Een plain vanilla putoptie biedt winst wanneer de onderliggende aandelenkoers daalt en onder de uitoefenprijs daalt. Het leidt tot verliezen wanneer de onderliggende prijs stijgt boven de uitoefenprijs. Om te beschermen tegen verliezen heeft de handelaar een instrument nodig dat een positieve uitbetaling biedt wanneer de onderliggende aandelenkoers stijgt. Een binaire call-optie heeft een uitbetalingsstructuur die overeenkomt met dit scenario en kan worden gebruikt voor hedging. Aan de hand van een werkvoorbeeld wordt in dit artikel besproken hoe een binaire call-optie kan worden gebruikt om een ​​plain vanilla long put-positie af te dekken.

In dit artikel wordt ervan uitgegaan dat de lezer vertrouwd is met putopties en binaire opties. ( Zie voor meer: ​​ Basishandelingen van opties: Wat zijn opties? , Basishandelingen van putopties - video en informatie en advies over binaire opties.)

Stel dat Nick 500 contracten heeft gekocht (= 5 lots ) van putopties van ABC, Inc., die een uitoefenprijs van $ 20 hebben en hem $ 2 kosten. 5 elk (de optiepremie). Binaire call-opties met dezelfde uitoefenprijs van $ 20 zijn beschikbaar tegen een optiepremie van $ 0. 32. Hoeveel binaire call-opties zal Nick nodig hebben om zijn longput-optiepositie af te dekken?

Het berekenen van het vereiste aantal binaire oproepopties omvat meerdere stappen. Het proces begint met het berekenen van het initiële aantal binaire opties tegen de totale kosten van lange puts. Dit wordt gevolgd door het berekenen van het aantal binaire opties dat vereist is om de afdekking te betalen en tot slot het berekenen van het aantal binaire opties dat nodig is voor de totale kostenaanpassing (indien nodig). De som van alle drie is het totale aantal binaire putopties dat nodig is voor hedging.

Laten we de berekeningen voor Nick's afdekkingsbehoefte bekijken:

• Totale kosten van longput-positie = $ 2. 5 * 500 contracten = $ 1, 250.
• Aanvankelijk aantal binaire call-opties = totale kosten van longput / 100 = 1, 250/100 = 12. 5 lots, afgerond op 13 partijen.
• Kosten van het eerste aantal binaire call-opties = $ 0. 32 * 13 loten * 100 contracten = $ 416.
• Aantal binaire opties vereist om te betalen voor afdekking = (kosten van het eerste aantal binaire call-opties / 100) = ($ 416/100) = 4. 16, afgerond naar 5.
• Totaal aantal binaire call-opties nodig = begincijfer + nummer vereist om te betalen voor afdekking = 13 + 5 = 18.
• Kosten van binaire call-opties = $ 0. 32 * 18 loten * 100 contracten = $ 576.
• Maximale uitbetaling van 18 binaire call-opties = 18 * $ 100 = $ 1, 800 (elke binaire call-optie kan maximaal $ 100 geven als het geld wordt uitgegeven).
• Totale kosten van handel = kosten van lange puts + kosten van binaire gesprekken = $ 1, 250 + $ 576 = $ 1, 826.

Omdat de totale kosten van handel ($ 1, 826) meer zijn dan de maximale uitbetaling ($ 1 , 800), moeten we meer binaire call-opties voor hedging toevoegen. Als u de binaire call-opties verhoogt van 18 naar 19, kunt u:

• kosten van binaire call-opties = $ 0.32 * 19 loten * 100 contracten = $ 608.
• Maximale uitbetaling van 19 binaire putopties = 19 * $ 100 = $ 1, 900.
• Totale kosten van handel = kosten van lange puts + kosten van binaire gesprekken = $ 1, 250 + $ 608 = $ 1, 858.

Met 19 binaire call-opties is de totale kosten van handel ($ 1, 858) nu minder dan de maximale uitbetaling ($ 1, 900). Het geeft een voldoende aantal aan voor hedging.

Als algemene regel geldt dat het aantal binaire opties moet worden verhoogd totdat de totale handelskosten lager worden dan de uitbetaling van binaire opties.

