Het vereiste rendementspercentage (RRR) is een component in veel van de metrieken en berekeningen die worden gebruikt bij bedrijfsfinanciering en aandelenwaardering. Het gaat verder dan alleen het identificeren van het rendement van de investering en risicofactoren als een van de belangrijkste overwegingen bij het bepalen van potentieel rendement. Het vereiste rendement bepaalt ook het minimumrendement dat een belegger zou moeten accepteren, gezien alle andere beschikbare opties en de kapitaalstructuur van het bedrijf. Om het vereiste tarief te berekenen, moet u kijken naar factoren zoals het rendement van de markt als geheel, het tarief dat u zou kunnen krijgen als u geen enkel risico zou nemen (het risicovrije rendement) en de volatiliteit van het aandeel of de totale kosten van de financiering van het project. Hier bekijken we deze statistiek in detail en laten we u zien hoe u deze kunt gebruiken om het potentiële rendement van uw investeringen te berekenen. (Raadpleeg voor achtergrondinformatie FYI On ROI: A Guide To Return On Investment .)

Discrete modellen

Een bijzonder belangrijk gebruik van het vereiste rendement is het disconteren van de meeste soorten kasstroommodellen en sommige relatieve waardetechnieken. Bij discontering van verschillende soorten cashflow worden enigszins verschillende koersen gebruikt met dezelfde intentie - het vinden van de netto contante waarde.

Gemeenschappelijk gebruik van de vereiste rendementspercentages omvat:

• Berekening van de contante waarde van dividendinkomsten met het oog op de evaluatie van aandelenkoersen
• Berekening van de contante waarde van vrije kasstroom naar eigen vermogen
• Berekening van de contante waarde van vrije cashflow

Beslissingen over aandelen, schulden en bedrijfsuitbreidingen worden genomen door een waarde op de ontvangen periodieke contanten te zetten en deze te meten met de betaalde geldmiddelen. Het doel is om meer te ontvangen dan wat je hebt betaald. Bij bedrijfsfinanciering ligt de nadruk op de kosten van het financieren van projecten in vergelijking met het rendement; in aandelen ligt de nadruk op het gegeven rendement in vergelijking met het ingenomen risico.

Aandelen en schulden

In aandelen wordt het vereiste rendementspercentage in verschillende berekeningen gebruikt. Het dividendkortingsmodel gebruikt bijvoorbeeld de RRR om de periodieke betalingen te verdisconteren en de waarde van de aandelen te berekenen. Het vereiste rendement vinden kan met behulp van het Capital Asset Pricing Model (CAPM).

Het CAPM vereist dat u bepaalde ingangen vindt:

• de risicovrije rente (RFR)
• de bèta van het aandeel
• het verwachte marktrendement.

Begin met een schatting van de risicovrije rente. U kunt het huidige rendement tot de vervaldatum van een T-factuur van tien jaar gebruiken - laten we zeggen dat het 4% is.

Neem vervolgens de verwachte marktrisicopremie voor dit aandeel. Dit kan een breed scala aan schattingen bevatten. Het kan bijvoorbeeld variëren van 3% tot 9%, op basis van factoren zoals bedrijfsrisico, liquiditeitsrisico, financieel risico. Of u kunt het gewoon afleiden uit historische jaarlijkse marktrendementen.Laten we 6% gebruiken in plaats van een van de extreme waarden. Vaak wordt het marktrendement geschat op basis van een makelarij en kunt u de risicovrije rente gewoon aftrekken. (Leer hoe u de risicopremie berekent en waarom academische onderzoeken meestal een dieptepunt schatten.) Check out De aandelenrisicopremie: meer risico op hogere rendementen en Berekening van de aandelenrisico-premie .)

Als laatste krijgt u de bèta van de aandelen. De bèta voor een aandeel is te vinden op de meeste beleggingswebsites. Om de bèta handmatig te berekenen, gebruikt u het volgende regressiemodel:

Rendement van voorraad = α + β voorraad R markt

Waar:

• β _voorraad is de bètacoëfficiënt voor de voorraad, wat betekent dat de covariantie tussen de aandelenmarkt en de markt wordt gedeeld door de variantie van de markt. We gaan ervan uit dat de bèta 1 is. 25.
• R _markt is het verwachte rendement van de markt. De opbrengst van de S & P 500 kan bijvoorbeeld worden gebruikt voor alle aandelen die erop handelen - en zelfs sommige aandelen die niet op de index staan, maar die wel gerelateerd zijn aan bedrijven.
• α is een constante die excess return meet voor een bepaald risiconiveau (zie Berekening bèta: Portfolio Math voor de gemiddelde belegger .)

