De handel in sinaasappelsap is wereldwijd populair geworden en de handelsvolumes blijven toenemen. Als een van 's werelds meest populaire vruchtensappen, trekt de handel in sinaasappelsap een groot aantal marktdeelnemers aan, waaronder de boeren, verwerkers, opslag-huizen, market makers en arbitrageurs. Meerdere financiële instrumenten, zoals futures en opties, zijn beschikbaar voor het verhandelen van sinaasappelsap. Dit artikel bespreekt handel in opties op jus d'orangecontracten, handelsscenario's, sinaasappelsaphandelsmarkten en deelnemersprofielen, de risico's, beloningen en hoe de bepalende factoren de optieprijzen beïnvloeden voor de handel in sinaasappelsap. Sinaasappelsapopties op ICE-futures-uitwisseling worden genomen als voorbeelden die in het artikel worden geciteerd.

Soft Commodities, waaronder katoen, cacao, sinaasappelsap, koffie, suiker, vinden nu plaats in handelsportefeuilles van actieve marktdeelnemers als een alternatieve klasse van verhandelbare effecten. Het ontbreken van opslag- en verwerkingscapaciteiten vóór 1950 beperkte het sinaasappelsap tot wat een consumptieartikel op dezelfde dag werd genoemd of een bederfelijke waar. In de jaren vijftig werd de sinaasappelsapindustrie revolutionair hervormd door de ontwikkeling van diepgevroren geconcentreerd sinaasappelsap (FCOJ). Door middel van verwerkings-, invries- en smaakstoffen werd sinaasappelsap 's werelds favoriete fruitdrank en de handelswaar die het tegenwoordig is.

Hoewel marketmaking, arbitrage en speculatie het hart van de handel blijven, is hedging het primaire doel waarvoor zoveel producten nog steeds worden toegelaten voor de handel op toonaangevende internationale beurzen. Afdekking wordt bereikt door afgeleide producten zoals futures en opties die zowel door producenten als door consumenten efficiënt kunnen worden gebruikt om risicobeheer tot stand te brengen.

Wat is een Orange sapoptiecontract?

Bij handel in sinaasappelsapopties is de onderliggende waarde een FCOJ-A futures-contract. Een dergelijk toekomstcontact is 15.000 pond geconcentreerde sinaasappelsap-vaste stoffen waard. Dit betekent dat als een optiecontract voor sinaasappelsap verloopt in the money (ITM), de koper van de app-optie voor sinaasappelsap het recht krijgt om een ​​lang / kort futielcontract voor sinaasappelsap aan te gaan. Hij kan dan dat futures-contract gebruiken om een ​​van de verschillende acties te ondernemen: het futures-contract verhandelen (verkopen / kopen), het contract uitwisselen voor fysieke sinaasappelsap of het contract verlengen naar het volgende termijncontract voor futures.

Voorbeeld van het gebruik van Orange Sapopties voor heggen

Ter vereenvoudiging gebruiken alle onderstaande voorbeelden één eenheid bevroren geconcentreerd sinaasappelsap. Vermeldingen van sinaasappels of sinaasappelsap verwijzen naar één eenheid bevroren geconcentreerd sinaasappelsap. Realistische berekeningen zijn te vinden in de volgende paragrafen.

Stel dat het januari is en bevroren geconcentreerd sinaasappelsap wordt momenteel verhandeld tegen 135 cent / pond (de spotprijs). Een oranje boer verwacht dat zijn oogst (1 eenheid FCOJ, of 15.000 ponden) in juni gereed is (in zes maanden). De boer is in de nabije toekomst nerveus over een prijsdaling in sinaasappelen, dus hij wil de minimumverkoopprijs van sinaasappelen (ongeveer 130 cent / pond) voor zijn gewas veiligstellen. De boer is op zoek naar een hedge of prijsbescherming op zijn gewas. Om dit te doen, kan hij een sinaasappelsap-putoptiecontract kopen.

Een putoptie geeft de boer het recht om de onderliggende waarde tegen een bepaalde verkoopprijs (of strike) binnen een bepaald tijdsbestek te verkopen. De oranje boer selecteert het optiecontract met een uitoefenprijs van 135 cent en de vervaldatum in juni, dat is wanneer zijn gewas gereed zal zijn. Hij betaalt vooraf een optiepremie van 4 cent per pond (4 cent X 15, 000 pond = $ 600).

Het kopen van de putoptie geeft de oranje boer het recht, maar niet de plicht, om een ​​shortpositie te nemen in een oranje sapfuturescontract tegen de vooraf bepaalde prijs van 135 cent op het moment dat de optie vervalt. Dit futures-contract geeft hem het recht om de sinaasappelen tegen deze vooraf vastgestelde prijs te verkopen (135 cent / pond X 15, 000 pond = $ 20, 2500).

