Bull-call-spreads kunnen een groot rendement opleveren, maar niet zonder risico. Een bull-call spread omvat de aankoop van een call-optie en de gelijktijdige verkoop van een andere, duurdere call op dezelfde onderliggende waarde met dezelfde vervaldatum. De strategie resulteert in een nettobetaling aan de optie-koper, gelijk aan het verschil tussen de betaalde premie voor het kopen van de goedkopere optie en de ontvangen premie voor het verkopen (of schrijven) van de duurdere optie.

Deze netto-afboeking is ook het maximale verlies dat kan voortvloeien uit een bull-call-spread, terwijl de maximale winst gelijk is aan het verschil in de uitoefenprijzen van de oproepen minus de nettebetaling. Het break-even punt voor de strategie is gelijk aan de uitoefenprijs van de lager geprijsde call plus de netto-debitering. (Commissies worden hier omwille van de eenvoud genegeerd, maar zouden worden betrokken bij het openen en sluiten van de optieposities.)

Het grootste voordeel van een bull-call spread is dat een handelaar of belegger een bullish positie kan initiëren tegen een fractie van de prijs van de onderliggende aandelen. Dit komt omdat het schrijven van de hoger geprijsde oproep een deel van de kosten met zich meebrengt voor het kopen van de lager geprijsde oproep. Deze strategie werkt goed als er beperkte winsten worden verwacht in een aandeel, maar minder goed in een sterke bullmarkt vanwege de grotere mogelijkheid dat het aandeel wordt "weggeroepen" tegen de hogere uitoefenprijs, wat de bovenkant van de strategie zou beperken.

We kunnen het gebruik van een bull-spread illustreren om Apple, Inc. te verhandelen (AAPL AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% Created with Highstock 4. 2. 6 ), 's werelds grootste bedrijf volgens marktkapitalisatie op 26 december 2014, toen het sloot op $ 113. 99. Laten we aannemen dat we verwachten dat Apple zal opschuiven naar zijn recente recordhoogte van $ 119. 75 in de komende paar maanden, maar niet veel verder van dat niveau. Daarom kopen we een oproep van $ 2015 voor $ 115 bij Apple. De call wordt verhandeld tegen $ 5. 25 / $ 5. 65, dus we kopen het voor de vraagprijs van $ 5. 65. Tegelijkertijd schrijven we een 120.000 $ -bezoek van Apple op Apple. Deze call wordt voor $ 3 verhandeld. 55 / $ 3. 65, dus we krijgen de biedprijs van $ 3. 55 op deze "call write".

De netto-afschrijving voor deze bull-call-strategie op Apple is dus $ 2. 10 (dat is, $ 5, 65 - $ 3, 55). Merk op dat elk optiecontract 100 aandelen als onderliggende waarde heeft, dus de kosten in werkelijke dollarbedragen zijn $ 210 ($ 2.10 x 100 aandelen).

Dit is hoe de strategie zou werken in elk van de volgende drie scenario's:

Scenario 1 - Apple handelt net boven de vervaldatum 20 maart van de oproepen boven $ 120 (zeg $ 122).

In dit geval zou de call van $ 115 worden verhandeld tegen een prijs van minstens $ 7, terwijl de call van $ 120 zou worden verhandeld tegen een prijs van minimaal $ 2. Het afsluiten van de longpositie op de voormalige en de shortpositie op de laatste zou resulteren in een bruto winst van $ 5.De netto winst zou daarom $ 2 zijn. 90 (dat wil zeggen, $ 5.00 minder $ 2.10) of 138% van de oorspronkelijke investering van $ 2. 10.

Scenario 2 - Apple handelt net voor de vervaldag van 20 maart onder de $ 115 (zeg $ 110).

In dit geval, terwijl zowel de $ 115-oproepen als $ 120 mogelijk wat extra tijd overhouden (afhankelijk van hoeveel tijd er nog over is voordat de optie vervalt), zouden beide aanroepen waarschijnlijk waardeloos verlopen. We zouden dus onze volledige investering van $ 210 verliezen, voor een verlies van 100%.

Scenario 3 - Apple handelt precies op $ 117. 10 net vóór de vervaldatum van 20 maart van de oproepen.

In dit geval zou de call van $ 115 worden verhandeld tegen een prijs van minimaal $ 2. 10, terwijl de oproep van $ 120 waardeloos zou zijn, wat resulteert in een brutowinst van $ 2. 10. Dit compenseert exact de oorspronkelijke kosten van $ 2. 10, zodat de strategie zelfs breekt.

Zoals eerder vermeld, maakt de bull-call-spread het mogelijk een bullish-strategie te implementeren tegen een fractie van de prijs van de onderliggende aandelen. Stel dat we slechts ongeveer $ 1, 200 als investeringskapitaal hadden; dit zou ons slechts ongeveer 10 aandelen van Apple opleveren, maar ons in staat stellen om vijf contracten van de bull-call strategie te implementeren ($ 2.10 x 100 x 5 contracten = $ 1, 050). Als de transactie goed verloopt, zou ons rekeningsaldo opdrijven tot $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 contracten), voor een rendement van 138%. Maar als we in plaats daarvan 10 Apple-aandelen hadden gekocht voor $ 113. 99, en de aandelen worden tot $ 122 verhandeld, onze opbrengst zou slechts ongeveer $ 80 of 7% van de oorspronkelijke investering bedragen.

De keerzijde is dat als Apple lager handelt en onder de $ 115 verdwijnt door het vervallen van de optie, we het volledige bedrag dat is belegd in de optiestrategie verliezen, terwijl als we 10 Apple-aandelen hadden gekocht, we ze voor onbepaalde tijd konden vasthouden.

Bottom Line : een bull-call-strategie maakt het mogelijk een bullish-positie te implementeren tegen een fractie van de prijs van de onderliggende aandelen. Hoewel het risico van deze strategie beperkt is tot de nettobetaling (premie betaald minder premie ontvangen), is het nadeel dat het gehele geïnvesteerde bedrag verloren kan gaan als de handel niet werkt.

Openbaarmaking: de auteur heeft op het moment van publicatie geen posities ingenomen in de effecten die in dit artikel worden genoemd.