Nu stellen we deze drie getallen samen gebruik van het model voor prijsbepaling van de hoofdactiva:

E (R) = RFR + β voorraad (R markt - RFR) E (R) = 0. 04 + 1 25 (6) E (R) = 11. 5%

Waar:

• E (R) = het vereiste rendement, of verwacht rendement
• RFR = het risicovrije rendement > β
• voorraad _{= bèta van het aandeel} R
• markt _{= rendement van de markt als geheel} (R
• markt _{- RFR) = de marktrisicopremie, of het rendement boven de risicovrije rente voor extra niet-syste matisch risico} Dividend Discount-aanpak

Een belegger zou ook het dividendkortingsmodel kunnen gebruiken, ook wel het Gordon-groeimodel genoemd. Door de huidige aandelenkoers, de dividenduitbetaling en een schatting van het groeipercentage voor dividenden te vinden, kunt u de formule herschikken in:

k = (D / S) + g

Waar:

k = vereist rendement

• D = dividendbetaling (naar verwachting volgend jaar te betalen)
• S = actuele voorraadwaarde (als u de kosten van nieuw uitgegeven gewone aandelen gebruikt, moet u de oprichtingskosten minus verminderen)
• g = groeivoet van het dividend
• Nogmaals, het is belangrijk op te merken dat er enkele aannames moeten zijn, met name de voortdurende groei van het dividend tegen een constante koers.

Vereist rendement van bedrijfsfinanciering

Investeringsbeslissingen zijn niet beperkt tot aandelen; elke keer dat geld wordt gewaagd voor zoiets als uitbreiding of een marketingcampagne, kan een analist kijken naar het minimumrendement dat deze uitgaven vragen. Als het huidige project een lager rendement oplevert dan andere potentiële projecten, dan zal het niet worden gedaan. Andere factoren gaan wel in op deze beslissingen, zoals risico, tijdshorizon en beschikbare middelen, maar het vereiste rendement is de basis om te kiezen tussen meerdere investeringen. Wanneer we kijken naar een investeringsbeslissing in corporate finance, zal het algemeen vereiste rendement de gewogen gemiddelde kapitaalkost (WACC) zijn.(Meer informatie over deze statistiek in

Investeerders hebben een goede WACC nodig .) Kapitaalstructuur

De WACC is de kost van het financieren van nieuwe projecten op basis van de structuur van een bedrijf. Als een bedrijf voor 100% schulden heeft, zou het gemakkelijk zijn: zoek gewoon de rente op de uitgegeven schuld en pas je op voor belastingen (omdat rente fiscaal aftrekbaar is). In werkelijkheid is een bedrijf veel complexer. Het vinden van de ware kapitaalkosten vereist een berekening op basis van een combinatie van bronnen. Sommigen zouden zelfs beweren dat, onder bepaalde veronderstellingen, de kapitaalstructuur irrelevant is, zoals uiteengezet in de stelling van Modigliani-Miller.

Voor het berekenen van de WACC neemt u gewoon het gewicht van de financieringsbron en vermenigvuldigt u deze met de bijbehorende kosten. Er is één uitzondering: u moet het schuldgedeelte vermenigvuldigen met één minus het belastingtarief. Tel dan de totalen bij elkaar op. De vergelijking ziet er ongeveer zo uit:

WACC = W

d [k d (1-t)] + W ps (k ps ) + W ce (k ce ) Waar:

WACC = gewogen gemiddelde kosten van kapitaal (vast breed vereist rendement)

• W
• d _{= gewicht van de schuld} k
• d _{= kosten van schuldfinanciering} t = belastingtarief
• W
• ps _{= gewicht van preferente aandelen} k
• ps _{= kosten van voorkeursaandelen} W
• ce _{= gewicht van gemeenschappelijke equity} k
• ce _{= kosten van common equity > Bij interne bedrijfsbeslissingen om nieuwe projecten uit te breiden of aan te nemen, wordt het vereiste rendementspercentage gebruikt als een minimum aanvaardbare benchmark voor het rendement, gegeven de kosten en opbrengsten van andere beschikbare investeringsmogelijkheden. (Zie voor meer informatie} De kapitaalstructuur van een bedrijf evalueren

.) De onderste regel Het vereiste rendementspercentage is een moeilijke statistiek om te lokaliseren vanwege de verschillende schattingen en voorkeuren van een beslissingsmaker naar de volgende. De voorkeuren voor risicorendement, inflatieverwachtingen en de kapitaalstructuur van de onderneming spelen allemaal een rol bij het bepalen van het vereiste percentage. Elk van de vele factoren kan grote gevolgen hebben voor de intrinsieke waarde van een actief. Zoals met veel dingen, oefent de oefening perfect. Terwijl u uw voorkeuren en inschattingen verfijnt, worden uw investeringsbeslissingen dramatisch voorspelbaarder.