Hier volgt de scenario-analyse van hoe deze afgedekte combinatie zal presteren op het moment van verstrijken, op basis van de verschillende prijsniveaus van de onderliggende waarde:

Onderliggende prijs bij vervaldatum	Winst / verlies bij Long Put-optie > Binaire oproepuitbetaling	Binaire oproep Netto uitbetaling	Netto winst / verlies voor afdekking	(a)
(b) = ((uitoefenprijs -a) * hoeveelheid) - koopprijs	( c)	(d) = (c) - premie voor binaire calloptie	(e) = (b) + (d)	5. 00
6, 250. 00	0. 00	-608. 00	5, 642. 00	10. 00
3, 750. 00	0. 00	-608. 00	3, 142. 00	12. 00
2, 750. 00	0. 00	-608. 00	2, 142. 00	15. 00
1, 250. 00	0. 00	-608. 00	642. 00	16. 28
608. 00	0. 00	-608. 00	0. 00	18. 00
-250. 00	0. 00	-608. 00	-858. 00	20. 00
-1, 250. 00	0. 00	-608. 00	-1, 858. 00	20. 01
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	22. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	24. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	26. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	30. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	35. 00
-1, 250. 00	1, 900. 00	1, 292. 00	42. 00	Waar,

Put Strike = Binary Call Option Strike =

20. 00	Put Buy Price =
$ 2. 5	Put Optie Aantal =
500	Putkosten =
$ 1, 250	Binaire calloptie Premium =
$ 0. 32	In de bovenstaande tabel geeft kolom (b) de winst / het verlies weer van de long put-optiepositie, die zonder afdekking is. Kolom (e) geeft de winst / verlies weer met de afdekking van binaire oproepen.

Zonder de hedge van binaire call-opties zou het maximale verlies $ 1, 250 zijn als de onderliggende settlementprijs boven de uitoefenprijs van $ 20 zou uitkomen.

Als u de hedge toevoegt, gebruikt u 19 binaire call-opties om het verlies van $ 1, 250 te veranderen in een winst van $ 42, als de onderliggende vereffeningsprijs boven de uitoefenprijs van $ 20 eindigt, wat wordt aangegeven in kolom (e) voor onderliggende waarden van $ 20. 01 of meer.

Door $ 608 te besteden aan het afdekken van 19 partijen binaire call-opties, werd het verlies omgezet van $ 1, 250 naar een winst van $ 42.

Het combineren van de lineaire uitbetalingsstructuur van een vanillezetoptie en de vlakke uitbetalingsstructuur van de binaire call-optie leidt echter wel tot een grijs gebied met verliezen rond de uitoefenprijs.

Maximaal verlies treedt op bij de uitoefenprijs van $ 20, omdat er geen uitbetaling plaatsvindt van de long put-optie en ook geen uitbetaling van de binaire call-optie.Nick verliest in totaal $ 1, 858 op beide opties, als de vereffeningsprijs precies eindigt op de uitoefenprijs van $ 20 op de vervaldatum. Dit is het maximale verlies in de afgedekte positie.

Het break-even punt voor deze combinatie vindt plaats tegen een afrekeningsprijs van $ 16. 28, waarbij er geen winst en geen verlies is van deze afgedekte positie (zoals aangegeven met $ 0 in kolom (e)). Theoretisch wordt het berekend door af te trekken van de long put strike prijs, de long call premium en een factor (binaire gesprekskosten / long put-hoeveelheid).

Break-evenpunt

= $ 20 - $ 2. 5 - ($ 608/500) = $ 16. 28. Tussen de uitoefenprijs en het break-even punt ($ 20 tot $ 16, 28) bevindt de handelaar zich in een verlies dat lineair vermindert.

Onder het break-even punt wordt de positie winstgevend en blijft deze stijgen naarmate de onderliggende prijs lager is. De nettowinst van de afgedekte positie blijft lager als gevolg van afdekkingskosten (ten opzichte van de naked put-positie). Dit wordt aangegeven door hogere waarden in kolom (b) vergeleken met die in kolom (e) voor onderliggende vereffeningswaarden onder $ 16. 28. Het doel van hedging wordt echter wel gediend, wat de belangrijkste reden was om binaire call-opties te gebruiken als hedging-instrument voor long put-posities.

The Bottom Line

Verschillende uitbetalingsstructuren van verschillende soorten instrumenten bieden gemakkelijke afdekkingsmogelijkheden. Het gebruik van binaire opties is een effectieve methode voor het afdekken van putopties, zoals hierboven aangetoond. Andere variaties kunnen worden geprobeerd met iets verschillende uitoefenprijzen van gewone vanille putopties en binaire call-opties. Handelaren moeten bij het maken van berekeningen de nodige zorgvuldigheid betrachten. Bij een berekening-intensieve aanpak moeten de eindresultaten dubbel worden gecontroleerd om dure fouten te voorkomen.