Optie Berekeningen van Orange Juice Put bij verval

• Als de prijs van sinaasappelsap daalt tot 110 cent per pond, wordt de lange optie voor het plaatsen van sinaasappelsap in-the-money. Dit betekent dat de uitoefenprijs hoger is dan de marktprijs en daarom is de optie geld waard. De boer zal de optie uitoefenen. De boer krijgt de short futures-positie op 135 cent. Hij krijgt 25 cent / pond van de futures-positie (135 cent / pond - 110 cent / pond = 25 cent / pond). Hij betaalde de premium premie van 4 cent / pond, waarbij hij zijn nettowinst op 21 cent per pond bracht. Hij kan zijn sinaasappelsap verkopen tegen de marktprijs van 110 cent, waardoor de totale verkoopprijs op 110 + 21 = 131 cent / pond komt. Voor een contract van 15.000 ponden krijgt hij 15, 000 * 131 cent = $ 19, 650.
• Als de prijs van sinaasappelsap ongeveer op hetzelfde niveau blijft (zeg bij 133 cent) op het moment van verstrijken, is de optie zal worden uitgeoefend. Hij krijgt het short futures-contract voor 135 cent en kan het opdraaien aan 133 cent, waarmee hij een winst van 2 cent oplevert. Hij verkoopt zijn oranje gewas tegen marktprijzen van 133 cent. Met aftrek van de 4 cent die hij betaalde als optiepremie, is zijn netto verkoopprijs 131 cent / pond (133 + 2 - 4 = 131 cent / pond). Voor een contract van 15.000 ponden ontvangt hij $ 19, 650.
• Als de prijs van sinaasappelsap oploopt tot 150 cent op het moment van verstrijken, vervalt de optie waardeloos (omdat de huidige prijs hoger is dan de uitoefenprijs) van de putoptie). De landbouwer zal de optie niet kunnen uitoefenen en zal het korte futures-contract niet krijgen. Hij zal het oranje gewas echter tegen marktprijzen van 150 cent per pond kunnen verkopen. Door aftrek van de 4 cent die hij betaalde als optiepremie, zal zijn netto verkoopprijs 146 cent / pond bedragen (beter dan zijn verwachte niveau van 130 cent / pond).Voor een contract van 15.000 ponden krijgt hij $ 21, 900.

In alle mogelijke scenario's heeft het gebruik van een putoptie met sinaasappelsapcontracten de boer dubbele voordelen opgeleverd. Zijn risico is beperkt tot het nadeel met een garantie van een minimumprijsniveau (131 cent), plus hij kan profiteren van de opwaartse prijsbewegingen. Dit gaat ten koste van de optiepremie van 4 cent / pond.

Laten we aan de andere kant eens kijken naar een bewerker van sinaasappelsap die een eenheid diepgevroren geconcentreerd sinaasappelsap in zes maanden moet kopen. De huidige prijs van één eenheid FCOJ is 135 cent. De processor is bezorgd dat de oranje prijzen kunnen stijgen, dus hij wil zijn aankoopprijs beperken tot een maximum van ongeveer 140 cent / pond. Om prijsbescherming te krijgen, kan de processor een sinaasappelsap-oproepoptie kopen. Ze selecteert een optie met een uitoefenprijs van 135 cent en een expiratiedatum van zes maanden in de toekomst. De vooraf gemaakte premiekosten bedragen 4. 5 cent per pond (4. 5 cent X 15, 000 pond = $ 675). Op het moment van expiratie geeft deze call-optie, als ze in geld wordt uitgegeven, haar het recht om een ​​long-orange juice futures-positie te nemen die ze kan afvlakken tegen bestaande markttarieven om de koopprijs te blokkeren.

Orange Juice Call Optie Berekeningen bij expiratie:

