische gracht.