• Als de prijs van sinaasappelsap daalt tot 110 cent op het moment van expiratie, vervalt de optie waardeloos (omdat de huidige prijs lager is dan de uitoefenprijs van de call-optie). De koper zal de optie niet kunnen uitoefenen en zal het lange termijncontract niet krijgen. Ze zal de sinaasappelen echter tegen de marktprijs van 110 cent per pond kunnen kopen. Als ze de 4 5 cent per pond die ze als premie voor een call-optie heeft betaald, wordt toegevoegd, zal haar netto-aankoopprijs 114,5 cent per pond bedragen (beter dan zijn verwachte niveau van 140 cent / pond). Zijn netto kosten zijn 114. 5 cent * 15, 000 pond = $ 17, 175.
• Als de prijs van sinaasappelsap ongeveer op hetzelfde niveau blijft (zeg maar bij 137 cent / pond) op het moment van verstrijken, zal de optie worden uitgeoefend (omdat de huidige prijs hoger is dan de uitoefenprijs van de call-optie). De maker van het sinaasappelsap krijgt het lange termijncontract op een vooraf bepaalde 135 cent en kan het af op 137 cent, waardoor haar een winst van 2 cent / pond oplevert. Ze koopt haar sinaasappels tegen marktprijzen van 137 cent. Aftrek van de 4. 5 cent die ze betaalde als optiepremie, de netto koopprijs is 134. 5 cent / pond (137 + 2 - 4. 5 = 134. 5 cent). Zijn netto kosten zijn 134. 5 cent * 15, 000 pond = $ 20, 175.
• Als de prijs van sinaasappelsap stijgt tot 150 cent / pond, krijgt de optie voor lang sinaasappelsap het geld en zal worden uitgeoefend. De koper krijgt de lange termijnpositie op 135 cent. Ze kan het af aan tegen de convergerende prijs van 150 cent, als het verkrijgen van (150 - 135) = 15 cent van de futures-positie. Ze betaalde de premium premie van 4. 5 cent, waardoor de nettowinst op 10. 5 cent / pond kwam. Ze kan sinaasappelen kopen tegen de marktprijs van 150 cent, waarmee de totale koopprijs op 139,5 cent / pond (150 - 10,5 = 139,5 cent / pond) komt.Zijn netto kosten zijn 139,5 cent * 15, 000 ponden = $ 20, 925.

Ook in dit geval garandeert het gebruik van sinaasappelsapopties een maximale afgetopte inkoopprijs in alle scenario's, met het voordeel van een lagere koopprijs in geval van dalende marktprijzen. Door een fractie van de kosten te betalen in de vorm van een optiepremie, kunnen de producent en de consument het neerwaartse risico effectief beschermen en toch het opwaartse winst- / spaarpotentieel hoog houden.

Afgezien van afdekkingsscenario's, maken handelaren actief speculatieve weddenschappen op sinaasappelsapcontracten om te profiteren van prijswijzigingen en arbitragekansen. Marketmakers leveren ook een belangrijke bijdrage door voldoende liquiditeit en krappe spreads op de optiemarkt aan te bieden.

Hoe verschillen Orange -sapopties van Futures?

Idealiter kunnen futures of opties worden gebruikt voor hedging, speculatie of arbitrage. Een duidelijk voordeel van lange opties over futures is echter dat lange optieposities geen margin geld of een dagelijkse mark-to-market achtige futures nodig hebben. Dit gemak komt ten koste van de niet-restitueerbare optiepremie die vooraf wordt betaald en is gevoelig voor tijdverval. Voor korte opties is wel marge kapitaal vereist.

Lange opties beperken ook de verliezen (afgetopt tot betaalde optiepremie), terwijl futures onbeperkt verliespotentieel hebben op zowel lange als korte posities.

Marktprofiel en deelnemers van Orange Juice Options Trading

Futures-handel in diepgevroren geconcentreerd sinaasappelsap begon in 1945 en wordt beweerd een van de redenen te zijn waarom sinaasappelen een van de beste plekken in de VS innemen gewassen. Momenteel worden bevroren geconcentreerde sinaasappelsap-futurescontracten verhandeld op de ICE-beurs. De fysieke afwikkeling van één contract gelijk aan 15.000 ponden oranje vaste stof wordt gedaan door levering in vaten of tanks. Toegestane landen van herkomst voor sinaasappelen zijn de Verenigde Staten, Brazilië, Costa Rica en Mexico.

Brazilië staat bovenaan de lijst van oranje producerende landen, gevolgd door de Verenigde Staten. Deze twee landen zijn de meest invloedrijke markten voor het bepalen van internationale sinaasappelprijzen. Ongeveer 98 procent van de sinaasappels komt uit Florida, waar het gewas gevoelig is voor extreme weersomstandigheden zoals orkanen of onverwachte koude kiekjes die het gewas van het hele seizoen kunnen wegvagen. De concentratie van het grootste deel van het gewas op een enkele locatie en de mogelijkheden van extreme weersomstandigheden, evenals vergelijkbare omstandigheden in Brazilië, hebben geleid tot hoge onzekerheid en dus hoge volatiliteit in sinaasappelprijzen. Deze volatiliteit wordt weerspiegeld in oranje optiewaarderingen.

Dit is de volatiliteitsgrafiek die beschikbaar is in het ICE-uitwisselingsrapport (Bron: CRB-Infotech):

Een dergelijke variërende volatiliteit leidt tot een hoge schommelingen in de volatiliteit, waardoor de optiecontracten voor jus d'orange geschikt zijn voor spreads in de trade-ratio. Ratio spreads met opties passen op instrumenten met hoge volatiliteit scheefheid (dat wil zeggen, hoge niveaus van variaties in volatiliteit tussen ITM, ATM en OTM opties).

De ICE Exchange heeft FCOJ A-opties beschikbaar voor verhandeling in de steden New York, Londen en Singapore en bestrijkt idealiter alle geografische locaties in APAC, Europa en de Verenigde Staten tijdens de 24-uurscyclus.

Factoren die van invloed zijn op oranje prijs en oranje optiewaarderingen:

Alle landbouwproducten worden beïnvloed door weer en ziekte. Sinaasappels zijn geen uitzondering. In feite worden de meeste sinaasappels voor sinaasappelsap op twee locaties geteeld, Florida en Brazilië. Dit betekent dat een extreem weer of een ziektegeval op één locatie een enorme hoeveelheid wereldwijde FCOJ-toevoer kan verstoren of zelfs vernietigen. Beide landen worden beïnvloed door orkanen en onredelijk bevriezen en bevriezen. Brazilië heeft ook last van droogte van mei tot juni, die het oranje gewas kan aantasten. Deze weersomstandigheden beïnvloeden de oranje oogst, die invloed heeft op FCOJ-prijzen en optieprijzen.

Sinaasappelsapopties handelaren moeten goed letten op seizoenen en weersvoorspellingen. Voorspellingen van de orkaan kunnen resulteren in scherpe prijsstijgingen, omdat handelaren op schade aan het oranje gewas anticiperen. Zodra de orkaan voorbij is, zullen de prijzen worden aangepast om de werkelijke schade van het gewas weer te geven. In afwachting van de bevriezing in de winter, die de sinaasappeloogst en het aanbod vermindert, stijgen de prijzen in november vaak. Deze prijspiek kan in december en januari worden teruggedraaid zodra de mate van vorstschade duidelijk wordt. Het ICE-uitwisselingsrapport (Bron: CRB-Infotech) geeft de volgende illustratie:

Traders moeten er zich ook van bewust zijn hoe veranderingen in consumptiepatronen de prijzen van sinaasappelsap kunnen beïnvloeden. Een toename van het verbruik in het land waar de sinaasappelen worden geteeld, zou het exportaanbod kunnen verminderen. Consumenten kunnen stoppen met het bekijken van sinaasappelsap als een gezondheidsdrankje en doorgaan met andere dranken, zoals in de Verenigde Staten is gebeurd. De vermindering van het verbruik kan tot prijsdalingen leiden.

Regeringsbeleid, lokale arbeidswetgeving en internationale handelsontwikkelingen kunnen van invloed zijn op de productie en het aanbod van oranje. Het vraag- en leveringsrapport van sinaasappel en sinaasappelsap van het Amerikaanse ministerie van Landbouw dekt schattingen in alle sinaasappelproducerende regio's in de Verenigde Staten en daarbuiten. Sinaasappelsapopties handelaren moeten ook gerelateerde nieuwsitems volgen die specifiek zijn voor de handel in sinaasappelsap van populaire aanbieders van markt- en nieuwsgegevens, zoals Bloomberg.

Om sinaasappelsapopties te verhandelen, heeft men een grondstoffenhandelsrekening nodig bij gereglementeerde makelaars die een geautoriseerd lidmaatschap hebben bij de betreffende beurs.

ICE Orange Juice Futures Contract # 1 (Open) - 1 jaar | FindTheData

The Bottom Line

Interesse- en diversificatievereisten hebben ertoe geleid dat handelaren verder kijken dan de gewone beveiligingsklassen van aandelen, obligaties en gewone vanilleproducten. Sinaasappelsap is de afgelopen jaren een zeer wispelturige zachte grondstof geweest, waardoor het een risicovol handelsproduct is. Afgezien van de hierboven genoemde factoren die van invloed zijn op de oranje spotprijzen, wordt de handel in sinaasappelsapopties ook beïnvloed door factoren die specifiek zijn voor optieprijsmodellen - uitoefenprijs of uitoefenprijs, tijd tot expiratie, risicovrij rendement (rentetarief) en volatiliteit. Gebruikers van jus d'orangeoptie moeten zich bewust zijn van deze afhankelijkheden. Het verhandelen van sinaasappelsapopties is alleen aan te raden voor ervaren handelaren die voldoende kennis hebben in het verhandelen van opties.